MGB BERHAD 获柔佛州RM1.859亿公寓项目
描述
一家在沙特阿拉伯有业务的建筑公司，专门建造经济适用房并从事房地产开发。
MGB 从 CI Medini SB 获得一份价值1.859亿令吉的高层建筑合同。该合同涉及建造2栋服务式公寓，以及一个七层高的裙楼停车场和八楼的设施，将分两个阶段完成。该项目预计在27个月的合同期内，平均每年为集团盈利贡献约4.7%。总而言之，我们维持盈利预测不变，因为这构成了我们FY25财政年6亿令吉新增订单目标的一部分。我们维持“跑赢大市”的评级，以及基于SOTP估值法得出的1.00令吉目标价不变。
- 项目详情。 价值1.859亿令吉的合同由 CI Medini SB 授予。该合同涉及建造两栋服务式公寓，以及一个七层高的裙楼停车场和八楼的设施，将分两个阶段完成。第一阶段计划于2025年9月开始，而第二阶段预计于2026年中期开始，两个阶段的目标均在2027年底前完成。
- 订单量增长18.2%。 随着这份合同的获得，集团的订单总额预计已达到12亿令吉，为未来2-3年提供了盈利可见性。我们的预测显示，假设利润率处于高个位数，该合同从FY25F到FY27F将平均每年贡献约4.7%的盈利。
- 未来项目。 集团继续通过创新、技术进步和建筑流程改进，优先建造经济适用房。此外，它旨在争取新的政府项目，并扩展其在工业领域的能力。短期内的潜在增长动力包括吉利地登嘉楼工业园的开发以及在沙特阿拉伯的合资企业以获取业务。
股价表现
| 1个月 | 3个月 | 6个月 | |
|---|---|---|---|
| 绝对回报 | -8.2 | -16.4 | -24.7 |
| 相对回报 | -12.5 | -18.6 | -27.5 |
关键股票数据
主要股东
关键财务摘要
| 财政年度截至12月 (百万令吉) | 2023A | 2024A | 2025F | 2026F | 2027F | CAGR |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 收入 | 971.8 | 1,032.0 | 1,319.0 | 1,361.6 | 1,402.4 | 13.0% |
| 毛利润 | 148.6 | 172.2 | 182.0 | 187.9 | 224.4 | 10.9% |
| 税前利润 | 69.2 | 87.1 | 86.3 | 92.0 | 108.8 | 12.0% |
| 净利润 | 48.2 | 60.1 | 63.3 | 67.6 | 76.7 | 12.3% |
| 核心净利润 | 49.1 | 56.8 | 63.3 | 67.6 | 76.7 | 11.8% |
| 核心每股收益 (Sen) | 8.3 | 9.6 | 10.7 | 11.4 | 13.0 | |
| 市盈率 (倍) | 8.6 | 6.9 | 6.5 | 6.1 | 5.4 | |
| 每股股息 (Sen) | 1.6 | 3.0 | 3.2 | 3.4 | 3.9 | |
| 股息收益率 (%) | 2.3 | 4.4 | 4.6 | 4.9 | 5.6 |
资料来源：公司，PublicInvest Research 预测
电话: 603 2268 3010
传真: 603 2268 3014
电邮: oh.boonyeow@publicinvestbank.com.my
关键财务数据
损益表数据
| 财政年度截至12月 (百万令吉) | 2023A | 2024A | 2025F | 2026F | 2027F |
|---|---|---|---|---|---|
| 收入 | 971.8 | 1,032.0 | 1,319.0 | 1,361.6 | 1,402.4 |
| 毛利润 | 148.6 | 172.2 | 182.0 | 187.9 | 224.4 |
| 运营支出 | -73.5 | -79.6 | -89.8 | -90.0 | -105.8 |
| 营业利润 | 75.1 | 92.7 | 92.2 | 97.9 | 118.6 |
| 财务成本 | -6.1 | -6.1 | -6.1 | -6.1 | -10.0 |
| 税前利润 | 69.2 | 87.1 | 86.3 | 92.0 | 108.8 |
| 所得税 | -18.7 | -25.5 | -20.7 | -22.1 | -26.1 |
| 有效税率 (%) | 27.1 | 29.2 | 24.0 | 24.0 | 24.0 |
| 少数股东权益 | 2.3 | 1.6 | 2.3 | 2.3 | 6.0 |
| 净利润 | 48.2 | 60.1 | 63.3 | 67.6 | 76.7 |
| 核心净利润 | 49.1 | 56.8 | 63.3 | 67.6 | 76.7 |
增长
| (%) | 2023A | 2024A | 2025F | 2026F | 2027F |
|---|---|---|---|---|---|
| 收入 (%) | 58.6 | 6.2 | 27.8 | 3.2 | 3.0 |
| 毛利润 (%) | 67.5 | 15.9 | 5.7 | 3.2 | 19.4 |
| 营业利润 (%) | >100.0 | 23.4 | -0.5 | 6.2 | 21.1 |
| 核心净利润 (%) | >100.0 | 15.5 | 11.5 | 6.9 | 13.4 |
资产负债表数据
| 财政年度截至12月 (百万令吉) | 2023A | 2024A | 2025F | 2026F | 2027F |
|---|---|---|---|---|---|
| 物业、厂房及设备 | 34.1 | 34.9 | 51.7 | 54.9 | 56.5 |
