马来西亚股票分析报告

联合马六甲（United Malacca Berhad, UMCCA）近期公布了其2026财年第一季度（IQFY26）业绩，表现强劲，超出市场预期。在棕榈油价格波动和运营成本控制的双重影响下，公司核心净利润实现显著增长。

业绩回顾

UMCCA IQFY26季度的核心净利润同比飙升80.6%，达到3510万令吉。这一亮眼业绩主要得益于原棕榈果（FFB）产量增加以及利润率的提升。报告指出，FFB产量同比增长18.9%至135,300吨，其中沙巴地产的单产提升和印尼年轻棕榈树的产量增长是主要贡献。

尽管马来西亚的平均原棕榈油（CPO）价格基本持平在每吨4,001令吉，但棕榈仁（PK）价格同比大涨30.5%至每吨3,151令吉，显著推高了利润率。在印尼业务方面，平均CPO价格同比略有下降3.2%至每吨3,470令吉，但强劲的PK价格同比上涨41.2%至每吨3,048令吉，有效抵消了CPO价格的压力。本季度未派发股息。

前景展望与投行分析

投行已将UMCCA 2026财年和2027财年的盈利预测分别上调50.3%和31.4%，主要原因是预计未来利润率将保持强劲以及FFB产量持续增长。管理层预计2026财年FFB产量将进一步提升，得益于油棕树的最佳树龄结构和运营效率的提高。作为一家纯上游企业，UMCCA的业绩表现主要受棕榈油价格、FFB产出和生产成本的影响。

尽管如此，分析师对原棕榈油价格保持谨慎看法，因全球大豆供应充足可能对价格造成压力，但生物燃料的强劲需求提供了一定支撑。市场波动性可能受到天气变化和贸易政策（特别是中美关税）的影响，这些因素可能进一步影响全球植物油市场的CPO竞争力和需求。

评级与目标价

鉴于UMCCA超出预期的业绩和强劲的盈利前景，TA SECURITIES已将其评级从“持有”上调至“买入”，并将目标价从每股5.70令吉上调至每股6.29令吉。新的目标价较最后交易价5.40令吉有16.5%的上涨空间，并基于2026日历年（CY26）每股收益12倍市盈率，并包含3%的ESG溢价。UMCCA在ESG评级中获得四星（★★★★），其环境评级为三星，社会和治理评级均为四星。