IOIPG: IOI Properties Group Berhad: 业绩强劲反弹可期，多元化布局与战略项目推动增长

根据TA Securities的最新研究报告，IOI Properties Group Berhad (IOIPG) 近期管理层会议透露出公司在近期内的乐观前景。该投行维持对IOIPG的“买入”评级，并设定目标价为每股2.78马币，较最后交易价2.13马币有30.5%的潜在上涨空间。

业绩回顾与 FY26 展望

尽管FY25核心净利润因IOI Central Boulevard Towers (IOICBT) 在2024年4月完工后全面费用化的利息成本拖累，同比下降44%至3.884亿马币，但TA Securities预计公司FY26盈利将实现强劲反弹。这一反弹主要得益于IOICBT入住率的逐步提升以及借贷成本的下降。报告指出，随着新元（SGD）借贷利率降至3%以下，预计每年可节省1.75亿马币的利息支出。

IOIPG维持了FY26的销售目标为20亿马币，预计同比增长10%（不含Marina View项目）。马来西亚中端市场和城镇项目的销售表现持续稳健。在中国市场，公司在2HFY25通过积极的重新定价策略，成功去化了未售库存，重新激发了买家兴趣。

战略性项目与经常性收入增长

公司近期的表现将受到多方面因素的支撑，包括强劲的国内销售、中国市场吸引力的增强，以及备受瞩目的新加坡W Residences Marina View项目的即将推出。与此同时，经常性收入将持续扩张，得益于租金的稳定上调以及酒店业务表现的改善，尤其是在“2026马来西亚旅游年”即将到来之际。

在新加坡，IOI Central Boulevard Towers和South Beach项目共同构成了价值70亿新元（SGD7bn）的中央商务区（CBD）优质资产组合，这显著增强了IOIPG经常性收入的可见性，并为公司继马来西亚房地产投资信托基金（REIT）于2026年底上市后，在新加坡进一步推出REIT铺平了道路。

备受关注的旗舰项目W Residences Marina View，总发展价值高达36.5亿新元（SGD3.65bn），计划于2025年10月盛大推出。TA Securities预测，该项目将为FY26贡献18亿马币的新销售额（基于15%的初始认购率），且若其推出势头超预期，销售额仍有进一步上行空间。

IOIPG的盈利基础日益多元化，房地产投资和酒店业在FY25合计贡献了总收入的42%，远高于FY22的不到20%。IOI City Mall的租金回报持续强劲，酒店业务也受益于旅游业复苏。公司计划在2026年底前将IOI City Mall及部分办公和酒店资产纳入马来西亚REIT，以实现价值释放。

投行评级与估值

TA Securities维持对IOIPG的“买入”评级，目标价为2.78马币/股。其估值基于0.6倍FY26账面净值（BPS），并计入了3%的ESG溢价。报告强调，公司健康的ESG评级（四星）进一步支撑了其长期投资价值。