SEDANIA Innovator：营收激增五成，亏损大幅收窄，可持续业务模式前景几何？

SEDANIA Innovator Berhad是一家总部位于马来西亚的投资控股公司，专注于可持续发展赋能业务。公司业务主要分为三个核心板块：可持续快速消费品（FMCG）、可持续能源和可持续消费技术，辅以投资控股业务。其可持续快速消费品板块提供一系列环保产品，涵盖母婴护理、日常消费品、医疗保健、个人护理、家居用品和婴儿用品，旗下拥有Offspring和Tanamera等知名品牌，并以FA Herbs品牌提供清真护肤、个人护理、产后及保健补充剂。可持续能源板块致力于为企业提供智能电源管理解决方案、可再生能源、能源审计及相关能源优化服务。而可持续消费技术板块则专注于为银行和金融领域提供数字解决方案，并为电信运营商提供获得专利的空中时间共享技术。

季度业绩概述

截至2025年6月30日的第四季度及截至同日的12个月财务报告显示，SEDANIA整体业绩呈现显著改善趋势。报告期内，公司营收实现了强劲增长，运营亏损大幅收窄，并在全年层面实现运营盈利。尽管仍受较高税项拨备影响，净亏损同比大幅减少，反映出公司基本面的逐步增强。

具体来看，截至2025年6月30日的第四季度，SEDANIA录得营收RM2168.0万，较去年同期增长56% YOY（RM1393.9万）。全年营收达到RM8190.6万，相较于去年同期的RM5424.6万，增长了51% YOY。这一增长主要得益于可持续快速消费品业务的强劲表现。

运营层面，公司季度运营亏损从去年同期的RM498.0万大幅收窄84% YOY至RM81.1万。更值得关注的是，全年运营利润成功实现扭亏为盈，达到RM49.7万，而去年同期为亏损RM468.7万。税前亏损也从去年同期的RM511.3万收窄87% YOY至RM64.1万，全年税前利润亦转正至RM9.0万，去年同期为亏损RM519.5万。然而，由于较高的税项拨备，本季度及全年归属于母公司股东的净亏损分别为RM150.6万和RM254.1万，尽管相较去年同期分别收窄了69% YOY和53% YOY。每股基本亏损相应地从去年同期的1.32仙降至0.41仙（YOY），全年从1.51仙降至0.70仙（YOY）。

然而，与即时前一季度（截至2025年3月31日）相比，集团在截至2025年6月30日的季度营收下降4% QOQ至RM2168.0万，同期运营利润、税前利润和税后利润均由盈转亏，分别录得运营亏损RM81.1万（前一季度为利润RM63.6万）、税前亏损RM64.1万（前一季度为利润RM36.4万）及税后亏损RM159.5万（前一季度为利润RM12.4万），这主要是由于可持续能源板块营收下降67% QOQ至RM74.1万以及运营成本上升所致。

深入财务分析

营收驱动与盈利能力

SEDANIA的营收增长主要由其可持续快速消费品（Sustainable FMCG）板块贡献。该板块在第四季度营收达到RM1788.1万，实现57% YOY增长；全年营收更是高达RM6641.6万，增长53% YOY。这主要得益于线上平台需求增加及国际市场扩张。然而，尽管营收表现强劲，FMCG板块的运营利润却有所下降，第四季度为RM48.1万，下降64% YOY，全年为RM249.3万，下降32% YOY，这主要是由于为强化品牌定位和支持市场扩张而产生的更高营销费用和员工成本。

可持续消费技术（Sustainable Consumer Technology）板块同样表现不俗，第四季度营收增长32% YOY至RM305.8万，其中金融科技（Fintech）子板块贡献突出，增长38% YOY至RM300.5万，有效抵消了电信技术（Telcotech）子板块65% YOY的下滑。全年该板块营收增长25% YOY至RM1191.4万。但与FMCG类似，该板块的季度运营利润亦有所下滑，从去年同期的RM210.8万降至RM84.3万，下降60% YOY，主要原因在于支持运营规模扩大所导致的人力、销售营销及行政开支增加。

可持续能源（Sustainable Energy）板块则展现了惊人的营收增长，第四季度营收超过RM74.1万，实现了逾三倍的增长YOY（去年同期为RM19.9万），全年营收增长200% YOY至RM357.6万，这主要归因于太阳能和能源绩效合同（EPC）项目的进度款项。更重要的是，该板块的季度运营亏损从去年同期的RM227.4万大幅收窄87% YOY至RM29.8万，全年亏损也收窄78% YOY至RM127.0万，显示出项目执行效率和成本优化措施的显著成效。

