AMINVEST: POWER ROOT: 成本控制助毛利率扩张，出口复苏现曙光但挑战仍存，投行维持“持有”评级

业绩回顾与分析

马来西亚速溶饮料制造商POWER ROOT (PWRT)公布了2026财年第一季度的核心净利润为780万马币。这一业绩表现与AmInvestment Bank以及市场普遍预期基本吻合，分别达到了全年预测的26.6%和22.6%。尽管受中东地区销售疲软和Oligo品牌销售放缓的拖累，公司当季营收同比下降11.0%，但核心净利润环比实现了34.4%的显著增长，同比也增长了9.7%。

本季度业绩的亮点在于毛利率的显著扩张，同比提升了3.3个百分点至54.8%。这主要得益于公司于2025年3月实施的价格上调，以及管理层已成功将咖啡期货价格锁定至2026年12月，有效对冲了原材料成本波动带来的风险。然而，Oligo产品的销售表现则受到去年同期高基数效应的影响。此前，Oligo曾受益于消费者抵制某些品牌而成为替代品，但随着竞争对手（如雀巢）通过积极的市场营销和折扣活动重返市场，Oligo的销售增长有所放缓。

前景展望与挑战

展望未来，Power Root在出口市场方面展现出积极信号。出口销售环比增长11.5%，显示出触底回升的初步迹象。此外，阿联酋有望在2026年将其糖税政策从统一税率调整为基于阈值的系统，若Power Root的产品能因此获得豁免，将为公司在阿联酋市场的销售提供进一步支持。

然而，出口销售的持续复苏仍面临不确定性，尤其是在沙特阿拉伯市场尚未成功锁定分销商。尽管阿拉比卡咖啡价格已从2025年7月的低点反弹了34%，但管理层表示，已锁定的咖啡期货价格将维持毛利率韧性，并可能在未来实施进一步提价以缓解潜在的成本压力。

投行评级与风险

AmInvestment Bank维持对POWER ROOT的“HOLD”（持有）评级，目标价为RM1.15。该目标价基于2026财年14倍的市盈率，与公司五年历史平均市盈率相符。投行指出，Power Root提供稳定的股息回报，派息率约为80%，预计未来三年的股息收益率在4.3%至5.3%之间。公司在2026财年第一季度宣布派发每股1.5仙股息，高于去年同期的1.2仙。

报告中提及的下行风险包括：Power Root可能无法将不断上涨的原材料和劳动力成本转嫁给消费者，以及潜在的咖啡豆短缺风险。