IGBCR: IGB Commercial REIT: 核心资产稳健增长，入住率提升支撑“买入”评级

RHB投行近日发布研究报告，维持对IGB Commercial REIT（以下简称IGBCR）的“买入”评级，目标价定为马币0.72，较最新交易价0.61马币有18.6%的潜在上涨空间。报告指出，IGBCR 2025年第三季度业绩表现符合预期，主要得益于其核心资产的稳健表现和入住率的显著提升。

业绩回顾

2025年前九个月，IGBCR核心利润达到7150万马币，同比增长26.1%，达到RHB全年预测的78%。第三季度每单位派息（DPU）为1仙，高于去年同期的0.9仙，使得前九个月累计DPU达到3.1仙（去年同期2.9仙）。期内，IGBCR的总租用率提升至92%（去年第三季度为87%），主要由吉隆坡市（KL City）资产持续引入租户所驱动。

营收方面，前九个月收入同比增长12%至1.911亿马币，这得益于租金的正向调整和更高的入住率，同时物业净收入（NPI）利润率稳定在60%。值得注意的是，南坊大厦（Southpoint Tower）等关键资产保持100%的健康租用率，而GTower的租用率也从第三季度末的83%提升至88%，显示出其资产组合的强劲吸引力。

前景展望

IGBCR的资产组合稳定性受到长期租户的良好支撑，截至第三季度末，总可出租面积的76%租约已成功续签。Mid Valley资产的租用率接近饱和（约96%），而KL City资产仍有进一步提升入住率的空间。管理层计划重点吸引跨国公司（MNC）租户，预计这将进一步推动2026财年的租用率增长。租金回报指导保持在低至中等个位数水平。此外，IGBCR正在对关键资产进行资产提升工程，包括CCTV和电梯升级、屋顶防水工程以及办公空间翻新，以增强其长期租户吸引力。

然而，报告也提及潜在风险，包括吉隆坡市资产租户引进延迟、商业空间供过于求以及宏观经济放缓等因素。

投行建议

RHB投行维持其盈利预测和基于股息折现模型（DDM）得出的0.72马币目标价不变，其中包括0%的ESG溢价/折让。该目标价意味着2026财年预期的股息收益率为6.6%，较10年期马来西亚政府债券高出310个基点。