PUC：逆势增长，盈利转正，数字生态系统引领未来？
PUC Berhad (简称“PUC”，前身为PUC Founder (MSC) Berhad) 于1997年11月3日在马来西亚注册成立，由中国方正集团创建。作为首家在中国政府关联背景下于2002年4月8日在马来西亚交易所（Bursa Malaysia Securities Berhad）ACE市场上市的公司，PUC也是马来西亚首批获得多媒体超级走廊（MSC）地位的公司之一。多年来，PUC在马来西亚奠定了坚实的基础，尤其是在综合媒体服务、电子商务、科技和可再生能源这四大关键领域取得了显著发展。公司致力于构建多元化业务组合，以适应不断变化的市场格局。
2025年第二季度业绩回顾与财务亮点
PUC在2025年第二季度（截至2025年6月30日）展现了强劲的财务复苏，标志着其经营状况的显著改善。本季度录得营收2064.6万令吉，与2024年同期（QOQ）的151.8万令吉相比，实现了高达1260.1%的YOY惊人增长。伴随营收的显著提升，公司成功扭亏为盈，实现税后利润15.2万令吉，而2024年同期则为亏损4098.0万令吉，盈利能力实现了100%的YOY显著逆转。这一转变主要得益于数字营销解决方案的强劲表现以及成本管理的优化，同时上一年同期录得的大额减值准备和一次性费用在本季度未再出现，这在很大程度上促进了盈利的回升。
进一步分析营收构成，公司的毛利润达到465.5万令吉，相较于去年同期的37.5万令吉，YOY增长了1141%。经营利润也实现了里程碑式的突破，由去年同期的亏损3933.7万令吉转为盈利28.8万令吉，显示了运营效率的显著提升。值得注意的是，公司已于2025年5月30日宣布将财年结日从6月30日变更为12月31日，因此，本报告期间的累计12个月财务数据（截至2025年6月30日）与上一年同期（截至2024年6月30日）不具备直接可比性，故相关百分比变动未列出。
在季比季（QOQ）表现方面，PUC本季度营收为2064.6万令吉，较上一季度（2025年3月31日结束）的1701.1万令吉增长了21%。受此推动，税前利润也相应从9.1万令吉增长了67%至15.2万令吉，延续了盈利改善的良好势头。
资产负债与现金流状况
从资产负债表来看，截至2025年6月30日，PUC的总资产达到2.4331亿令吉，与2024年6月30日的1.5481亿令吉相比，YOY增长了57.16%。其中，流动资产从2752.5万令吉大幅增加至1.1629亿令吉，主要受到贸易应收款项和“其他应收款、存款和预付款项”的显著增长所驱动。持有待售资产也贡献了7027.1万令吉。非流动资产则相对稳定，略有增加。
在股本与负债方面，总股本增至1.3417亿令吉，相较去年同期的1.2821亿令吉YOY增长了4.65%。这一增长主要得益于普通股的发行，包括通过私募配售和员工股权激励计划（ESGS）进行的多次股份增发，总计增加了约2355.6万令吉的股本。然而，每股净资产（归属于母公司所有者）从去年同期的5.20仙下降至4.40仙，反映出股本扩张的速度快于净资产的增长。同时，总负债大幅攀升至1.0914亿令吉，而去年同期为2660.8万令吉，其中流动负债的显著增长是主要原因，特别是贸易应付款项及其他应付款和应计费用的大幅增加。
现金流方面，截至2025年6月30日的累计12个月期间，PUC的经营活动产生了986.8万令吉的净现金流出，而投资活动则导致606.9万令吉的净现金流出。尽管如此，筹资活动带来了1584.5万令吉的净现金流入，主要来自私募配售股份的所得款项。综合来看，本期现金及现金等价物净减少9.2万令吉，期末现金及现金等价物余额为50.9万令吉，略低于期初的59.9万令吉。这表明公司在维持运营和投资扩张的同时，对外部融资的依赖性增强。
