VS: VS INDUSTRY BERHAD: 成本压力与需求疲软拖累业绩，投行维持“中性”下调目标价

知名电子制造服务（EMS）供应商伟特机构（VS Industry）在2025财年第四季度录得核心净亏损3010万令吉，与去年同期的核心净利润7480万令吉形成鲜明对比。这一下滑主要归因于销售订单减少、新工厂设立成本以及菲律宾业务的运营亏损。此外，美国政府宣布的互惠关税导致部分订单延期交付，进一步削弱了市场情绪，使得本财年业绩远低于市场预期。

业绩回顾

报告指出，伟特机构2025财年第四季度营收同比下降29.2%至8.588亿令吉。马来西亚、新加坡和印尼区域的营收均出现显著下滑，但值得注意的是，菲律宾业务在大规模生产启动后贡献了3400万令吉的营收。

核心净亏损3060万令吉主要受营收疲软、客户成本下调压力以及菲律宾新工厂的启动成本影响。具体而言，马来西亚业务由盈转亏，录得税前亏损1350万令吉，而菲律宾业务也录得税前亏损2050万令吉。新加坡和印尼业务的积极贡献部分缓解了亏损。

前景展望

尽管近期业绩承压，但投行预计伟特机构的盈利将在未来几个季度逐步缓慢复苏。由于2025财年第四季度的大部分成本属于非经常性开支，如菲律宾业务的初期启动成本，预计未来成本压力将有所缓解。随着马来西亚互惠关税税率最终确定在19%（与东盟其他制造中心税率一致），订单流动的能见度有望提高，从而促使订单回升。菲律宾业务在实现大规模生产后，其产能利用率也有望逐步提升。

然而，考虑到美国等主要出口市场消费者情绪疲软，盈利复苏过程预计将是缓慢而渐进的。在此背景下，伟特机构将继续专注于提高运营效率和优化成本，以恢复盈利能力。

投行评级与目标价

鉴于下调了对公司2026-2028财年的盈利预测，投行对伟特机构的评级维持在“中性”（Neutral），并将其12个月目标价从之前的RM0.83下调至RM0.64。新的目标价基于2026财年预期每股收益的16倍市盈率。当前，伟特机构的最后交易价为RM0.59。