SKYWLD: SkyWorld Development Bhd: 前景展望积极，TA证券上调目标价并维持‘买入’评级

TA证券近期发布报告，首次覆盖SkyWorld Development Bhd（简称SkyWorld），给予“买入”评级，并将目标价设定为RM0.70，较最后交易价RM0.54有29.6%的潜在上涨空间。该投行指出，SkyWorld的业绩有望在未来几年实现强劲增长，预计FY26将是盈利周期的底部，随后将迎来显著反弹。

业绩回顾与驱动因素

报告称，SkyWorld在2024年至2027财年期间的核心净利润复合年增长率（CAGR）预计将达到21%，在其覆盖范围内的发展商中表现最为强劲。这一增长主要得益于公司严格的成本控制和纪律性的项目推盘策略。尽管过去几年销售活动有所放缓，但其毛利率仍保持在31%至37%的健康水平，显示出公司在面对市场挑战时仍能有效维护盈利能力。

策略性拓展与前景展望

SkyWorld的未来增长动力主要来自其多元化的项目储备和创新策略。公司预计将在2HFY26推出总发展价值（GDV）约RM22亿的项目，包括SkyAman 1、SkyAwani Prima和槟城Pearlmont Phase I，这些项目已展现出健康的预订水平。TA证券预计，公司年销售额将从FY26的RM10亿逐步增长至FY28的RM16亿。未入账销售额预计到2026年3月将突破RM10亿，并于2028年3月进一步增至约RM25亿。

值得注意的是，SkyWorld与槟城发展机构（PDC）合作，在槟城开展的价值RM130亿的合资项目被视为一项转型性举措。该项目将贡献公司FY26至FY28期间销售额的34%至54%，显著拓展了公司营收基础并降低了对吉隆坡市场的依赖。此外，公司进军高端蒙特基亚拉（Mont Kiara）市场，以及在越南的战略性拓展，都将为未来的增长提供额外动力。

在建筑技术方面，SkyWorld是马来西亚首批采用预制预应力模块化建造（PPVC）工厂的发展商之一。该工厂预计将于FY27投入运营，有望将施工周期缩短20-30%，通过减少返工和融资成本来提升利润弹性，并符合ESG承诺。这一技术上的差异化优势，预计将帮助公司在政府支持的经济适用房项目中取得竞争优势。

财务稳健与ESG表现

截至2025年6月30日，SkyWorld的净负债率仅为0.12倍，远低于行业平均水平0.4倍，展现出其稳健的资产负债表和充裕的财务灵活性。公司还秉持积极的股息政策，承诺将年度净利润的20%分配给股东，随着盈利增长，股息收益率预计将进一步提升。

在ESG（环境、社会和治理）方面，SkyWorld表现卓越，获得了四星评级。公司所有新高层项目均承诺达到至少铜级GreenRE/GBI认证，并积极推行工地废物回收、零工伤事故以及女性高管比例等措施，确保了其在可持续发展方面的领先地位。

风险提示

尽管前景乐观，报告也提示了潜在风险，包括房地产销售复苏不及预期、建筑成本持续上升、经济适用房政策变化以及槟城和PPVC项目实施中可能出现的执行风险。然而，TA证券认为，鉴于公司当前的估值被低估，且股价自首次公开募股（IPO）以来已回调约30%，下行空间有限。