MBMR: MBM Resources Berhad: 成本效益与新车型驱动业绩坚韧，目标价获上调

吉隆坡 – MBM Resources Berhad (MBMR) 在最新的季度财报中展现了优于同行的业绩韧性，主要得益于其在可负担汽车领域的持续需求。根据MBSB RESEARCH的分析，该公司与Perodua的紧密合作使其在当前市场环境下表现稳健，并优于整个行业水平。

基于其稳健的表现和积极的未来展望，MBSB RESEARCH维持了对MBMR的“买入”评级，并将目标价从RM5.36上调至RM5.54，意味着目标价上涨3.4%。报告指出，该股提供诱人的6.8%预期股息收益率。

业绩回顾

集团整体汽车销量在2025年第二季度保持稳定，实现0.6%的同比适度增长。乘用车市场方面，Perodua的销量同比下降1.5%，符合市场预期；Volvo销量同比下降6.4%。然而，自2024年8月起并入销量的Jaecoo以及受回扣政策驱动、销量同比增长21.0%的Volkswagen，部分抵消了上述品牌的销量下滑。

商用车市场则呈现不同景象。Daihatsu销量同比增长8.7%，主要得益于当年库存的及时交付。而Hino销量则因新车型推出前的生产量下降，同比大幅下滑31.7%。

在汽车贸易与组装业务方面，营收同比增长4.3%。尽管整体汽车销量增长不大，但服务吞吐量在第二季度同比增长3.3%，这主要由Perodua近年来创纪录的销售业绩所推动。税前利润（PBT）同比增长8.4%，主要受益于联营公司（尤其是Perodua）贡献的增加，Perodua受益于日元走弱，尽管销量略有下降。

面临挑战

然而，汽车零部件制造部门的利润率有所收缩，同比下降0.7个百分点。尽管营收同比增长16.8%，部分原因是轮胎组装业务的收入确认方式有所调整，但利润率仍受到多重压力。这主要归因于低利润率车型比例的增加、OEM客户定期的成本削减要求，以及原材料本地化测试耗时超出计划。

前景展望

展望下半年，MBMR预计将推出多款备受期待的新车型，包括Perodua的QV-E（一款较低B级电动车）、Nexis（B级SUV）、Jaecoo J5（B级SUV）以及Hino的Euro 5轻型商用车，所有这些都计划在2025年第四季度上市，有望提振未来的销售业绩。

基于对未来销售量（主要是Jaecoo和Hino）增长以及利润率略有增强的预期，MBSB RESEARCH已将2026财年和2027财年的盈利预测上调3%。投行认为，尽管面临一些挑战，MBMR凭借其战略性市场定位和即将推出的新产品，有望继续保持其在汽车市场的竞争力。