SUNWAY: Sunway Bhd: 新加坡再获地块巩固发展前景，投行下调评级至“持有”

业绩回顾

多元化企业Sunway Bhd日前通过其与Sing Holdings Residential Pte Ltd（股比35:65）组建的合资企业，在新加坡川园（Chuan Grove）成功竞得第二幅土地。该地块面积达14,514.3平方米（约3.6英亩），拥有99年租赁期，投标价格为6.239亿新元（约合20.5亿马币）。此次成功标志着该合资企业在川园区域的第二次土地竞标胜利。

根据开发计划，新地块将用于开发约505个高层住宅单位。项目预计于2025年9月10日启动，总开发周期为60个月，目标在2027年上半年正式推出。合资双方计划将川园的两幅地块合并开发，预计将建成约1,055个单位，分布在最多27层楼高的五栋建筑中，以实现规模经济和设计协同效应，并提供更广泛的共享设施。

前景展望

TA SECURITIES对Sunway在新加坡的扩张持积极态度，认为此次成功竞标是该公司加强其在新加坡住宅项目储备的战略性一步。这同时也是Sunway与Sing Holdings的第二次合作，进一步拓展了其在新加坡的合作伙伴基础。新获得的川园地块与Sunway在新加坡现有项目组合相辅相成，包括已推出的Terra Hill和The Continuum私人公寓项目，以及预计于2026年上半年推出的Tampines地块。

报告指出，第二幅川园地块的潜在总发展价值（GDV）估计在10亿至13亿新元之间。若将两幅地块合并计算，总潜在GDV预计将达到26亿至28亿新元（约合93亿至96亿马币），这将使川园项目成为实里达（Serangoon）区域内规模最大、最具竞争力的住宅项目之一，具备强大的市场吸引力。

投行评级与估值

TA SECURITIES维持对Sunway Bhd每股5.76马币的目标价不变，该目标价是基于SOP（分部加总估值法）计算，并考虑了其获得的五星级ESG评级所带来的5%溢价。然而，鉴于Sunway的股价自其医疗保健部门上市计划公布以来，在短短10个交易日内已累计上涨7.5%，使得总回报潜力收窄至10.8%。因此，TA SECURITIES将其对Sunway的评级从“买入”下调至“持有”。TA SECURITIES表示，在等待新开发项目的更多详细信息期间，目前维持其对2025至2027财年盈利预测不变。