ALLIANZ: ALLIANZ MALAYSIA: 市场份额持续扩张与投资收益强劲，投行重申“买入”评级

AmInvestment Bank 近日重申了对Allianz Malaysia（ALLZ MK EQUITY, AINM.KL）的“买入”评级，并维持目标价RM21.80。该投行指出，Allianz Malaysia 正持续巩固其在马来西亚保险市场的领先地位，在寿险和普通保险领域均展现出强劲增长势头。

业绩回顾与市场地位巩固

报告显示，Allianz Malaysia 在普通保险领域的市场份额已提升至15.1%（同比增长1%），寿险市场份额也增至12.1%（同比增长0.9%）。尤为值得关注的是，寿险业务表现显著优于行业平均水平，其代理、银行保险和员工福利渠道的增长分别达到4.5%、-7.6%和13.3%，而行业平均水平则为-7.6%、-10.1%和11.3%。代理渠道在新业务保费方面正逐步缩小与前三大寿险公司的差距，这主要得益于其积极推广新型共付医疗产品。

风险控制与成本效益

在风险管理方面，Allianz Malaysia 表现出色。其普险业务在沙巴的风险敞口极小，潜在损失估计低于500万令吉。公司通过再保险机制将普险的净风险敞口限制在1500万令吉以内，有效规避了大型索赔带来的财务冲击。

此外，在2025年上半年，Allianz Life的投资连结险和传统寿险保单的亏损率分别为81.9%和82.5%，均低于行业平均的91.5%和87.1%，体现了卓越的成本控制能力和承保质量。

前景展望与投资收益

AmInvestment Bank 预计Allianz Malaysia 在2025年第三季度将实现稳健业绩。这得益于持续的市场份额增长以及强劲的投资收益。预计证券组合的公允价值增长、国内股市表现改善以及10年期马来西亚政府债券（MGS）收益率的下降（季度至今下跌近5个基点至3.427%），将共同提升普通保险和寿险投资组合中债券的估值，从而推动投资收益增长。

目前，Allianz Malaysia 的估值极具吸引力，按2026财年预测市净率0.5倍和市盈率7.7倍计算，同时提供6.3%的诱人股息收益率。AmInvestment Bank 重申其“买入”建议，维持其盈利预测和三星ESG评级不变。

潜在风险

尽管前景乐观，但报告也指出了潜在风险，包括经济扩张速度低于预期可能阻碍总保费增长，意外索赔激增可能影响保险服务表现，以及发达市场长期高利率可能降低债券和证券投资组合的估值，进而影响投资收益。