马来西亚股票分析报告

吉隆坡，2025年10月30日 – 投行AmInvestment Bank今日发布研究报告，维持对建筑公司Jati Tinggi (JT) 的“买入”评级，目标价RM1.00不变。报告指出，JT公司凭借卓越的成本控制和强劲的订单表现，成功实现业绩超预期增长，未来发展前景乐观。

业绩回顾：成本效益驱动利润飙升

AmInvestment Bank的报告显示，JT公司2025财年首九个月核心净利润同比增长2.7倍，表现符合该投行预期，占全年预测的58%。在经历2025财年上半年相对疲软的表现后，下半年预计将贡献年度盈利的70%，显示出强劲的复苏势头。

此次业绩反弹主要得益于低利润的吉隆坡市中心项目逐渐收尾，以及新承接高利润合同的贡献。公司第三季度的利润率显著改善，提升至7%，远高于上半年平均5%的利润率。按季度环比，得益于两个总值RM1800万的新项目确认收入，公司营收增长超过一倍，核心盈利更是飙升109%。

前景展望：订单充裕，主承包商角色渐显

AmInvestment Bank预计JT公司第四季度业绩将更为强劲，随着项目势头持续增强。截至2025财年第三季度，JT的订单总额已达到创纪录的RM7.1亿（2025财年第二季度为RM6.4亿），为未来两到三年的盈利提供了清晰可见的支撑。

报告强调，JT在2025财年第三季度成功获得了价值RM1.95亿的新项目，其中包括吉隆坡半导体工厂的132kV临时批量供电项目和柔佛数据中心的275kV批量供电连接项目。这些新订单使得JT的投标成功率达到10%（基于其RM20亿的投标储备），并使其订单总额增长了11%。

在完成股权配售（今年至今已筹集RM2200万）后，JT拥有稳健的净现金头寸，这增强了其承接更大规模项目的能力。随着项目规模的扩大、资产负债表的增强以及利润率的持续复苏，JT公司正逐步巩固其盈利可见性，并向主承包商的角色转型。

投行评级与估值

AmInvestment Bank维持JT的“买入”评级及RM1.00的目标价，该目标价基于16倍的2027财年市盈率估值。该投行认为，此估值相当于马来西亚交易所建筑指数五年远期市盈率平均值之上一个标准差，反映了JT高达79%的优异远期盈利增长率。该估值水平也与JT的同业表现保持一致。

风险因素提示

报告同时指出，JT面临客户集中度风险，历史合同高度依赖于TNB的三家主要承包商。此外，管理层风险、对分包商的依赖以及原材料成本波动也可能影响公司的盈利能力和业务前景。