PANTECH: Pantech Group (PGHB MK): 自动化升级与成本控制助力业绩超预期

知名投行PhillipCapital今日发布研究报告，维持对Pantech Group (PGHB MK)的“买入”评级，目标价定为RM0.89，较当前最后交易价RM0.66具有34.8%的潜在上涨空间。报告指出，Pantech集团的强劲业绩表现得益于其碳钢制造设施的高利用率、出口需求的韧性以及智能制造技术的显著提升。

业绩回顾与运营亮点

近期对Pantech集团位于巴生（Klang）的碳钢制造工厂的考察显示，该设施正以高达90%的利用率运行，主要受强劲的出口需求支撑。尽管美国对钢铁产品征收232条款关税，但来自数据中心、基础设施和工业领域的美国客户需求依然稳健。同时，Pantech在欧洲市场享有竞争优势，因其产品面临的反倾销税低于中国竞争对手。集团的制造业务表现强劲，有效抵消了贸易部门活动放缓带来的影响。

智能制造推动效率提升

为应对不断上升的生产成本，如最低工资上涨和外籍员工公积金缴款增加，Pantech集团正积极部署先进自动化技术。例如，在2025年8月，集团在巴生工厂启用了两台激光管道和板材切割机，每台机器可替代三台传统非激光切割机。这项技术不仅减少了操作员需求，还提高了加工速度，最大限度地减少了材料浪费，并降低了废品率，从而显著提升了出口市场的竞争力。柔佛工厂的新不锈钢酸洗线项目也处于设计阶段，预期将大幅减少对劳动力的依赖。这些举措体现了管理层对持续生产力提升的关注。

前景展望与市场机遇

PhillipCapital预计，Pantech集团的盈利在2026年至2028年间将实现3-12%的增长，其中2026财年盈利预计同比增长12%，这主要得益于制造和贸易两个部门的增长。制造部门的增长势头依然强劲，新客户的加入、成功的市场扩张以及自动化水平的提高是主要驱动力。尽管贸易部门面临国内活动放缓带来的暂时性逆风，但Pantech作为PVF（管道、阀门、配件）供应领域的国内市场领导者，已做好充分准备，在市场复苏时把握机遇。此外，管理层正积极推动地域多元化战略，将巴西视为新的增长点，尤其是在对中国钢铁进口征收反倾销税后，巴西市场为Pantech提供了深化布局的良机。

估值与股息吸引力

报告指出，Pantech集团当前的估值具有吸引力，其2026财年预期市盈率为6倍，股息收益率高达9%。PhillipCapital维持2026财年全年每股股息（DPS）6仙的预测，并预计2027-2028财年将保持稳定，这得益于集团强劲的运营现金流和净现金状况。公司稳健的资产负债表将持续支持目前的派息政策，提供具吸引力的股息收益率。

风险提示

尽管前景乐观，但PhillipCapital也指出了潜在风险，包括PVF需求低于预期、项目延误以及运营成本高于预期等因素。