SLVEST: Solarvest (SOLAR MK): 战略合作助力业绩腾飞，目标价上调彰显市场信心

RHB银行近期发布研究报告，维持马来西亚太阳能解决方案提供商Solarvest (SOLAR MK)的“买入”评级，并将其目标价从RM2.95上调至RM3.26。此次上调目标价，意味着相较于最新交易价RM2.72，该股仍有高达19.9%的潜在上涨空间，充分反映了市场对其与全球领先投资公司Brookfield建立战略合资企业的积极预期，以及未来强劲的盈利增长潜力。

业绩回顾：战略合作驱动强劲增长

RHB报告指出，Solarvest近期与Brookfield CTF Asia Holdings建立的合资企业，显著增强了公司的投资价值和长期盈利可持续性。这项关键合作旨在未来3至5年内，通过马来西亚企业可再生能源供应计划（CRESS），共同开发至少1,500MWp的可再生能源项目。根据协议，Solarvest将持有合资企业51%的多数股权，而Brookfield持有49%。作为一家管理着万亿美元资产、并在全球可再生能源和转型资产领域投入1,370亿美元的巨头，Brookfield将为合资项目提供强大的融资能力和广泛的企业承购网络，这将极大加速Solarvest可再生能源资产组合的开发和推广。

前景展望：订单充裕，盈利预测上调

此次战略合作预计将为Solarvest带来30亿至50亿马币的工程、采购、建设和调试（EPCC）合同，尤其受益于Brookfield的低成本资本和全球业务网络。Solarvest将主导项目的开发活动，包括场地选址、监管审批、土地租赁和项目完工等。截至2026财年第一季度，Solarvest的未完成订单量已达12亿马币，其中77.8%来自公用事业规模项目。管理层设定了在2025年底前将订单量增至20亿马币的目标，并预计在2026年，得益于MyBeST计划的推出和大型太阳能（LSS5+）EPCC合同等项目的推动，订单量将进一步增长。鉴于最新的发展，RHB已将Solarvest 2027至2028财年的盈利预测分别上调了6.6%和31%，主要基于对新增订单、利润率和财务杠杆假设的优化。

风险提示与投资建议

RHB采用分部加总（SOP）估值法，并将8%的ESG溢价纳入考量，最终确定了Solarvest的最新目标价为RM3.26。尽管前景乐观，报告也提示了潜在的下行风险，包括低于预期的合同中标量、项目成本的意外增加、对政府可再生能源政策和倡议的依赖性以及市场竞争加剧。总体而言，RHB建议投资者继续“买入”Solarvest股票，以把握其在可再生能源领域，特别是在马来西亚能源转型路线图（NETR）背景下的增长机遇。