KPJ: 成本控制助业绩符合预期，投行维持“持有”评级

KPJ Healthcare Berhad (KPJ) 公布了其2025财年上半年（1H25）的财务业绩。公司录得净利润1.392亿令吉，分别达到TA SECURITIES和市场普遍全年预期的36.8%和35.4%。鉴于预期下半年将有更强劲的表现，TA SECURITIES认为这一业绩表现符合预期。

业绩回顾

从季度环比来看，KPJ在2025财年第二季度（2Q25）的净利润环比大幅增长43.4%，达到8200万令吉。这主要得益于在2025财年第一季度（1Q25）农历新年和斋月节后患者就诊量的增加，推动销售额增长5.9%至10亿令吉。同时，通过持续的成本优化措施、战略采购努力以及减少了处于发展初期医院的亏损，集团的税前利润率（PBT margin）扩大了2.7个百分点至12.8%。

从年度同比来看，2025财年上半年KPJ的营收和净利润分别增长了8.9%和8.0%，达到20亿令吉和1.392亿令吉。这种稳健的业绩表现主要归因于：更高的患者就诊量、更高的病床占用率（BOR）以及显著的成本效率。

此外，KPJ董事会已宣布派发2025财年第三次中期股息每股1.05仙，使年至今累计股息达到每股3.0仙（而2024财年为4.15仙）。

前景展望

展望2025财年下半年（2H25），TA SECURITIES预计患者就诊量将有所回升，这得益于日益增长的需求和医疗旅游业的蓬勃发展。同时，KPJ将继续推动其卓越中心的建设，并加强在临床、研究和教育支柱方面的整合。通过KPJ健康系统进一步优化医院运营的各项举措，有望驱动未来的营收增长并持续改善利润率。

投行评级与估值

TA SECURITIES重申对KPJ Healthcare Berhad的“持有”建议，目标价设定为每股2.82令吉，此估值基于分部加总法（SOP valuation）。报告还提到，KPJ在环境、社会和治理（ESG）方面表现突出，平均获得四星评级。