业务板块表现与经营策略
PUC已将业务重点细分为两大核心板块：OmniChannel和Presto。此外，公司还保留了“公司层面及其他”业务。
OmniChannel 业务
OmniChannel板块涵盖了公司的媒体、广告和数字影像业务。本季度该板块营收达到240.6万令吉，相较于去年同期的121.1万令吉，YOY增长了98.68%，主要得益于更强的销售贡献。该板块成功实现盈利，税后利润为49.9万令吉，而去年同期则为亏损7.8万令吉。尽管如此，该板块的活动因营销活动执行延迟而有所放缓，公司正积极采取措施，旨在重振客户营销活动并抓住新的广告机会。
Presto 业务
Presto板块是PUC的数字生态系统平台业务，包括电子商务、金融科技、在线聚合服务和在线内容创作。本季度Presto板块展现出爆炸式增长，营收飙升至1810.9万令吉，去年同期仅为30.5万令吉，YOY增长率高达5830.82%。这一显著增长主要由数字营销解决方案的账单贡献驱动。该板块成功实现税后利润125.8万令吉，与去年同期亏损3740.0万令吉形成鲜明对比。去年同期的巨额亏损主要归因于减值准备和一次性开支，这些因素在本季度并未再次发生，是扭亏为盈的关键。PUC计划通过加强合作伙伴协作、提升平台服务和增加交易量来进一步扩大此板块。此外，公司已推出了小额贷款业务，展现出成为未来重要收入和利润贡献者的巨大潜力。
公司层面与其他
“公司层面及其他”业务的营收贡献微乎其微，本季度为13.0万令吉。尽管如此，该板块的税后亏损收窄至156.4万令吉，较去年同期的271.3万令吉有所改善，主要得益于行政和公司开支的降低。值得注意的是，集团在报告期内调整了公司构成，于2024年7月25日将Presto Pay Sdn Bhd的100%股权转让给Presto Universe Sdn Bhd，并于2024年10月4日处置了Colorverse Malaysia Sdn Bhd的100%股权。
市场动态与公司发展机遇
从宏观市场环境来看，近期的马来西亚股市表现出一定波动性。尽管富时隆综合指数（FBM KLCI）在部分交易日收高，但在地缘政治紧张局势加剧、贸易战担忧以及美联储（Fed）利率政策不确定性的背景下，整体市场情绪依然谨慎。大盘走势普遍疲软，下跌股数量多于上涨股，交易量也相对低迷。分析师指出，FBM KLCI目前的市盈率约为2025年日历年盈利的12倍，低于其超过16倍的长期平均水平，这表明市场估值可能偏低。然而，投资者被建议关注基本面强劲且派息高的蓝筹股，如银行、电信和公用事业板块。
在此背景下，PUC在市场中的表现也受到关注。在近期市场新闻中，PUC股价一度保持在2仙不变，随后又下跌1仙至2仙。尽管股价波动，但PUC在数字生态系统领域的战略聚焦，特别是Presto板块在数字营销解决方案方面的强劲增长，以及新推出的小额贷款业务，为其提供了独特的发展机遇。在宏观经济不确定性增加时，消费者对便利的数字服务和金融解决方案的需求可能更为突出，这为PUC的核心业务提供了增长空间。通过加强合作伙伴关系和平台产品，PUC有望在竞争激烈的数字市场中巩固其地位。
风险评估与挑战
尽管PUC在最新季度报告中展现了显著的业绩改善，但作为一家快速发展的公司，其仍面临多方面的风险和挑战。
财务风险
- 审计报告保留意见： 截至2024年6月30日的年度财务报表审计报告带有保留意见。审计师未能就集团在Pictureworks International Holdings Limited (PWIH) 及其子公司（PW集团）的投资账面价值获得充分、适当的审计证据，因为无法获取财务信息且未能及时获得PW集团审计师的批准。这一重大事项可能影响投资者对公司财务报表透明度和可靠性的信心。
