TCHONG: Tan Chong Motor Holdings Berhad: 业绩符合预期但前景挑战重重，投行维持‘卖出’评级

吉隆坡 – 谭崇汽车控股（Tan Chong Motor Holdings Berhad）近日公布了其2025财年第二季度业绩。报告显示，公司核心税后和少数股权亏损（Core LATAMI）为3270万令吉，使上半年累计亏损达到7690万令吉，这与分析师及市场预期基本一致。

业绩回顾

MBSB RESEARCH的分析指出，尽管公司业绩符合预期，但集团整体收入同比下降1.2%，而核心LATAMI同比恶化22.2%，显示出公司盈利能力面临压力。从区域表现来看，马来西亚业务贡献疲软，营收同比下滑7.4%，日产汽车在该市场的总产业销量（TIV）更是锐减31.2%，主要归因于国内市场日益激烈的竞争。

与此形成对比的是，公司在越南市场的表现强劲，得益于广汽（GAC Motor）品牌业务版图的扩张，越南市场的营收同比飙升3.3倍，有效抵消了部分马来西亚市场的疲软态势，为集团整体表现提供了支持。

环比来看，相较于2025财年第一季度，集团整体营收环比下降2.6%，其中汽车业务营收下滑2.2%。尽管营收有所下降，但核心LATAMI的亏损环比收窄了26.1%，这部分得益于税费支出的减少。值得注意的是，公司在第一季度录得的5400万令吉投资性房地产公允价值收益已在核心亏损计算中被排除。

前景展望与挑战

MBSB RESEARCH对谭崇汽车控股的未来展望持谨慎态度。分析师预计，在可预见的未来，集团仍将保持亏损状态。目前公司面临的主要挑战包括国内市场竞争加剧、缺乏重大的新产品发布以推动盈利复苏。

尽管公司预计将在2025财年第四季度在马来西亚推出TQ Wuling车型，但分析师认为，该车型在初期对公司盈利的贡献可能较为温和。鉴于这些因素，MBSB RESEARCH维持了对公司当前的盈利预测不变。

投资建议

综合考量公司持续亏损的前景、行业竞争压力以及市场缺乏有力催化剂等因素，MBSB RESEARCH重申对谭崇汽车控股的“卖出”评级。目标价维持在每股RM0.34不变，远低于当前RM0.58的最后交易价，反映了投行对公司未来股价表现的谨慎预期。