BERHAD: GAMUDA BERHAD: 工程建设强劲推动业绩，投行维持“跑赢大市”评级

根据PublicInvest Research发布的最新报告，建筑巨头金务大（Gamuda Berhad）在2025财年第四季度（4QFY25）表现强劲，推动全年业绩符合预期。投行维持其“跑赢大市”（Outperform）评级，目标价为RM6.20，反映出对其未来增长前景的乐观态度。

业绩回顾

报告指出，金务大4QFY25净利润达到RM3.321亿林吉特，同比增长11.2%，环比增长34.6%，主要得益于其国内工程与建筑（E&C）部门表现的显著改善。2025财年全年净利润达到RM10亿林吉特，同比增长10.0%，符合PublicInvest Research及市场普遍预期。

从营收方面看，4QFY25营收同比增长2.6%。其中，国内E&C业务营收飙升122.4%至RM15亿林吉特，占E&C总营收的38.6%，较去年同期增长19个百分点。这一强劲增长主要由大幅增长的国内订单量（几乎从RM70亿林吉特增至RM190亿林吉特）所推动。此外，海外房地产部门的净利润也激增68%，特别是越南的快速周转项目（QTPs）和Eaton Park项目持续录得强劲销售和高利润。

然而，国内房地产部门的营收下降，受到近期美国关税政策导致需求疲软的影响，部分抵消了上述增长。尽管如此，公司项目组合逐渐向国内合同倾斜，支持了利润率的稳步提升，净利润率从去年的6.3%提高到6.9%。

前景展望

PublicInvest Research强调，金务大未来盈利可见度良好。这得益于2025财年总计RM249亿林吉特的新项目中标以及当前高达RM384亿林吉特的未完成建筑订单。投行预计，在2025日历年（CY25）结束前，公司有望再赢得RM60亿至RM100亿林吉特的新项目，这些机会包括水利基础设施、数据中心（DC）、可再生能源以及马来西亚、澳大利亚和台湾等地的其他关键项目。

在房地产部门，未入账销售额估计为RM80亿林吉特，并计划在2026财年实现RM55亿林吉特的新销售目标，这将由越南QTPs的持续强劲势头和马来西亚新推出的中高端项目支撑。此外，多个数据中心项目包预计将在年底前获得。

金务大还在积极通过可再生能源、水利和数字基础设施等领域建立经常性收入来源。通过利用合资企业和特许协议，公司旨在从如乌鲁巴达斯水电项目、北霹雳供水计划以及带电池储能的太阳能农场等项目中产生长期现金流。

鉴于其强劲的订单、不断改善的利润率以及国内外不断扩大的项目管线，PublicInvest Research重申对金务大的“跑赢大市”评级，并维持目标价RM6.20。