RHB
2025年8月1日
银行业
Malayan Banking, Hong Leong Bank, CIMB – 马来西亚银行业2025年6月系统亮点分析
评级：中性 (维持)
覆盖股票
评级 (买入/中性/卖出): 3/5/0
过去12个月盈利修正趋势: 负面
首选股
Malayan Banking (MAY MK) – 买入
Hong Leong Bank (HLBK MK) – 买入
CIMB (CIMB MK) – 买入
目标价
MYR10.90
MYR24.30
MYR8.40
分析师
Nabil Thoo
+603 2302 8123
nabil.thoo@rhbgroup.com
David Chong CFA
+603 2302 8106
david.chongvc@rhbgroup.com
2025年6月银行系统亮点
- 首选股：Malayan Banking、Hong Leong Bank 和 CIMB。 马来西亚国家银行 (BNM) 的2025年6月统计数据显示，系统贷款同比增长5.1%，较2024年6月录得的6.4%有所放缓。其他指标——特别是流动性、资产质量和资本——保持健康。展望未来，BNM 近期的隔夜政策利率 (OPR) 下调对行业盈利能力构成风险，尤其是在短期内，尽管我们预计法定存款准备金率的下调将缓冲部分影响。维持中性评级。
- 2025年6月系统贷款同比增长5.1%（环比增长1.0%，月环比增长0.7%）。 同比增长主要来自家庭贷款，同比增长6%（环比：+1%，月环比：持平），而非家庭贷款增长较为温和，为4%（环比：+1%，月环比：+1%）。金融（同比增长18%，环比增长4%）以及运输与通讯（同比增长11%，环比增长1%）行业显示出强劲势头，而住宅抵押贷款（同比增长6%，环比增长1%）是家庭贷款的主要驱动力。在年中节点，年初至今的年化贷款增长率为较为温和的4.3%，略低于我们维持的2025年4.5-5.0%的预测。
- 贷款指标好坏参半， 2025年上半年系统贷款申请和批准同比分别增长7%和6%。这主要由非家庭部门（建筑、运输和通讯行业）驱动，而家庭申请和批准的增长则较为温和。另一方面，系统贷款发放增长为负，我们认为这反映了企业持续的谨慎态度，尤其是在不确定的全球贸易环境下。
- 系统存款同比增长3%（环比持平，月环比增长1%），增速低于系统贷款增长——因此，系统存贷比（LDR）同比上升2个百分点至89%（较2025年3月上升1个百分点），尽管系统流动性仍然稳健，流动性覆盖率（LCR）为161%（同比上升6个百分点，环比上升9个百分点）。往来与储蓄账户（CASA）存款增长（同比增长5%，环比增长2%）超过定期存款（同比增长3%，环比持平），因此系统CASA比率扩大至31.6%（2024年6月：31.2%，2025年3月：31.3%）。我们还注意到，6个月和12个月定期存款的利率差在2025年6月收窄至2个基点，而2024年12月为5个基点，这可能反映了银行在预期OPR下调时的存款管理策略。
- 资产质量。 绝对减值贷款（GIL）同比下降6%（环比：+1%），尤其是在家庭部门（同比下降2%，环比增长2%）。家庭和非家庭GIL比率同比分别降至1.1%和1.9%（2024年6月：1.2%和2.2%）。拨备缓冲似乎充足，系统贷款损失覆盖率（LLC）为90.5%，仍高于2016-2019年87%的平均水平。
- 资本比率似乎充足——银行系统的一级普通股（CET-1）和总资本比率分别稳定在14.3%和17.8%（2024年6月：14.9%和18.5%）。
系统贷款增长驱动力
来源: 公司数据, RHB
| 公司名称 | 评级 | 目标价 (MYR) | 上涨/下跌空间 (%) | 市盈率 (x) Dec-25F | 市净率 (x) Dec-25F | 净资产收益率 (%) Dec-25F | 收益率 (%) Dec-25F |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Affin | 中性 | 2.45 | 2.9 | 12.2 | 0.5 | 4.1 | 3.3 |
| AMMB | 中性 | 5.50 | 8.9 | 8.5 | 0.8 | 9.4 | 6.1 |
| BIMB | 中性 | 2.30 | 2.7 | 9.4 | 0.6 | 7.0 | 6.4 |
| CIMB | 买入 | 8.40 | 28.2 | 8.9 | 1.0 | 11.1 | 6.2 |
| Hong Leong Bank | 买入 | 24.30 | 27.9 | 8.7 | 1.0 | 11.2 | 4.2 |
| Malayan Banking | 买入 | 10.90 | 16.1 | 10.9 | 1.2 | 10.9 | 6.6 |
| MBSB | 中性 | 0.67 | (2.2) | 11.9 | 0.6 | 4.8 | 5.9 |