- 流动性与融资依赖： 尽管通过私募配售增加了股本，但公司流动负债的显著增长（特别是贸易应付款和其他应付款），以及经营活动产生的净现金流出，表明公司在运营层面可能存在一定的现金流压力，并可能持续依赖股权融资来支持未来的扩张和运营。
- 每股净资产下降： 每股净资产的YOY下降可能反映了股本扩张速度超过了内部盈利积累，长期来看可能影响股东价值。
市场与运营风险
- 竞争激烈： 在数字营销、电子商务和金融科技领域，市场竞争异常激烈。PUC需要持续创新并投入大量资源以保持竞争优势。
- 宏观经济不确定性： 全球及区域性的地缘政治紧张、贸易战以及利率波动等因素可能影响消费者支出和商业投资，从而对PUC的数字服务需求产生负面影响。
- OmniChannel业务的挑战： OmniChannel板块的活动放缓，以及营销活动执行延迟，可能影响该板块的稳定贡献，并需要有效的策略来重振。
- 新业务的整合与执行： 新推出的小额贷款业务以及拟议收购Alevate Solutions Sdn Bhd的成功整合和运营，将是公司未来增长的关键。任何执行不力都可能带来额外的财务和运营风险。
战略执行风险
- Presto业务扩张的不确定性： Presto板块的快速增长依赖于有效的伙伴协作、平台增强和交易量提升。未能实现这些目标可能会影响其作为主要增长引擎的作用。
- 监管环境变化： 金融科技和小额贷款业务受到严格的监管。任何监管政策的变化都可能对公司的运营模式和盈利能力产生影响。
综合来看，PUC的风险等级属于中等偏高。尽管其在多个业务领域展现出增长潜力，特别是Presto板块的显著复苏，但合格审计意见的潜在影响、对外部融资的依赖以及新业务的整合挑战，都需要管理层密切关注并采取积极的缓解措施。
未来展望与综合评价
PUC在2025年第二季度展现的业绩反弹，尤其是在营收和盈利能力方面的显著改善，标志着公司在战略转型和业务聚焦上取得了初步成效。Presto板块凭借数字营销解决方案的强劲表现以及新推出的小额贷款业务，正逐步成为公司未来增长的核心驱动力。管理层对该板块的持续扩张战略——包括强化合作伙伴关系、提升平台产品和增加交易量——为公司描绘了积极的增长前景。同时，通过优化成本管理和避免前一年度的重大一次性减值，公司在盈利能力上实现了质的飞跃。
展望未来1-2年，PUC有望在数字生态系统领域进一步巩固其市场地位。小额贷款业务的加入为其提供了新的收入增长点，并与现有数字服务形成协同效应。拟议收购Alevate Solutions Sdn Bhd的进展，如果成功，也将为公司带来额外的业务协同和市场机会。然而，OmniChannel板块活动放缓的挑战需要有效应对，以确保各业务板块的均衡发展。宏观经济环境的波动性，包括地缘政治紧张和利率政策，将是公司外部经营需要持续关注的因素。
尽管公司财务表现有所改善，且对未来发展持谨慎乐观态度，但仍需正视若干风险。审计报告的保留意见是一个不容忽视的问题，可能在短期内对投资者信心造成影响，并凸显了透明度方面需要进一步加强。此外，流动负债的增加以及对股权融资的依赖，意味着公司在资金管理和内部现金流生成方面仍面临挑战。新业务的顺利整合和市场接受度，也将是衡量公司长期成功的关键因素。
综合评价而言，PUC正处于一个重要的转型期，其核心竞争力在于其在数字经济领域的布局和创新能力，尤其是Presto板块的快速发展。公司成功实现盈利转正，展示了其经营策略的有效性。然而，鉴于合格审计报告、激烈的市场竞争以及新业务执行的固有风险，PUC的未来发展既充满机遇也伴随挑战。公司管理层需要继续专注于战略执行，加强内部控制和风险管理，以确保可持续的增长和股东价值的提升。