MBMR: MBM Resources Berhad: 业绩符合预期但前景受压，投行维持‘卖出’评级及目标价

MBM Resources Berhad (MBM) 最新公布的2025财年第二季度业绩表现符合市场预期。尽管公司当季核心净利润实现同比增长，但投行TA SECURITIES认为，在汽车市场前景趋于稳定、竞争日益激烈的背景下，公司未来盈利能力将面临挑战，因此维持“卖出”评级，目标价定为每股RM4.31。

业绩回顾

MBM Resources Bhd (MBM) 在2025财年第二季度实现了7250万令吉的核心净利润，同比增长7.2%，与市场普遍预期相符。然而，若从2025财年上半年（IHFY25）的整体表现来看，其累计核心净利润同比下降了2.7%，营收也微幅下滑0.8%。这一下滑主要归因于市场需求放缓以及合资企业贡献的减少。

具体来看，汽车贸易部门上半年税前利润（PBT）同比增长2.2%，达到1.523亿令吉，主要得益于联营公司的更高贡献。然而，汽车零部件部门上半年税前利润同比下降21.5%至2270万令吉，主要原因在于销量下降和销售组合变化。

股息派发方面，MBM本季度宣布派发每股7.0仙的首次中期股息和每股15.0仙的特别单层股息，合计每股22仙，高于去年同期的16仙。

前景展望与挑战

TA SECURITIES指出，在经历了几年的增长之后，马来西亚汽车市场预计将在2025年趋于稳定，总销量（TIV）预计将下降。随着积压订单的清理，市场正回归常态化。

该投行分析认为，在竞争日益激烈的市场环境中，积极的定价策略、大力度的市场推广是维持传统燃油车和电动汽车（EV）市场份额的关键。然而，这些措施在留住客户的同时，也将压缩公司的利润空间。

电动汽车市场机遇与挑战并存。本地和国际竞争者的加剧，加上高昂的电动汽车价格和有限的充电基础设施，将持续对销售和利润构成压力。MBM在2026财年能否通过平衡竞争性定价与运营效率及增值服务来维持市场份额和盈利能力，将是其面临的关键挑战。

投行评级与估值

基于上述考量，TA SECURITIES维持对MBM Resources Berhad的“卖出”评级，并重申每股RM4.31的目标价，该目标价是基于2026日历年6倍市盈率（PE）计算。投行对其盈利前景持谨慎态度，理由是行业销量放缓、竞争加剧以及可能持续对利润率造成压力的成本压力。