BESHOM: 首季业绩远逊预期，TA Securities下调Beshom评级至“卖出”

Beshom Holdings Berhad（Beshom）日前公布了截至第一财季（IQFY26）的业绩报告，核心净利润录得160万令吉，远低于TA Securities及市场普遍预期的全年盈利预测，仅占预期的10%。尽管营收同比增长6.2%至3550万令吉，该公司核心盈利仍同比大幅下滑39.6%。

业绩回顾与挑战

此次业绩不及预期，主要归因于多层次营销（MLM）和零售部门的EBIT利润率低于预期。毛利率下降3.5个百分点至38.1%，系因不利的销售组合以及产品和包装成本增加。MLM部门的EBIT同比骤降72.6%至40万令吉，营收也同比下滑14.3%至1100万令吉。这反映出消费者可支配支出减少、会员招募及续约率放缓，加之市场竞争激烈和购买力低迷。

零售部门的运营亏损从IQFY25的30万令吉扩大至IQFY26的90万令吉，营收同比下降11.5%至670万令吉。该部门表现疲软主要由于高利润自有产品需求放缓、促销活动响应不足以及产品和包装成本上涨。

然而，批发部门表现强劲，部分抵消了整体负面影响。IQFY26财年，批发部门的EBIT和营收分别同比劲升91.8%和42.2%至70万令吉和1620万令吉，这得益于健康产品需求的改善以及高利润年份茶的销售。

前景展望与投行评级

TA Securities在最新报告中对Beshom的盈利预测进行了向下修正，并将其评级从“持有”下调至“卖出”。新的目标价设定为每股0.58令吉，较此前0.64令吉有所下调，也低于目前0.67令吉的最后交易价。分析师指出，由于风险回报状况已变得不利，且近期股价上涨已限制了进一步的上行潜力，因此做出此次评级调整。

展望未来，Beshom预计第二季度仍将充满挑战，因为缺乏节日驱动的需求，且消费者对非必需品支出的谨慎情绪持续存在。尽管如此，集团表示将继续审视和完善其激励计划，以激励销售团队并提升MLM部门的生产力，从而支持销售增长。