SLVEST: Solarvest: 成功斩获LSS5+项目，成本效益驱动业绩超预期

RHB投行最新研究报告指出，可再生能源解决方案提供商Solarvest (SOLAR MK) 近期在马来西亚大型太阳能发电领域取得重大进展，成功斩获第五期大型太阳能发电计划（LSS5+）的重要项目。分析师据此上调了该公司的目标价，并维持“买入”评级。

业绩回顾与项目进展

Solarvest及其持股80%的合资伙伴已被选中，负责在霹雳州拉鲁特和马当开发一个470兆瓦交流（MWac）的大型太阳能光伏（PV）发电厂。管理层预计，随着稳健的订单储备和有利的政府政策支持，公司将迎来又一个创纪录的丰收年。

截至2026财年第一季度（3月），Solarvest的未完成订单总额高达12亿马币，其中77.8%来自公用事业规模项目，其余为工商业（C&I）和住宅项目。投行预计，LSS5+的工程、采购、施工（EPCC）合同将在2026年第二季度获得，这将进一步推高其订单储备至历史新高。

前景展望与增长驱动

此次LSS5+项目签订的购电协议（PPA）为期21年，预计将于2027年底投入商业运营。RHB投行预测，该项目通过联营公司贡献的收益，有望使Solarvest在2028财年的盈利增加4.4%至8.7%。公司资产组合的扩张，旨在实现30%收入来自经常性来源的战略目标，正逐步落实。

管理层对未来持乐观态度，预计将从LSS5计划中获得更多EPCC合同。此外，Solarvest还积极参与马来西亚电池储能系统（MyBeST）计划，预计相关公告将在2025年第四季度发布。为了避免在2026年之后因自用（SelCo）要求而增加额外的电池储能系统（BESS）投资，工商业（C&I）项目的执行预计也将加速。

风险提示

尽管前景看好，报告也提示了潜在的下行风险。这些风险包括：合同获取量低于预期、项目成本意外变化、对政府可再生能源政策和倡议的依赖程度、市场竞争加剧以及销售与服务税（SST）等因素导致项目成本意外增加。

投行评级与目标价

综合上述分析，RHB投行已将Solarvest的目标价从2.90马币上调至2.95马币，相较于最新交易价2.41马币，具备22%的潜在上涨空间。该投行维持对Solarvest的“买入”评级。