ONEGLOVE：挑战重重，战略转型中的手套制造商何去何从？

ONEGLOVE 集团有限公司是一家注册于马来西亚的投资控股公司，其核心业务涵盖检查手套的制造、营销与销售。公司产品线丰富，包括紫外线、紫罗兰蓝、钴蓝、天蓝及黑色等多种类型的手套，这些手套均为非无菌、无粉、丁腈材质且左右手通用。Onetexx Sdn. Bhd. 是其主要的子公司，公司业务运营主要围绕投资控股、手套制造及其他领域。

2025年第一季度业绩概述：收入增长与亏损扩大的双重挑战

进入2025财年第一季度（截至2025年6月30日），ONEGLOVE集团的财务表现呈现出收入增长与亏损加剧并存的复杂局面。本季度公司实现总收入为RM804.00万，较2024年同期的RM665.30万实现了显著的20.85%的YOY增长。这主要得益于销售量的增加。

然而，尽管收入有所提升，集团的盈利能力却持续承压。本季度税前亏损为RM791.40万，相较于2024年同期的RM737.30万，亏损幅度扩大了7.34% YOY。税后亏损也从去年的RM731.90万增加至本季度的RM785.40万，亏损幅度为7.31% YOY。亏损扩大的主要原因在于行政开支的增加，这其中包含了汇兑损失以及专业服务费用的上涨。

与上一个季度（截至2025年3月31日）相比，本季度表现则出现环比下滑。收入从RM1280.40万下降至RM804.00万，降幅达37.21% QOQ。税前亏损也从RM666.70万扩大至RM791.40万，亏损增幅为18.70% QOQ。收入下降和亏损扩大的主因是平均销售价格（ASP）的降低以及销售量的减少，这与美国关税政策的变化密切相关，该变化导致非美国市场价格疲软，同时美国市场订单因等待监管政策明朗化而出现延迟。

深入财务分析：盈利能力与资产负债状况

对ONEGLOVE集团的财务报表进行更细致的剖析，有助于理解其当前运营的深层挑战与结构性问题。

盈利能力分析

• 收入与毛利： 尽管本季度收入实现20.85%的YOY增长至RM804.00万，但销售成本高达RM1083.10万，导致公司毛利持续为负，录得毛亏RM279.10万。这表明公司的生产成本仍高于其销售收入，盈利模式面临根本性挑战。相较于去年同期RM293.80万的毛亏，本季度的毛亏略有收窄，但亏损性质并未改变。
• 运营费用： 行政开支从去年同期的RM295.20万增至本季度的RM358.00万，增幅达21.27% YOY。销售和分销开支也从RM8.70万增至RM16.80万，增幅高达93.10% YOY。这些运营费用的显著增长，部分抵消了收入增长带来的积极影响，并进一步加剧了亏损。值得注意的是，公司录得汇兑损失，其中已实现汇兑损失RM6.30万，未实现汇兑损失RM22.60万，均对盈利造成负面影响。
• 联营公司业绩： 联营公司业绩的份额从去年同期的亏损RM2.10万恶化至本季度的亏损RM15.20万，显示其投资的联营公司也面临经营困难。
• 财务成本与税务： 财务成本从去年同期的RM143.80万降至本季度的RM130.40万，下降9.32% YOY，这在一定程度上缓解了亏损压力。然而，本季度税收收入仅为RM6.00万，未能显著改善整体亏损状况。