成本与效率

尽管营收增长显著，本季度销售成本RM947.2万，增长92% YOY，全年销售成本RM3681.4万，增长32% YOY。行政开支方面，季度行政开支RM1343.6万，增长9% YOY，全年行政开支RM4629.8万，增长34% YOY。运营利润的改善主要得益于营收规模效应及可持续能源板块的亏损收窄。然而，部分核心业务板块的利润率受到营销和员工成本上升的压力，未来需关注其成本控制策略。

资产负债与现金流

截至2025年6月30日，公司总资产达RM8207.7万，较2024年6月30日的RM7369.4万增长11.37% YOY。非流动资产，特别是“物业、厂房和设备”从RM1926.6万增至RM2766.4万，表明公司在固定资产方面进行了投资。总负债从RM2180.3万增至RM3197.4万，增长46.65% YOY，主要由应付账款、应计费用及其他流动负债从RM631.2万增至RM1441.9万，以及银行借款从RM234.2万增至RM573.5万所致。总权益略有下降3.44% YOY至RM5010.3万。净资产价值从14.61仙降至13.71仙（YOY）。

现金流方面，尽管总体现金及现金等价物有所减少，但报告期内经营活动产生的现金流为RM383.8万（12个月），较截至2024年6月30日18个月的RM296.5万有所提升。投资活动使用的现金流为RM589.1万，主要由于“购买物业、厂房和设备”大幅增加至RM608.3万。融资活动产生了RM81.4万现金流，主要是银行借款的提取。整体而言，截至期末现金及银行结余为RM643.9万，较上一年度的RM775.3万有所下降。

市场新闻整合与业务发展

最新的市场新闻揭示了SEDANIA所在宏观经济环境和其自身业务发展的若干重要信息。马来西亚2025年第二季度GDP预计增长4.5%，高于第一季度的4.4%，表明经济增长势头保持稳定，预计全年增长4.5%至5.5%。这为SEDANIA的业务扩张提供了积极的宏观背景，尤其是其国内FMCG和能源项目将受益于本地经济的增长。

值得注意的是，SEDANIA Innovator Bhd（KL:SEDANIA）于8月15日举行了特别股东大会（EGM）。这与公司此前宣布的重大企业提案密切相关，即有条件收购Offspring Inc Sdn Bhd (Offspring) 额外的29%股权，以RM1740.0万现金方式完成，使其在Offspring的持股比例增至80%。此举已在股东大会上获得批准，将进一步巩固公司在可持续快速消费品领域的领导地位，并直接提升该板块的财务贡献。

此外，公司还计划进行一项非公开发行，发行不超过总股本20%的配售股予第三方投资者。这项提案的实施将为公司提供额外的营运资金，支持其各业务板块的增长战略和未来投资，尤其是在强化品牌建设、技术创新和市场扩张方面。

在法律事务方面，其子公司Offspring Inc Sdn Bhd涉及的重大诉讼已于2025年2月达成庭外和解，且母公司Sedania Corporation Sdn Bhd将继续对Offspring和SEDANIA进行赔偿，确保此事件对Offspring的财务和运营无实质影响，为公司消除了一个潜在的不确定性因素。

市场前景与发展机遇

展望2026财年，SEDANIA致力于在其三大核心业务板块实现可持续增长。

• 可持续品牌（原可持续快速消费品）：该板块将更名为“可持续品牌”，以体现Offspring、Tanamera和FA Herbs等旗舰品牌的日益重要性。集团计划通过深化品牌资产、优化产品组合、提升供应链效率以及加强数字和零售渠道表现，巩固在关键国际市场的地位，从而实现长期盈利。考虑到其产品线的环保和清真属性，在消费者对健康和可持续产品需求日益增长的市场背景下，尤其是在亚洲和欧洲市场，该板块具备显著的增长潜力。
• 可持续消费技术：公司将加速沙利亚合规数字解决方案的创新，加强与伊斯兰金融机构的战略合作，并扩大生态系统以推动更广泛的采用。在金融科技领域，特别是在数字普惠金融和伦理金融解决方案方面，市场需求持续强劲。SEDANIA的专利空中时间共享技术也为其在电信领域提供了独特的竞争优势。
• 可持续能源：集团将专注于及时执行已获得合同的太阳能和EPC项目，并积极寻求新的项目机会和战略伙伴关系。在全球向可再生能源转型的背景下，能源优化和太阳能解决方案的市场需求巨大。通过提升规模效应和优化成本结构，该板块有望进一步提升对集团整体业绩的贡献。

