TEXCHEM: Texchem Resources: 策略性部署见成效，HDD市场利好，RHB维持“买入”评级

RHB投资银行近期发布研报，维持对Texchem Resources（TEX MK）的“买入”评级，目标价为MYR1.37，较最后交易价MYR0.75具有84%的潜在上涨空间。报告指出，该公司通过策略性部署、严格的成本控制以及受益于关键市场的积极变化，正展现出稳健的业绩和未来增长潜力。

业绩回顾与运营亮点

报告强调，Texchem Resources的聚合物工程部门表现尤为亮眼。该部门销售额占2024财年总收入的21%，并贡献了99%的税前利润。近期硬盘驱动器（HDD）市场供应持续紧张，加上人工智能相关的存储需求增长和有限的生产能力，预计将进一步推动该部门的销售。管理层还观察到半导体行业日益增长的需求，以及医疗和生命科学应用领域的潜在机遇。目前正在进行和筹备中的高利润项目有望提升部门盈利能力和运营杠杆。

在食品部门方面，Texchem计划出售子公司Sea Master Food 34%的股权，获得MYR14.9m现金。其中MYR10m将用于在泰国投资一个食品加工项目，预计在2025财年末前启动。此举旨在实现供应来源多元化，并为缅甸业务（由于政治不稳定和外汇管制，上半年录得MYR1.3m的税前亏损）的扭转奠定基础。

至于其他部门，尽管面临持续的逆风，但其表现似乎已触底。餐饮部门计划通过更新菜单和郊区扩张来提高利润率，而马币走强有助于降低原材料进口成本。工业部门将通过提高运营效率来应对来自中国市场的价格竞争，以维持业绩直至需求状况改善。

前景展望与投行建议

RHB维持对Texchem Resources的2025至2027财年盈利预测不变。尽管股息假设已进行调整，以排除特殊股息，但目标价依然维持在MYR1.37。投行认为，当前估值尚未完全反映HDD市场结构性利好，以及可比同业在供应紧张背景下的估值重估。

报告还指出，该公司面临的主要风险包括销售/订单不及预期、化学品价格波动以及激烈的市场竞争。然而，RHB凭借其策略性增长计划和核心业务部门的韧性，继续看好Texchem Resources的未来发展。