务边(GOPENG)最新季报出炉：太阳能业务驱动营收飙升，但高昂融资成本拖累盈利表现
近期，务边（GOPENG BERHAD）发布了其截至2025年6月30日的第二季度财务报告。报告显示，公司正处于一个关键的转型期：其全新的大型太阳能发电项目（LSS4）已成功并网发电，极大地推动了公司营收的增长。然而，与这项重大投资相伴而来的高昂融资成本，也给公司的短期盈利带来了显著压力。
尽管本季度营收按年增长超过50%，但公司却由盈转亏。这究竟是怎么回事？让我们深入剖析这份财报，探寻数字背后的故事。
核心数据亮点：营收与盈利的“冰与火之歌”
本季度的财务数据呈现出鲜明的对比。一方面，营收增长势头强劲；另一方面，盈利却被成本所侵蚀。
本季度 (Q2 2025)
营收: RM 857万
税前盈利: -RM 94万
净利: -RM 94万
每股盈利: -0.23 sen
去年同期 (Q2 2024)
营收: RM 565万
税前盈利: RM 52万
净利: RM 52万
每股盈利: 0.13 sen
从上图对比可见，本季度营收按年大幅增长了52%，这主要归功于两大业务板块的共同发力：
- 太阳能业务：随着LSS4太阳能发电厂在2024年5月全面投入商业运营，其贡献在今年得到完全体现。本季度太阳能业务收入达到538万令吉，相比去年同期的268万令吉翻了一番，成为集团最大的收入来源，占总营收的63%。
- 种植业务：作为传统核心业务，种植业也表现稳健，营收从去年同期的297万令吉增长至319万令吉，增幅为7.2%，主要得益于鲜果串（FFB）产量和价格的提升。
然而，亮眼的营收增长并未转化为盈利。公司从去年同期的盈利52万令吉，转为本季度的亏损94万令吉。罪魁祸首非常明确——融资成本（Finance costs）。由于LSS4太阳能发电厂的建设，相关的工程、采购、施工和调试（EPCC）合同产生了巨额的利息支出。本季度的融资成本高达195万令吉，而去年同期仅为5千令吉，这笔巨大的开销直接吞噬了公司的毛利润，导致税前亏损。
业务部门剖析
从累计半年的数据来看，太阳能业务的战略重要性愈发凸显。
| 业务分部 (截至2025年6月30日的6个月) | 营收贡献 | 占总营收比例 |
|---|---|---|
| 太阳能 (Solar) | RM 1037万 | 62% |
| 种植 (Plantation) | RM 635万 | 38% |
太阳能业务已然成为公司增长的新引擎。与此同时，种植业务的成本有所上升，主要因为化肥施用、为控制袋虫威胁而增加的病虫害防治开销，以及柴油价格的上涨。
风险与前景分析：机遇与挑战并存
务边目前正站在一个新的起点上，机遇与挑战清晰可见。
未来前景与机遇
- 稳定的经常性收入：LSS4太阳能发电厂已全面运营，与国家能源（TNB）签订了长达25年的电力购买协议（REPPA），这将为集团提供长期、稳定且可预测的收入和现金流。
- 行业扩张潜力：公司透露正在积极探索收购其他太阳能资产的机会，并寻求在种植领域的扩张，显示出其持续增长的雄心。
- 债务优化计划：公司正在筹备发行符合东盟绿色、社会责任和可持续发展（SRI）标准的伊斯兰债券（Sukuk Wakalah），所筹资金将主要用于偿还LSS4项目的工程承包商款项。此举若成功，将有望优化公司的债务结构，并可能降低未来的融资成本。
潜在风险与挑战
- 高昂的融资成本：这是当前影响公司盈利能力最核心的风险。在成功完成再融资之前，与LSS4项目相关的利息支出将持续对公司的损益表构成压力。
- 种植业成本压力：化肥、农药和燃料等运营成本的波动，将直接影响传统种植业务的利润率。
总结与展望
总的来说，务边2025年第二季度的财报揭示了一个处于战略转型阵痛期的公司面貌。LSS4太阳能项目的成功落地是一项重大的里程碑，为公司开辟了可持续增长的第二曲线，并使其营收结构更加多元化。短期的亏损主要是为这项长期战略投资所付出的代价，即高昂的建设期融资成本。
展望未来，市场的焦点将集中在公司即将推行的伊斯兰债券计划上。如果能够成功发行并优化其债务，务边将能卸下沉重的利息包袱，让太阳能业务的强劲现金流真正转化为盈利。届时，公司的真实价值将得到更充分的体现。尽管短期内财务数据承压，但其向可再生能源的战略转型方向是明确且具有前瞻性的。
投资者需关注的关键点包括：
- 短期内高额的融资成本将持续侵蚀盈利。
- 种植业务面临运营成本上涨的挑战。
- 伊斯兰债券（Sukuk）的发行进度及其对财务结构的改善效果。
我的观点与互动
在我看来，本季度的亏损更多是战略投资所带来的“阵痛”，而非核心业务的衰退。关键的运营指标，如营收增长和经营性现金流（累计半年为正数），实际上是健康的。这表明公司的核心造血能力依然强劲。LSS4项目就像一个刚刚启动的强大引擎，虽然启动时消耗了大量燃料（资金成本），但一旦进入平稳运行，其提供的动力将是持久而稳定的。
现在的问题是，公司需要多长时间才能完成“燃料补给”（债务再融资），从而让这台新引擎全速前进？
你认为务边能否通过即将发行的绿色债券成功优化其财务结构，并在未来几个季度实现盈利反转？欢迎在下方的评论区分享你的看法！