| Public Bank | 中性 | 4.75 | 12.8 | 11.0 | 1.3 | 12.7 | 5.5 |
来源: 公司数据, RHB
银行系统关键统计数据
图表 1: 银行系统关键统计数据, 2025年6月
| Jun-24 | Dec-24 | Mar-25 | Jun-25 | 同比 (ppts) | 年初至今 (ppts) | 环比 (ppts) | |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 系统贷款同比增长 (%) | 6.4 | 5.5 | 5.2 | 5.1 | |||
| 家庭贷款同比增长 (%) | 6.4 | 6.0 | 5.9 | 5.8 | |||
| 非家庭贷款同比增长 (%) | 6.4 | 4.8 | 4.3 | 4.0 | |||
| 系统存款同比增长 (%) | 4.9 | 3.0 | 3.0 | 2.9 | |||
| CASA 比率 (%) | 31.2 | 31.4 | 31.3 | 31.6 | 0.4 | 0.2 | 0.3 |
| 存贷比 (%) | 86.8 | 87.8 | 87.6 | 88.7 | 1.9 | 0.9 | 1.1 |
| LCR (%) | 155.2 | 160.7 | 151.6 | 160.6 | 5.4 | (0.1) | 9.1 |
| CET-1 比率 (%) | 14.9 | 15.1 | 14.4 | 14.3 | (0.6) | (0.7) | (0.1) |
| 总资本比率 (%) | 18.5 | 18.6 | 17.8 | 17.8 | (0.7) | (0.8) | (0.0) |
| 平均贷款利率 (%) | 5.32 | 5.11 | 4.97 | 4.89 | (0.4) | (0.2) | (0.1) |
| 6个月定期存款利率 (%) | 2.80 | 2.69 | 2.70 | 2.66 | (0.1) | (0.0) | (0.0) |
| 12个月定期存款利率 (%) | 2.79 | 2.74 | 2.71 | 2.68 | (0.1) | (0.1) | (0.0) |
| 利差 (ppts)* | 2.52 | 2.42 | 2.27 | 2.23 | (0.3) | (0.2) | (0.0) |
| OPR (%) | 3.00 | 3.00 | 3.00 | 3.00 | |||
| SRR (%) | 2.00 | 2.00 | 2.00 | 1.00 | |||
| 系统 GIL 比率 (%) | 1.59 | 1.44 | 1.42 | 1.42 | (0.2) | (0.0) | 0.0 |
| 家庭 GIL 比率 (%) | 1.17 | 1.08 | 1.07 | 1.08 | (0.1) | (0.0) | 0.0 |
| 非家庭 GIL 比率 (%) | 2.22 | 1.98 | 1.93 | 1.94 | (0.3) | (0.0) | 0.0 |
| 系统 LLC (%) | 91.7 | 92.0 | 91.2 | 90.5 | (1.2) | (1.5) | (0.7) |
注: *表示平均贷款利率与6个月定期存款利率之差。来源: Bank Negara Malaysia (BNM), RHB
银行系统贷款增长
图表 2: 系统贷款按用途划分, 2025年6月
| 用途 | 百万马币 | 占总额 % | 月环比 % | 同比 % |
|---|---|---|---|---|
| 购买证券 | 75,640 | 3.3 | 0.4 | (2.4) |
| 运输工具 | 236,195 | 10.3 | 0.4 | 6.9 |
| (其中: 乘用车) | 225,309 | 9.8 | 0.5 | 7.1 |
| 住宅物业 | 869,498 | 37.9 | 0.5 | 6.4 |
| 非住宅物业 | 279,592 | 12.2 | 0.7 | 7.3 |
| 除土地和建筑外的固定资产 | 14,248 | 0.6 | 2.3 | (7.8) |
| 个人用途 | 119,219 | 5.2 | 0.1 | 3.4 |
| 信用卡 | 49,934 | 2.2 | 1.1 | 8.8 |
| 耐用消费品 | 208 | 0.0 | (0.6) | (8.4) |
| 建筑 | 63,450 | 2.8 | (0.1) | 3.7 |
| 营运资金 | 507,217 | 22.1 | 1.1 | 4.0 |
| 其他用途 | 81,891 | 3.6 | 1.1 | (1.6) |
| 总计 | 2,297,091 | 100.0 | 0.7 | 5.1 |
来源: BNM, RHB
图表 3: 系统贷款按行业划分, 2025年6月
| 行业 | 百万马币 | 占总额 % | 月环比 % | 同比 % |