| 应收账款 | 70.2 | 125.9 | 160.4 | 179.0 | 184.4 |
| 银行现金 | 52.6 | 130.9 | 164.3 | 187.3 | 192.9 |
| 其他资产 | 966.2 | 868.7 | 900.4 | 908.2 | 935.5 |
| 总资产 | 1,123.0 | 1,160.5 | 1,276.8 | 1,329.4 | 1,369.3 |
| 贷款和借款 | 68.7 | 97.8 | 129.9 | 120.0 | 123.6 |
| 应付账款 | 377.9 | 344.4 | 377.9 | 389.8 | 401.5 |
| 其他负债 | 121.9 | 121.6 | 127.9 | 131.1 | 101.9 |
| 总负债 | 568.5 | 563.7 | 635.7 | 640.9 | 627.0 |
| 股东权益及少数股东权益 | 554.5 | 596.8 | 641.1 | 688.6 | 742.4 |
| 总股本和负债 | 1,123.0 | 1,160.5 | 1,276.8 | 1,329.4 | 1,369.3 |
每股数据与比率
| 财政年度截至12月 | 2023A | 2024A | 2025F | 2026F | 2027F |
|---|---|---|---|---|---|
| 每股账面价值 (RM) | 0.9 | 1.0 | 1.1 | 1.2 | 1.3 |
| 每股净有形资产 (RM) | 0.5 | 0.6 | 0.7 | 0.7 | 0.8 |
| 核心每股收益 (Sen) | 8.1 | 10.2 | 10.7 | 11.4 | 13.0 |
| 每股股息 (Sen) | 1.6 | 3.0 | 3.2 | 3.4 | 3.9 |
| 派息率 (%) | 19.7 | 31.8 | 30.0 | 30.0 | 30.0 |
| 资产回报率 (%) | 4.4 | 4.9 | 5.0 | 5.1 | 5.6 |
| 股本回报率 (%) | 8.9 | 9.5 | 9.9 | 9.8 | 10.3 |
资料来源：公司，PublicInvest Research 预测
评级分类
股票
跑赢大市 (OUTPERFORM): 预计未来12个月的股票回报将超过相关基准总回报的10%或以上。
中性 (NEUTRAL): 预计未来12个月的股票回报将在相关基准回报的+/- 10%范围内。
跑输大市 (UNDERPERFORM): 预计未来12个月的股票回报将比相关基准回报低-10%或以上。
交易买入 (TRADING BUY): 预计未来3个月的股票回报将超过相关基准回报的5%或以上，但基本面不足以支持“跑赢大市”评级。
交易卖出 (TRADING SELL): 预计未来3个月的股票回报将比相关基准回报低-5%或以上。
未评级 (NOT RATED): 股票不在常规研究范围内。
行业
增持 (OVERWEIGHT): 预计未来12个月行业表现将优于相关基准。
中性 (NEUTRAL): 预计未来12个月行业表现将与相关基准一致。
减持 (UNDERWEIGHT): 预计未来12个月行业表现将逊于相关基准。
免责声明
本文件仅为信息和私人传阅之目的而编写，仅可在适用法律允许的情况下分发。本文所含信息乃基于本文件发布时我们认为可靠的数据和来源。本文表达的观点/意见如有更改，恕不另行通知，且仅代表分析师作为 Public Investment Bank Berhad (“PIVB”) 员工的个人观点。PIVB 对本文中任何信息的公平性、充分性、完整性或正确性不作任何明示或暗示的保证、陈述或担保，也不承担任何责任。收件人/任何人不应依赖此等声明或用法，以免对 PIVB、Public Bank Berhad、其关联公司和相关公司、董事、高级职员、关联人士/员工、联营公司或代理人提出任何损失损害的索赔/责任。
本文件不构成、也不应被解释为购买、认购或出售任何证券、相关投资或金融工具的要约、建议、邀请或招揽。本文件中的任何建议均未考虑任何特定收件人的具体投资目标、财务状况、风险状况和特殊需求。我们鼓励本文件的收件人独立评估本文所含信息的价值，考虑自身的投资目标、财务状况、特殊需求、风险和法律状况，并在参与任何有关本文件所涵盖公司证券的交易前，咨询税务、会计、法律、商业专业人士和财务顾问的建议。
PIVB、Public Bank Berhad、我们的关联公司和相关公司、董事、高级职员、关联人士/员工、联营公司或代理人可能拥有或持有本文件所涵盖公司的证券或任何相关证券的头寸，并可能不时增加或处置或在物质上对任何此类证券感兴趣。此外，PIVB、Public Bank Berhad、我们的关联公司和相关公司、联营公司或代理人现在和/或将来寻求与本文件所涵盖的公司开展业务，并可能不时担任做市商或已承担该等公司证券的承销承诺，可能向客户出售或从客户处购买，可能已经或打算提供信贷安排或其他银行服务，也可能为或关于该等公司执行或寻求执行投资银行、咨询或承销服务，以及向本文件中提及的任何实体招揽此类投资咨询或其他服务。负责编写本文件的分析师和助理分析师可能参与上述业务的招揽，并将根据研究质量、投资者客户反馈、选股和推荐表现以及竞争因素等多种因素获得报酬。分析师和助理分析师在履行其职责时也可能收到报酬或利益（包括符合银行政策的礼品和公司/发行人赞助的付费旅行）。因此，收件人或任何审阅本文件的人士应知悉上述情况等可能引起实际或潜在的利益冲突。
发布与印刷：
PUBLIC INVESTMENT BANK BERHAD (20027-W)
26th Floor, Menara Public Bank 2
78, Jalan Raja Chulan,
50200 Kuala Lumpur
电话: 603 2268 3000
传真: 603 2268 3014
