FPHB: MR DIY Group: 成本效益驱动业绩超预期，目标价获上调

RHB发布最新马来西亚消费品行业研究报告，指出尽管全球宏观经济前景不确定，行业整体仍具防御性。报告重点推荐了包括MR DIY Group在内的多支个股，并维持行业“中立”评级。其中，MR DIY Group因其强劲的成本控制和业绩表现，获得RHB的“买入”评级及RM1.87的目标价，较最后交易价RM1.57有19.1%的潜在上涨空间。

2026年预算案展望

报告预计，2026年预算案将对消费品行业更为友好。政府通过销售与服务税（SST）扩张以及RON95汽油补贴合理化等财政改革措施所节省的资金，有望重新分配用于增加财政支持计划，以缓解低收入群体的生活成本压力。这将直接利好雀巢（Nestle (M)）、99 Speed Mart、Farm Fresh和Eco-Shop Marketing等必需消费品公司。此外，公务员的工资调整和可能提出的奖金及所得税减免措施，预计将提升可支配收入并刺激消费。

然而，政府为应对非传染性疾病负担而计划对含糖饮料、烟草和酒精产品征收更高的消费税，可能对相关行业参与者造成影响。RON95补贴合理化的后续阶段，特别是针对高收入者的补贴撤销方式及其潜在的通胀影响，是市场关注的焦点。

2025年第二季度业绩回顾

2025年第二季度行业业绩总体符合预期。在RHB覆盖的14家公司中，有6家符合预期，6家低于预期，另有2家表现超出预期。其中，雀巢（Nestle (M)）和99 Speed Mart表现强劲，主要得益于消费者情绪好转、品牌销售复苏以及99 Speed Mart作为主要分销商的优势。在此期间，RHB将雀巢（Nestle (M)）的评级从“中立”上调至“买入”，同时将AEON Co M和Farm Fresh两家公司从“买入”下调至“中立”。

值得注意的是，部分非必需消费品公司的销售额环比走弱，这主要归因于开斋节假期提前。本季度，通胀压力加上美国关税行动，导致消费者情绪持续低迷，消费支出趋于谨慎，优先购买日常必需品。有意思的是，99 Speed Mart将其强劲的营收增长归因于消费者购买力增强（受最低工资上涨提振），而其他消费公司则多强调工资成本带来的影响。这可能表明高工资的受益者主要集中在99 Speed Mart的客户群体中。

此外，政府在5月减少并于8月完全取消鸡蛋补贴，导致禽畜生产商的利润受到挤压。

行业前景与风险

RHB认为，随着美国关税局势明朗化、隔夜政策利率（OPR）下调以及马币走强，消费者情绪有望触底反弹。政府近期宣布的刺激措施，如MYR100 MyKasih信用、更低的RON95汽油价格和额外公共假期，预计将进一步提振消费者情绪。同时，大宗商品价格的缓解预计将降低雀巢（Nestle (M)）、QL Resources等食品制造商的投入成本，并在2025年下半年得到马币走强的进一步支持。

该行业面临的主要下行风险包括经济增长大幅放缓和商品价格急剧飙升。