|---|---|---|---|---|
| 初级农业 | 33,495 | 1.5 | 1.0 | (6.5) |
| 采矿和采石业 | 8,903 | 0.4 | (1.7) | (4.4) |
| 制造业 | 138,099 | 6.0 | 0.7 | 1.8 |
| 电力、燃气和水 | 23,326 | 1.0 | 2.7 | 24.8 |
| 批发和零售贸易、酒店和餐馆 | 186,831 | 8.1 | 0.2 | 2.7 |
| 建筑业 | 95,775 | 4.2 | 0.1 | (8.7) |
| 房地产 | 119,502 | 5.2 | 1.7 | 4.7 |
| 运输和通讯 | 59,920 | 2.6 | 2.8 | 11.2 |
| 金融、保险和商业服务 | 201,846 | 8.8 | 3.1 | 17.7 |
| 教育和健康 | 39,940 | 1.7 | (7.7) | (12.9) |
| 家庭部门 | 1,374,586 | 59.8 | 0.5 | 5.8 |
| 其他 | 14,867 | 0.6 | (0.2) | (0.8) |
| 总计 | 2,297,091 | 100.0 | 0.7 | 5.1 |
来源: BNM, RHB
图表 4: 系统贷款增长
关键数据: 5.1% (同比)
来源: BNM, RHB
图表 5: 贷款增长 – 家庭 vs 非家庭
关键数据: 家庭 +5.8%, 非家庭 +4.0%
来源: BNM, RHB
图表 6: 房地产贷款增长 – 住宅 vs 非住宅
关键数据: 住宅物业 +6.4%, 非住宅物业 +7.3%
来源: BNM, RHB
图表 7: 批发和零售贸易、酒店和餐馆贷款增长
关键数据: 2.7% (同比)
来源: BNM, RHB
图表 8: 制造业和建筑业贷款增长
关键数据 (建筑): 约2.8% (图表标签显示为(2.8)%，可能为笔误)
来源: BNM, RHB
图表 9: 金融、保险和商业活动贷款增长
关键数据: 17.7% (同比)
来源: BNM, RHB
系统贷款指标
图表 10: 系统贷款指标
| 百万马币 | 2024年1-6月 | 2025年1-6月 | 同比 % | 2Q24 | 1Q25 | 2Q25 | 同比 % | 环比 % |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 系统 | ||||||||
| 贷款申请 | 698.0 | 744.4 | 6.6 | 364.9 | 352.6 | 391.8 | 7.4 | 11.1 |
| 贷款批准 | 356.8 | 379.5 | 6.4 | 190.9 | 172.7 | 206.8 | 8.3 | 19.8 |
| 贷款发放 | 1,184.6 | 1,165.1 | (1.6) | 588.5 | 589.5 | 575.7 | (2.2) | (2.3) |
| 非家庭 | ||||||||
| 贷款申请 | 290.8 | 334.3 | 14.9 | 153.2 | 154.6 | 179.6 | 17.2 | 16.2 |
| 贷款批准 | 175.5 | 198.7 | 13.2 | 94.7 | 86.5 | 112.2 | 18.4 | 29.6 |
| 贷款发放 | 934.2 | 915.8 | (2.0) | 466.1 | 462.3 | 453.5 | (2.7) | (1.9) |
| 家庭 | ||||||||
| 贷款申请 | 407.2 | 410.1 | 0.7 | 211.7 | 197.9 | 212.2 | 0.2 | 7.2 |
| 贷款批准 | 181.3 | 180.8 | (0.3) | 96.2 | 86.1 | 94.6 | (1.6) | 9.9 |
| 贷款发放 | 250.3 | 249.3 | (0.4) | 122.4 | 127.2 | 122.1 | (0.2) | (3.9) |
来源: BNM, RHB
图表 11: 系统贷款申请*
关键数据: 7.4% (同比)
注: *基于3个月移动平均线。来源: BNM, RHB
图表 12: 系统贷款批准*
关键数据: 8.3% (同比)
注: *基于3个月移动平均线。来源: BNM, RHB
图表 13: 系统贷款申请和批准趋势
| (百万马币) | 类型 | 1H23 | 1H24 | 1H25 |
|---|---|---|---|---|
| 申请 | 家庭 | 396 | 407 | 410 |
| 非家庭 | 278 | 291 | 334 | |
| 批准 | 家庭 | 178 | 181 | 181 |
| 非家庭 | 169 | 176 | 199 |
来源: BNM, RHB
银行系统存款增长
图表 14: 系统存款增长 vs CASA 增长
关键数据: 总存款 +2.9%, CASA 存款 +5.2%
