SAMAIDEN: Samaiden Group Berhad: 赢得新资产项目强化订单，投行维持“买入”评级

投行TA SECURITIES今日发布报告指出，Samaiden Group Berhad (SAMAIDEN) 成功通过LSS5+竞标周期获得一项新的地面光伏发电厂开发权。此举显著增强了公司的资产组合和未来收益前景。鉴于其强劲的订单储备、稳健的财务状况及可观的增长潜力，TA SECURITIES维持对SAMAIDEN的“买入”评级，目标价为RM1.47。

新项目推动产能扩张

SAMAIDEN宣布，其全资子公司Samaiden Sdn Bhd与JBB Builders (M) Sdn Bhd组成的财团，已获准开发一座位于柔佛昔加末的100MWac地面光伏电站。该项目预计于2027年10月31日前投入商业运营，并将根据一份为期21年的购电协议进行运营。SAMAIDEN将在该财团中持有多数股权。

此次项目中标是SAMAIDEN根据有效股权计算的第二大太阳能资产胜利。它将使公司在建的总发电容量增至263MW（目前运营容量约为1.2MW）。这些新资产预计将在未来三年内逐步投产，从而显著增加公司的经常性收入。该项目估计资本支出为2.8亿令吉，内部投资回报率为7%，预计将为公司带来平均每年450万令吉的额外收益，对2027财年收益贡献提升约14%。尽管初期由于较高的融资成本，贡献可能相对较小（130万至190万令吉）。

订单储备强劲，EPCC业务前景广阔

TA SECURITIES指出，SAMAIDEN已获得总价值4.36亿令吉、总容量132.6MWac的工程、采购、施工和调试（EPCC）项目合同，这相当于LSS5 EPCC潜在项目份额的7%。目前，公司订单储备已达到创纪录的6.99亿令吉，是其2025财年创纪录收入的两倍。

LSS5和LSS5+项目合计授予开发商的总容量达1975MWac，这为SAMAIDEN的核心EPCC业务奠定了坚实的订单补充基础。未来两年，LSS5和LSS5+总计4GW的容量有望带来120亿至140亿令吉的EPCC潜在项目，SAMAIDEN的目标是在其中保持10%的份额。

估值与投资建议

TA SECURITIES重申对SAMAIDEN的盈利预测和SOP估值（RM1.47），等待有关SAMAIDEN在LSS5+项目中的具体股权细节。报告预计，假设持有70%股权，将产生8000万令吉（每股0.14令吉）的净价值增值，可能使SOP估值提高10%。

投行持续看好SAMAIDEN，认为其是可再生能源（RE）电厂上行周期的主要受益者之一，这得益于其稳固的订单储备、强劲的净现金头寸以及不断增长的可再生能源资产管线，这些都将增加其经常性收入。此外，SAMAIDEN预计在2028财年之前将实现28%的三年复合年增长率（CAGR）。主要催化剂包括LSS5和LSS5+ EPCC合同的授予、CRESS/CREAM EPCC合同的授予，以及在LSS5+和CRESS下赢得新的发电资产。

然而，报告也提示了主要风险，包括太阳能组件等原材料成本的急剧上升，以及项目实施可能出现延误。鉴于SAMAIDEN的战略性市场地位和积极的增长前景，TA SECURITIES维持其“买入”评级。