资产负债状况

截至2025年6月30日，集团总资产为RM3.91亿，较2025年3月31日的RM3.97亿略有下降，降幅为1.51%。

• 非流动资产： 厂房、设备和物业保持稳定在RM2.55亿左右，使用权资产为RM1988.50万。对联营公司的投资为RM8871.70万，较上季度末的RM8886.90万略有减少，反映联营公司可能表现不佳。
• 流动资产： 存货从RM1525.70万降至RM1221.90万，降幅为19.89% QOQ，显示公司在努力去库存。贸易及非贸易应收款项从RM869.50万降至RM478.90万，降幅为44.92% QOQ，收款效率有所提升，但可能也反映了销售额的下降。现金及银行结余从RM214.60万大幅降至RM117.50万，降幅达45.25% QOQ，显示公司面临流动性压力。
• 权益： 归属于公司所有者的总权益为RM1.15亿，较上季度末的RM1.23亿减少了6.49% QOQ，主要归因于本季度的综合亏损。每股净资产也从RM0.22下降至RM0.20。
• 负债： 非流动负债总额为RM2.47亿，较上季度末的RM2.46亿略有增加。其中，长期借款从RM1.16亿降至RM1.10亿，下降5.16% QOQ，但其他应付款项从RM1.17亿增至RM1.24亿，增长5.99% QOQ。流动负债从RM2854.10万增至RM2936.70万，增长2.89% QOQ。值得注意的是，短期借款从RM1297.50万增至RM1654.40万，增长27.51% QOQ，这可能增加了公司的短期偿债压力。截至本季度末，集团总借款（包括流动和非流动部分）为RM1.26亿。

现金流分析

在2025年第一季度，ONEGLOVE集团的现金流状况也反映了其运营的挑战。

• 经营活动现金流： 本季度经营活动净现金流出RM391.40万，相较于去年同期的流出RM198.30万，流出额增加近一倍。尽管存货减少和应收款项的回笼带来部分现金流入，但持续的经营亏损和营运资本的变化导致现金净流出。
• 投资活动现金流： 投资活动净现金流出RM51.60万，主要用于购买厂房、设备和物业。
• 融资活动现金流： 值得关注的是，公司通过融资活动获得了RM349.40万的净现金流入。这主要来源于股东垫款RM720.00万，有效弥补了经营和投资活动的现金缺口。然而，公司同期也偿还了租赁购买款RM190.20万和定期贷款RM50.00万。对股东垫款的依赖性增加，可能暗示公司内部融资能力有限，或面临外部融资的挑战。
• 期末现金及现金等价物： 综合各项现金流，本季度现金及现金等价物净减少RM93.60万，期末现金及银行结余降至RM117.50万。现金储备的持续减少，是公司需要高度关注的风险点。

业务风险与挑战

ONEGLOVE集团目前面临多重经营风险与挑战，这些因素可能对其未来表现产生持续影响。

• 市场产能过剩与价格压力： 全球手套行业目前产能持续超过需求，导致平均销售价格（ASP）面临巨大压力，市场竞争异常激烈。这种局面直接影响了公司的收入和盈利能力。
• 美国关税政策变动： 持续的美国关税政策变化给公司带来了不确定性。本季度业绩已受到关税政策影响，导致非美国市场价格疲软，美国市场订单延期。尽管目前政策趋于稳定，但其未来走势仍受地缘政治因素影响，可能随时再次调整。
• 持续亏损与现金流压力： 集团已连续多个季度录得亏损，且本季度经营活动现金流出扩大，现金及现金等价物显著减少。持续的亏损和现金流压力，可能影响公司的日常运营、投资能力和偿债能力。
• 外汇风险： 本季度公司录得显著的汇兑损失，表明其业务受到汇率波动的影响。手套行业通常涉及国际贸易，汇率波动对成本和收入均会产生影响。
• 法律诉讼风险： 子公司Onetexx Sdn. Bhd. 正在进行一项金额高达USD853,425.00（约RM401.78万，按近期汇率估算）及RM7.97万的重大诉讼。尽管该案件已排期至2026年6月审理，但其潜在的负面结果可能对集团的财务状况产生重大影响。
• 融资依赖： 公司本季度通过股东垫款获得大量现金流入，虽然短期内缓解了流动性压力，但也显示出对内部或特定融资来源的依赖性，可能限制其在外部市场的融资灵活性。

