MFCB: MEGA FIRST CORPORATION: 强劲复苏势头显现，下半年业绩展望乐观，目标价上调逾七成

投资银行Public Investment Bank近日发布研究报告指出，多元化企业MEGA FIRST CORPORATION（MFCB）在2025财年下半年（2H25）预计将展现强劲的复苏势头，主要得益于其可再生能源业务的强劲盈利表现、充沛的水流量和产能提升。同时，资源和包装业务也已走出第二季度的低谷，正逐步实现复苏。该行维持MFCB的“增持”（Outperform）评级，并基于SOP估值法给出RM5.80的目标价，相较当前交易价RM3.41有超过70%的潜在上涨空间。

业绩回顾：可再生能源与资源板块表现强劲

管理层在上周的分析师会议上透露，公司预计下半年将出现显著改善。可再生能源（RE）业务表现出韧性，水流量增加和产能提升是主要驱动力。尽管2025财年第二季度以美元计价的能源销售额增长了5.4%，但受汇率损失影响，该部门同比下降3.6%。值得注意的是，水电厂目前满负荷运行，旱季期间（12月）将进行两台涡轮机检修。此外，太阳能电池板价格已从历史低点（每千瓦时0.08美元）逐步回升至0.10美元，管理层认为长期来看仍有进一步上涨空间。公司首个电池储能系统（BESS）项目已与一家知名的中国公司合作，目标内部收益率（IRR）为7-8%。资源和包装业务已在第二季度触底，目前正逐步恢复。

挑战与应对：油化业务亏损收窄但需提升销量

公司合资的油化业务已连续九个季度录得亏损，2025财年上半年累计亏损RM45.4m。自2025年7月天然气供应全面恢复以来，位于卡里岛的油化工厂产能正逐步爬坡。当前面临的主要挑战是棕榈仁油价格波动，导致棕榈仁油/原棕油比率远高于历史平均水平。投行预计，下半年油化业务的亏损将较上半年有所收窄，但该工厂需要将销量翻倍才能达到盈亏平衡点。

未来展望与潜在催化剂：多元化战略布局持续推进

管理层表示，公司正在积极积蓄资金，以应对未来潜在的可再生能源项目投资。此外，未来增长的潜在催化剂包括：剥离包装业务实现货币化、派发特别或大幅股息，以及可再生能源领域的并购活动。其他值得关注的进展包括：士乃阿拉姆医院的建设将于2026财年第二季度启动，预计2029年完工，目前已获得卫生部批准。粮食安全业务在2025财年上半年录得RM47m的收入和RM4m-5m的亏损。公司持有40%股权的CSC农业控股公司的智慧农业业务正与马来西亚和新加坡市场的销售渠道拓展同步进行。同时，公司有意在包装业务成熟时将其分拆。