EXSIMHB: Exsim Hospitality Berhad: 斩获新合同巩固盈利能见度，投行维持“买入”评级

TA Securities 近日发布研究报告指出，Exsim Hospitality Berhad (EH) 旗下的 EXSIM Concepto Sdn Bhd 成功获得一份价值1,760万令吉的室内装修分包合同。这是EH在2026财年赢得的首份合同，为公司在短期内的盈利能见度提供了坚实支撑。

业绩回顾

这份与Binastra Builders Sdn Bhd签订的合同，涵盖公寓单元的木工供应、制造、交付及安装工程。Binastra Builders是该公寓开发项目的主要承包商。假设税前利润（PBT）率为15%，此合同预计将在合同期内为EH贡献约260万令吉的PBT。

此次合同的斩获使EH的未完成订单簿增至约1.616亿令吉，相当于其2025财年设计和装修部门收入的1.2倍覆盖率。分析师认为，此举不仅巩固了EH近期的盈利能力，更重要的是，它将客户群扩展到EXSIM集团相关项目之外，是公司首次获得Binastra的项目。

前景展望

TA Securities对EH近期的订单补充前景保持乐观。凭借其在EXSIM集团庞大开发项目（未开发总发展价值至少300亿令吉）中的战略地位，EH被视为室内装修工程的天然领跑者。与EXSIM集团的共享所有权结构，确保了EH强大的项目可见性和持续的项目流。

与Binastra的合作也可能成为EH未来从Binastra旗下约49亿令吉的未完成订单中获取更多业务的跳板，预计潜在的额外室内装修合同价值约为2.2亿令吉，这将进一步增强EH的订单补充可见性和盈利可持续性。鉴于此最新合同已纳入TA Securities对2026财年新订单补充的假设中，分析师维持对EH的盈利预测不变。

投行评级与目标价

TA Securities重申对EH的“买入”评级，并维持目标价RM0.54不变。该目标价是基于SOP估值法得出，较当前最后交易价RM0.38有44.4%的潜在上涨空间。分析师继续看好EH，原因包括：作为EXSIM集团庞大开发管道的战略受益者；其混合酒店策略确保了盈利可见性；以及未来通过酒店REIT实现潜在价值释放的可能性。