马来西亚股票分析报告

马来西亚领先的机电工程服务提供商CBH工程控股（CBH Engineering Holding Bhd）近日获得PublicInvest Research的首次覆盖，该投行对其业务前景表示乐观，并给予“跑赢大市”评级，目标价定为RM0.41。此举反映了市场对其在不断增长的机电工程领域，特别是数据中心市场中的强劲表现和增长潜力的认可。

业绩回顾与核心优势

PublicInvest Research指出，CBH作为行业内的佼佼者，拥有为电力供应分销系统提供全面解决方案的丰富经验。其强劲的增长轨迹主要得益于数据中心、住宅、商业和工业房地产开发等终端行业的投资不断增加。报告强调，马来西亚数据中心建设市场预计在2025年至2030年期间将以15%的复合年增长率显著增长，市场规模有望达到311亿马币。

投行分析师对CBH的未来财务表现持乐观态度，预计公司在未来三年将实现7.5%的净利润复合年增长率，到2027财年净利润有望达到5190万马币。这一预测得到了公司高达RM450百万的未完成订单（unbilled order book）的支撑，这些订单为公司提供了未来1至2年的明确盈利可见度。此外，CBH已成功实现2025财年订单补充目标的89%，并且手头仍有约RM827百万的投标项目，其中约90%专注于数据中心领域，这为未来的业务扩张提供了巨大潜力。

前景展望与多元化战略

为进一步巩固市场地位并实现收入多元化，CBH正积极拓展与马来西亚国家能源公司（TNB）的项目合作，包括33kV和132kV项目。尽管国能项目的利润率可能较低，但它为公司提供了一个战略途径，以减少对数据中心项目的过度依赖，并建立一个更可持续、经常性的收入基础。

挑战与风险

报告同时警示了CBH面临的潜在挑战。机电工程行业竞争激烈且分散，新进入者和外国竞争者可能带来压力。此外，项目延误可能导致违约赔偿金（liquidated damages），固定价格合同则使公司面临成本超支的风险。最值得关注的是，CBH对数据中心项目的高度集中性（当前订单的60%以上，投标项目90%集中于此）构成集中风险，可能使其股价易受行业“繁荣-萧条”周期的影响，正如2025年上半年受美国AI芯片出口限制影响的股价波动所体现。

投行评级与估值

PublicInvest Research基于对CBH强劲增长轨迹、稳健订单和数据中心市场潜力的看好，首次给予“跑赢大市”评级。RM0.41的目标价是基于2026财年每股收益（EPS）约17倍市盈率估算，这比同行平均市盈率溢价约20%，显示了投行对其未来增长的信心。