BNASTRA: 订单前景稳健，增长潜力获投行看好

投行PhillipCapital近日发布研究报告，维持对建筑公司Binastra (BNASTRA MK) 的“买入”评级，目标价保持在RM2.60不变。该行对Binastra在柔佛州的项目管道保持乐观，认为其订单前景稳健，将有力支撑未来业绩增长。

业绩回顾

PhillipCapital对Binastra在柔佛州的项目储备表示鼓舞，特别是与EXSIM和Maxim的合作项目，预计将为Binastra带来额外RM27亿令吉的建筑机会。管理层重申其FY26财年订单补充目标为RM40亿至RM45亿令吉，而截至目前，Binastra已获得RM16亿令吉的合约。

PhillipCapital近期组织了一次对Binastra柔佛办事处及EXSIM柔佛销售中心的实地考察，进一步增强了对该集团在柔佛关键客户项目管道可见度的信心，预计潜在项目总值达RM33亿令吉。为更好地把握这一机遇，Binastra已在柔佛设立新办事处，并调派30%的员工前往当地。

前景展望

Binastra在柔佛的市场地位日益巩固。目前，该集团已获得价值RM6亿令吉的合约，剩余的RM27亿令吉预计将在FY26-27财年逐步落实。EXSIM在柔佛巴鲁的三个新发展项目总开发价值高达RM83亿令吉，销售势头令人鼓舞。其中，“The Asteriaz”自2024年11月推出以来已实现89%的认购率；“Causewayz Square”自2025年6月软启动以来，其前三座楼宇的平均意向注册率达到56%。

此外，Binastra有望从Maxim即将启动的项目中受益，预计将在CY25年末为其带来RM8亿令吉的主体建设合同。集团还在数据中心（DC）领域积极投标，重点关注规模较小的DC项目（<50MW），预计价值在RM2亿至RM5亿令吉之间。Binastra也正积极寻求通过与本地技术伙伴合作，将建筑业务拓展至可再生能源（RE）领域，目标是在FY26财年获得LSS5和太阳能/BESS项目。

风险因素

尽管前景乐观，但PhillipCapital也指出，Binastra面临的下行风险包括订单补充速度慢于预期、项目意外延误以及项目利润空间可能面临压力。

投行建议

综合考虑Binastra强大的竞争优势和与主要客户的稳固关系，PhillipCapital重申“买入”评级，并维持RM2.60的目标价，该目标价基于FY27E每股收益的16倍市盈率。