未来展望与发展机遇

尽管挑战重重，ONEGLOVE集团在其中也寻求并把握特定的发展机遇，以期扭转当前局面。

• 强化核心竞争力： 集团正致力于通过专注于质量、法规遵从性以及运营效率来提升其市场竞争力。这包括持续推动自动化和流程优化，以实现成本节约和支持长期可持续发展。这些措施旨在提高产品质量并降低生产成本，以应对激烈的市场竞争。
• 市场多元化： 为降低对单一市场或客户的依赖，集团正加强销售和营销力度，以实现客户群的多元化并提高订单可见性。这将有助于在全球市场的不确定性中寻求新的增长点。
• ESG实践的深化： 集团积极响应全球期望和利益相关者优先事项，持续提升其环境、社会和治理（ESG）实践。公司最近在Amfori BSCI审计中获得了“A”评级，并获得了全球责任生产（WRAP）认证，这些成就不仅提升了企业形象，也符合全球采购商对社会责任和可持续生产的要求，可能为其赢得更多优质客户。
• 利用市场复苏潜力： 尽管当前外部环境多变，集团坚信其在质量、成本优化、健全的ESG实践和合规性方面的持续投入，将使其在未来需求复苏时能够抓住机遇，并更好地服务那些优先考虑可靠性和法规遵守的市场。
• 资本投入： 报告显示，截至报告期末，集团已批准并签订的资本支出承诺为RM715.00万，这预示着公司在未来会继续进行投资以支持其业务发展和能力提升。

市场新闻整合

鉴于当前未提供任何外部市场新闻数据，本报告的市场分析将主要基于公司自身季度报告中提及的行业趋势和外部环境描述。报告中已充分探讨了全球手套行业产能过剩、平均销售价格承压以及美国关税政策变化等关键市场因素。这些内部信息构成了对公司运营外部环境的直接影响，并在上述财务分析、业务风险和未来展望部分中进行了详细的关联和讨论。

综合总结与整体评价

ONEGLOVE集团在2025财年第一季度展现了其在充满挑战的市场环境中求存的决心。尽管本季度收入实现20.85%的YOY增长，但在全球产能过剩、平均销售价格（ASP）受压以及美国关税政策变动等多重外部因素的影响下，集团仍面临显著的盈利压力，导致亏损持续扩大。与上一季度相比，收入和盈利能力均出现QOQ下滑，凸显了市场波动对公司经营的直接冲击。持续的毛亏、不断增长的行政及销售费用，以及联营公司业绩的下滑，共同构成了集团当前财务困境的核心。

在资产负债方面，集团正积极通过去库存和提升应收账款周转效率来管理营运资本，但现金储备的快速消耗和对股东垫款的依赖，提示了潜在的流动性风险。同时，与一家子公司相关的重大法律诉讼，也为集团的未来业绩增添了不确定性。

面对严峻的市场形势，ONEGLOVE集团已明确其战略方向，包括强化产品质量与法规遵从、优化运营效率以降低成本、通过自动化提升生产力，以及积极拓展客户群以实现市场多元化。尤其值得肯定的是，集团在ESG实践方面取得了“A”级评级和WRAP认证，这不仅是企业社会责任的体现，也可能成为其在竞争激烈的市场中吸引对可靠性和合规性有高要求的客户的关键差异化优势。

总体而言，ONEGLOVE集团正处于一个关键的转型期。其财务表现短期内仍将受到宏观经济、行业供需失衡及地缘政治因素的显著影响。然而，公司在优化运营、拓展市场和深化ESG实践方面的战略举措，为其中长期发展奠定了一定的基础。未来，集团能否有效应对全球手套市场的挑战，实现成本结构的优化和销售策略的突破，将是其能否扭亏为盈、实现可持续发展的关键。市场参与者应密切关注其战略执行的有效性、现金流状况的改善以及法律诉讼的进展。