IJM: 凭借数据中心新订单驱动业绩强劲，目标价获重申

IJM Corporation Berhad (IJM) 成功获得一项价值12.6亿令吉的大型数据中心建造合同，进一步巩固了其在基础设施建设领域的领先地位，并显著提振了其未来业绩展望。TA Securities重申对该股的“买入”评级，目标价为3.46令吉。

业绩回顾与新订单驱动

IJM的全资子公司IJM Construction Sdn Bhd从Sime Darby Property Bhd手中获得这份合同，负责位于雪兰莪Elmina Business Park的一个超大规模数据中心的主体建筑工程。这项新合同使IJM年至今的新订单总额达到42亿令吉，远超其2025财年25亿令吉的预测目标。公司的未完成订单总额也随之增至142亿令吉（其中85亿令吉来自本地项目），为未来五年的建筑业务收入提供了4.6倍的稳固覆盖。

分析师预计，该项目的税前利润（PBT）率将达到管理层指引的6%至9%范围上限。这得益于较短的施工周期，能够有效提升成本效益、优化资源利用，并降低材料和劳动力成本上涨的风险。根据约8%的净利润率假设，该项目预计将产生8190万令吉的净利润。

前景展望与增长催化剂

这份最新合同标志着IJM迄今为止获得的第五份数据中心相关合同，将其在此领域的累计项目价值推高至39.3亿令吉。TA Securities认为，IJM在获得该数据中心项目的机械、电气和管道（MEP）工程部分具有强大优势，预计这部分合同价值可能额外增加9.6亿至12.8亿令吉。

凭借目前42亿令吉的年至今合同总额，IJM已完成其2026财年60亿令吉新订单目标的约70%。分析师相信，在强劲的数据中心投资活动和政府130亿令吉道路基础设施升级计划的支持下，IJM有望继续补充剩余订单。集团强大的执行能力和多元化的项目管道将持续推动订单健康增长，并保持盈利可见性。

估值与投资建议

TA Securities维持对IJM的“买入”评级，并重申3.46令吉的目标价。该目标价基于2026财年市净率1.1倍，并计入3%的ESG溢价（IJM的ESG评级为四星）。

报告指出，近期股价回调8.8%为投资者提供了更具吸引力的入场机会。目前，IJM的交易价格较同行折让20%，基于其在大型基础设施项目（如槟城轻轨和努沙塔拉公务员住房项目）中的领先地位，以及在蓬勃发展的数据中心行业中日益增长的市场份额，IJM仍是首选投资。