BERHAD: BERMAZ AUTO BERHAD: 盈利骤降88%远逊预期，投行维持中立评级并大幅下调目标价

BERMAZ AUTO BHD (BAuto) 公布其2026财年第一季度业绩，净利润同比大幅下滑88.2%至830万令吉，远低于市场预期，主要受马自达和起亚国内业务销量疲软拖累。受此影响，投行Public Investment Bank已将其目标价从先前的1.20令吉大幅下调至0.67令吉，并维持“中立”评级。

业绩回顾

在2026财年第一季度，BAuto的收入同比下降41.9%至4.913亿令吉，主要是由于总销量锐减48.4%至2,638辆。其中，马来西亚市场的马自达和起亚汽车销量大幅萎缩56.7%。尽管小鹏汽车的销量表现有所提升，但未能完全抵消整体下滑。净利润的急剧下降，除销量因素外，还受到较高的融资成本、与员工持股计划相关的费用、国内联营公司亏损份额以及较高的实际税率等多种不利因素影响。这些业绩仅占全年预测的4.4%至4.9%，远低于Public Investment Bank及市场共识。

挑战与前景展望

报告指出，马来西亚汽车行业预计在2024年创下历史新高后，将于2025年回归常态，形成高基数效应。非国产乘用车领域正面临显著逆风，包括消费者信心下降、燃油补贴合理化以及通胀压力导致的汽车成本上升。此外，具有竞争力的中国汽车制造商日益增多，加剧了市场竞争，对盈利能力构成进一步压力。尽管BAuto已与小鹏和深蓝等品牌合作以应对这些挑战，但预计这些合作带来的销量增长难以完全弥补马自达和起亚品牌造成的缺口，特别是考虑到现有电动汽车激励措施将于2025年12月31日到期。

投行观点

鉴于充满挑战的业务环境，Public Investment Bank将BAuto 2026至2028财年的盈利预测平均下调46%。基于2026日历年每股收益的7倍市盈率，目标价被修订为0.67令吉（此前为1.20令吉）。投行维持对BAuto的“中立”评级。公司宣布派发每股0.75仙的首次中期股息（2025财年第一季度为3.50仙），派息率为106.3%。