来源: BNM, RHB
图表 15: 按持有者划分的存款增长
关键数据: 金融机构 -2.8%, 企业 +3.3%, 个人 +4.1%
来源: BNM, RHB
利率和资本比率
图表 16: 系统存贷比(LDR)和流动性覆盖率(LCR)
关键数据: LDR: 88.7%, LCR: 160.6%
来源: BNM, RHB
图表 17: 系统平均贷款利率和利差
关键数据: 平均贷款利率(ALR): 4.89%, 利差: 2.23 ppts
来源: BNM, RHB
图表 18: 系统资本比率
关键数据: CET-1 比率: 14.3%, 一级资本比率: 14.8%, 总资本比率: 17.8%
来源: BNM, RHB
银行系统资产质量
图表 19: 按用途划分的系统减值贷款(GIL), 2024年12月
| 用途 | 百万马币 | 占总额 % | 月环比 % | 同比 % |
|---|---|---|---|---|
| 购买证券 | 215 | 0.7 | (6.1) | (23.0) |
| 运输工具 | 1,190 | 3.7 | (5.6) | 9.4 |
| (其中: 乘用车) | 1,100 | 3.4 | (5.3) | 10.4 |
| 住宅物业 | 9,843 | 30.3 | (1.4) | (7.0) |
| 非住宅物业 | 4,033 | 12.4 | (3.1) | (1.7) |
| 除土地和建筑外的固定资产 | 182 | 0.6 | (4.7) | (10.3) |
| 个人用途 | 2,701 | 8.3 | (3.8) | (11.8) |
| 信用卡 | 415 | 1.3 | (3.1) | (8.1) |
| 耐用消费品 | 3 | 0.0 | (3.1) | 67.1 |
| 建筑 | 2,150 | 6.6 | (9.7) | (11.4) |
| 营运资金 | 10,479 | 32.3 | (2.0) | (8.6) |
| 其他用途 | 1,236 | 3.8 | (21.9) | (21.3) |
| 总减值贷款 | 32,446 | 100.0 | (3.8) | (7.9) |
来源: BNM, RHB
图表 20: 按行业划分的系统减值贷款(GIL), 2024年12月
| 行业 | 百万马币 | 占总额 % | 月环比 % | 同比 % |
|---|---|---|---|---|
| 初级农业 | 175 | 0.5 | (3.7) | (73.6) |
| 采矿和采石业 | 1,124 | 3.5 | (1.1) | (17.8) |
| 制造业 | 2,378 | 7.3 | 2.6 | (8.2) |
| 电力、燃气和水 | 216 | 0.7 | (17.5) | (1.9) |
| 批发和零售贸易、餐馆和酒店 | 4,036 | 12.4 | (3.2) | (0.4) |
| 建筑业 | 4,608 | 14.2 | (5.6) | (1.8) |
| 运输和通讯 | 570 | 1.8 | (45.0) | (49.2) |
| 金融、保险和商业服务 | 1,743 | 5.4 | (3.9) | 4.2 |
| 教育和健康 | 525 | 1.6 | 0.1 | (14.6) |
| 家庭部门 | 14,520 | 44.8 | (2.1) | (6.9) |
| 其他 | 44 | 0.1 | (21.8) | (36.8) |
| 总减值贷款 | 32,446 | 100.0 | (3.8) | (7.9) |
来源: BNM, RHB
图表 21: 系统减值贷款(GIL)
关键数据: 系统GIL比率 1.42%
来源: BNM, RHB
图表 22: 系统GIL比率 vs 贷款损失覆盖率(LLC)比率
关键数据: 系统LLC 90.5%, 系统GIL比率 1.42%
来源: BNM, RHB
图表 23: GIL – 家庭
关键数据: 家庭GIL比率 1.10%
来源: BNM, RHB
图表 24: GIL – 非家庭
关键数据: 非家庭GIL比率 1.94%
来源: BNM, RHB
图表 25: GIL – 建筑业
关键数据: GIL比率 4.4%
来源: BNM, RHB
图表 26: GIL – 批发和零售贸易、餐馆和酒店
关键数据: GIL比率 2.2%
来源: BNM, RHB
重要披露
RHB 投资评级指南
买入: 股价在未来12个月内可能上涨超过10%
交易型买入: 股价在未来3个月内可能上涨超过15%，但长期前景不确定
中性: 股价在未来12个月内可能在+/- 10%的范围内波动
止盈: 已达到目标价。建议在较低价位累积
卖出: 股价在未来12个月内可能下跌超过10%
未评级: 股票不在常规研究范围内
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