ECW: Eco World: 成本效益驱动业绩超预期，目标价获上调

业绩回顾

Eco World (ECW MK) 近日公布的2025财年第三季度业绩表现符合市场预期。尽管营收和盈利环比（QoQ）有所收缩，主要由于上一季度确认了一笔向微软支付出售123英亩工业用地的大宗交易，导致高基数效应，但公司的销售势头依然强劲。截至2025财年10个月（10MFY25），公司新销售额已达38.4亿令吉，成功超越了管理层全年35亿令吉的销售目标。

公司本季度的净负债率为0.53倍，较上一季度的0.55倍有所改善。同时，公司宣布派发每股2仙的第三次中期股息，使本财年迄今股息总额达到每股5仙。

成本控制与销售驱动

业绩表现超出预期的主要原因在于公司有效的成本控制以及强劲的销售势头。2025财年第三季度，房地产销售额达到8.55亿令吉。其中，依斯干达马来西亚地区的项目贡献最大，销售额达19.9亿令吉，占总销售额的52%，其次是巴生谷地区（38%）和槟城地区（10%）。Eco Townships贡献了13亿令吉的销售额（54%），Eco Business Parks (EBP) 和 Quantum 合计贡献32%，Eco Hubs 贡献15%。SWNK Houze@BBCC项目销售额的增长尤其显著，其近期买家主要来自台湾，这得益于公司推行的价值创造举措以及海外路演的积极影响。

前景展望与投行建议

展望未来，Eco World预计其即将推出的项目将获得强劲的市场反应，包括2025年末在依斯干达公主城推出的Eco Botanic 3和在森美兰推出的EBP VII。鉴于近期单位注册活动和预售期间的踊跃参与，公司对2026财年的房地产销售前景充满信心。特别是EBP VII，管理层透露，不仅本地买家和现有客户，许多外国实业家也表现出浓厚兴趣。

公司的未入账销售额依然稳健，达到51.4亿令吉，略低于2025财年第二季度的52.2亿令吉。预计2026财年将确认超过10亿令吉的土地销售收入。

RHB投行维持对Eco World的“买入”评级，目标价为每股3.00令吉，较最后交易价2.25令吉有33%的潜在上涨空间。该估值与公司每股重估净资产值（RNAV/share）以及与数据中心相关业务的贴现现金流（DCF）估值保持一致，并包含2%的ESG溢价。