宏观经济方面，马来西亚经济的稳定增长预期为公司提供了坚实的国内市场基础。同时，集团在亚洲和欧洲市场的持续扩张，表明其具备捕捉国际市场增长机遇的能力。技术创新和战略合作伙伴关系将是推动SEDANIA未来1-2年增长的关键驱动力。

风险评估与应对

尽管SEDANIA展现出积极的增长势头，但仍面临多方面的风险。

• 运营风险：
  • 成本上升压力：可持续快速消费品和可持续消费技术板块为支持市场扩张和运营规模扩大，营销和员工成本显著增加，可能持续对盈利能力构成压力。
  • 项目执行风险：可持续能源板块的增长依赖于太阳能和EPC项目的及时执行，任何项目延误或成本超支都可能影响其业绩。
  • 市场竞争加剧：各业务板块都可能面临来自国内外竞争对手的压力，尤其是在快速消费品和金融科技领域。
• 财务风险：
  • 盈利能力挑战：尽管亏损收窄，但公司仍处于亏损状态（归属于母公司股东的净亏损），且季度间盈利波动较大，表明盈利基础尚不稳固。高企的营销费用、员工成本以及税务拨备持续侵蚀着利润。
  • 借款增加：总借款YOY增长29.67%至RM1475.5万，虽然部分用于投资，但较高的借款水平需要关注其偿债能力和财务杠杆。
  • 股权稀释风险：拟议的非公开发行配售股可能导致现有股东的股权稀释。
• 市场与宏观经济风险：
  • 全球经济不确定性：尽管马来西亚经济表现稳定，但全球经济波动、通胀压力和供应链中断等因素仍可能影响公司的国际业务和原材料成本。
  • 监管环境变化：可持续能源和金融科技领域可能面临不断变化的政策和法规，这可能会影响业务模式和合规成本。
  • 外汇风险：国际市场扩张可能使其面临汇率波动风险。
• 技术风险：
  • 技术迭代速度：可持续消费技术板块需要持续创新以保持竞争力，技术发展缓慢或未能跟上市场需求可能导致其解决方案失去优势。

综合评估，SEDANIA面临的运营和盈利能力风险为中等，财务风险为中等偏高（鉴于仍处于亏损且借款上升），市场和宏观风险为中等。公司通过积极的市场扩张、成本优化努力以及战略性收购（如Offspring增持）来应对这些风险，并计划通过非公开发行募集资金以支持增长。

综合总结与评价

SEDANIA Innovator Berhad在截至2025年6月30日的财年展现了显著的战略转型和业务复苏迹象。公司通过聚焦可持续发展赋能业务，成功实现了营收的强劲增长，尤其是在可持续快速消费品（现更名为“可持续品牌”）和可持续能源领域。全年运营利润的扭亏为盈，标志着公司在提升运营效率和控制成本方面取得了实质性进展，为其未来的盈利奠定了基础。

核心竞争力在于其多元化的可持续业务模式，涵盖了高增长潜力的FMCG、消费技术和能源领域。通过Offspring等知名品牌的建设和国际市场拓展，可持续品牌板块有望继续成为主要增长引擎。在可持续消费技术领域对沙利亚合规数字解决方案的专注，使其在特定细分市场中占据优势。而可持续能源板块的显著改善则表明了其在项目执行和成本优化方面的进步，并受益于全球能源转型趋势。

然而，公司仍面临诸多挑战。尽管亏损大幅收窄，但归属于母公司股东的净亏损仍存，且季度间盈利波动较大（如本季度QOQ从盈利转为亏损），表明盈利基础尚不稳固。高企的营销费用、员工成本以及税务拨备持续侵蚀着利润。总负债的增加和净资产价值的下降也需要密切关注。拟议的非公开发行在提供资金支持增长的同时，也可能带来股权稀释。

展望未来，SEDANIA的战略重点明确，即通过深化市场渗透、提升运营效率和强化品牌与技术领导力来驱动可持续增长。对Offspring的增持以及潜在的非公开发行将进一步强化其资本结构和市场地位。在马来西亚经济稳定增长和全球对可持续发展产品及服务需求增加的宏观背景下，SEDANIA具备抓住机遇的潜力。

总体而言，SEDANIA处于重要的转型期，其业务模式具有前瞻性，并在营收增长和运营改善方面取得了显著成果。然而，实现持续性的净利润和优化资本结构仍是其核心挑战。市场对其未来战略执行和盈利能力转化的表现将保持关注。