POHUAT: POH HUAT RESOURCES HOLDINGS BERHAD: 业绩承压，投行终止覆盖

马来西亚知名家居及办公家具制造商华福资源控股（POH HUAT RESOURCES HOLDINGS BERHAD）近日公布的第三季度（3QFY25）业绩显示，其核心净利润仅为30万马币，同比大幅下滑91.2%。今年前九个月（9MFY25）的核心净利润为1220万马币，远低于PublicInvest Research及市场共识的全年预测，分别仅达到预期的64.3%和51.2%，表现显著不及预期。

业绩回顾：成本上升与需求疲软双重拖累

业绩下滑的主要原因在于马来西亚业务订单减少，导致规模经济效应丧失及制造成本上升。尽管越南业务在早期缩减规模和削减开支后表现相对较好，但集团整体毛利率仍从去年同期的16.1%降至本季度的12.6%，显示出整体盈利能力的承压。此外，集团营业额在3QFY25同比下降11.4%至9320万马币，主要系马来西亚办公家具订单减少以及美国市场订单增速放缓。

前景展望：宏观经济挑战重重，未来盈利承压

展望未来，华福资源控股面临多重宏观挑战。持续的通胀压力、运营成本上升以及全球贸易政策的不确定性（包括美国对进口关税的调整）预计将持续挤压公司利润。尽管美国新屋销售在8月份有所反弹，但其可持续性仍存疑，加之消费者信心疲软、高利率环境以及美国特朗普总统对家具进口的关税调查等因素，都使得作为华福资源控股主要出口市场的美国市场需求充满不确定性。分析师预计，这些因素将导致公司FY25-27F的盈利预测下调约26-31%。

投行动态：PublicInvest Research终止覆盖，维持“减持”评级

鉴于投资者兴趣减弱、缺乏重估催化剂，以及该投行内部资源重组的考量，PublicInvest Research已决定终止对华福资源控股的覆盖。在终止覆盖前，PublicInvest Research对该公司的最后建议是“Underperform”（减持），目标价为0.90马币。该投行表示，投资者在做出投资决策时，不应再依赖其对华福资源控股的财务预测。