NESTLE: Nestle (M): 成本管理与市场复苏助力业绩稳健，投行重申“买入”评级

RHB投行研究报告指出，雀巢马来西亚（Nestle (M)，NESZ MK）2025财年首九个月（9M25）业绩表现大致符合市场预期，主要得益于稳健的营收复苏。该投行重申对雀巢马来西亚的“买入”评级，并将目标价定为RM120，相较于当前交易价RM107有12%的潜在上涨空间。

业绩回顾与分析

报告显示，雀巢马来西亚9M25核心净利润达到4.21亿令吉，同比增长3%，分别占RHB及市场全年预测的73%和82%。尽管投入成本高企导致毛利率持续承压，但公司通过有效的成本控制和强劲的出口增长，推动了底线业绩的温和增长。在2025财年第三季度（3Q25），公司营收环比增长6%，核心净利润环比增长11%至1.37亿令吉，这主要归因于持续的复苏势头以及消费者对雀巢品牌信心的恢复。

公司在9M25的每股股息（DPS）增至RM1.30，高于9M24的RM1.05，这得益于强劲的自由现金流。

前景展望

RHB投行认为，雀巢马来西亚目前的复苏势头是可持续的。公司有效的营销活动有助于刺激消费者支出，同时加沙停火等积极进展也使消费者对雀巢品牌的情绪趋于正常化。此外，可可、小麦、奶粉和糖等主要大宗商品价格的下跌预计将在2025年底前推动毛利率回升，并得到马币走强的进一步支持。

报告强调，在工资增长和就业市场稳定的背景下，对主食产品的整体消费需求预计将保持弹性。结合雀巢优质的产品供应和完善的分销渠道，即便全球经济前景存在不确定性，公司的盈利可见性依然良好。

主要风险

尽管前景乐观，报告亦指出，大宗商品价格急剧上涨以及低于预期的市场份额可能对公司的推荐评级构成下行风险。