PGF: 成本控制与战略机遇共振，盈利超预期目标价获上调

业绩回顾：成本控制显成效，短期增速受产能制约

投行TA Securities近日发布研究报告指出，PGF Capital Berhad (PGF) 有望在即将公布的2QFY26财报中实现强劲盈利。预计公司季度净利润将介于600万至900万令吉之间，这将推动其1HFY26财年上半年净利润达到1500万至1800万令吉，占全年盈利预测的42%至51%。

报告指出，PGF 1QFY26财年的稳健盈利表现预计将延续至2QFY26，主要得益于澳大利亚市场对玻璃棉保温产品日益增长的强劲需求。尽管管理层表示美国关税对集团出口影响甚微，但受限于产能限制，预计2QFY26的盈利增长速度将有所放缓。

前景展望：比亚迪设厂成地产业务新引擎

展望未来，比亚迪(BYD)马来西亚公司在丹绒马林设立本地组装厂的计划，被TA Securities视为PGF地产开发部门的强大催化剂。这一战略性投资将从多方面利好PGF：

首先，比亚迪的绿地开发项目预计将加速丹绒马林地区的基础设施建设，特别是长期困扰该地区、并曾导致PGF地产项目延期的供水问题有望得到解决。PGF已为其首个联营地产项目获得了有条件批准，一旦达到80%的认购率，有望实现约2100万令吉的土地销售收益，其中约980万令吉（占总收益的45%）已部分计入FY26财年盈利预测。

其次，比亚迪的投资将吸引更多国内外汽车零部件供应商，进一步巩固当地汽车供应链生态系统，由此带来的就业和商业活动增长将显著提升丹绒马林的住房需求。PGF在该地区拥有30亿令吉的未开发地块，其物业距离比亚迪新厂仅14分钟车程，对于比亚迪员工及供应商而言，是极具吸引力的住房选择。

此外，PGF居林东部厂房的扩建项目虽然因人手问题略有延误（滞后约一个月），但机械设备交付仍在计划之内，预计将于11月底完成。管理层对此保持乐观，并预期承包商能追赶进度，维持1QFY27的投产计划。TA Securities重申对PGF FY26-FY27财年的盈利预测不变。

估值与建议：维持“买入”评级，目标价RM2.99

TA Securities维持PGF Capital Berhad的各部分总和估值（SOP）为每股RM2.99，并保持其★★★的ESG评级。投行认为，PGF将受益于比亚迪在丹绒马林的投资，获得“免费搭乘”的增长机会，因此有充足的增长空间。

综合各项因素，TA Securities维持对PGF Capital Berhad的“买入”建议，目标价为RM2.99，这意味着较最后交易价RM1.74有高达71.7%的潜在上涨空间。