营收骤降82%：SOLUTN多业务板块的盈利承压与战略转型之路

SOLUTN（Solution Group Berhad）作为一家多元化投资控股公司，其业务版图广泛，涵盖了多个关键领域。公司核心业务包括工程设备的设计与开发，专注于为化工、机械、电气、土木、控制工程及可再生能源等领域的工程教育、研究及技术与职业教育培训（TVET）提供设备和软件。此外，SOLUTN在金属加工与组装领域提供工业自动化和系统集成解决方案。其绿色与可再生能源部门致力于推动相关业务发展，而生物制药与生物技术部门则专注于医疗及植物产品的销售与制造。在工业润滑油方面，公司以SOLMAX品牌及OEM品牌生产并分销工业润滑油。

承接此背景，最新发布的截至2025年6月30日的季度业绩报告揭示了公司面临的显著挑战和转型中的关键节点。本季度，SOLUTN的财务表现出现大幅波动，凸显了其在不同业务板块中不均衡的运营状况以及对新合同获取的依赖。尽管部分业务领域展现出积极的增长势头，但整体而言，公司正经历一个收入大幅收缩和盈利能力承压的时期，促使其积极寻求战略调整与市场机遇。

季度业绩概览与初步洞察

在2025年第二季度（截至2025年6月30日），SOLUTN录得总收入RM549.10万，与2024年同期（Q2 2024）的RM3135.60万相比，出现了高达82.47%的显著YOY下滑。此收入规模也较上一季度（Q1 2025）的RM1214.00万大幅下降54.78% QOQ，主要归因于现有项目接近完成阶段，以及新合同的获取与启动进度。

尽管收入大幅缩减，毛利润率却呈现逆势增长。本季度毛利润为RM154.20万，毛利率达到28.08%，远高于去年同期（Q2 2024）的12.95%。这可能反映了成本控制措施的有效性，或本季度收入构成中高毛利率项目的比重增加。然而，在考虑其他运营费用后，公司本季度由盈转亏，录得税前亏损RM121.90万，而去年同期为税前盈利RM43.20万。最终，本季度税后亏损扩大至RM138.40万，较去年同期（Q2 2024）的RM31.10万亏损增加了345.02% YOY。

从累计业绩来看，截至2025年6月30日的六个月，公司实现总收入RM1763.00万，较2024年同期的RM8131.60万大幅减少78.34% YOY。累计税后亏损高达RM384.50万，与去年同期的RM13.40万税后盈利形成鲜明对比。基本每股亏损也从去年同期的(RM0.128)仙扩大至(RM0.711)仙。 EBITDA指标同样承压，本季度录得负RM24.60万，而去年同期为正RM118.30万，累计EBITDA也从正RM294.60万转为负RM150.00万，反映出核心业务盈利能力的显著弱化。

深入财务分析

SOLUTN的季度报告不仅揭示了营收和利润的挑战，也提供了更深层次的财务洞察。对各个业务板块的分析显示，收入下滑并非普遍现象，而是由少数几个关键板块的剧烈变动所主导。

收入与盈利结构

• 工程设备： 此板块表现强劲，累计收入从2024年同期的RM362.80万大幅增长96.71% YOY至RM714.10万。 segment业绩也从RM7.00万的盈利增长至RM26.30万。这表明公司在工程教育、研究和TVET领域的专长正转化为实际的市场需求，成为当前为数不多的增长亮点之一。
• 工业自动化与工厂建设： 这是导致公司整体收入和盈利能力急剧下滑的主要原因。该板块的累计收入从2024年同期的RM7024.50万锐减92.29% YOY至RM541.90万。更令人担忧的是，其segment业绩也从RM451.60万的盈利转为RM187.40万的亏损。这种剧烈波动揭示了该板块对大型项目的高度依赖性，以及在项目衔接期可能面临的巨大风险。
• 生物制药与生物技术： 该板块的累计收入从RM221.30万下降88.88% YOY至RM24.60万，segment亏损为RM152.30万，与去年同期亏损RM161.30万相比略有收窄。这表明该业务仍在亏损状态，且收入规模大幅缩小。
• 绿色与可再生能源： 累计收入RM203.60万，与去年同期的RM204.20万基本持平，显示该板块收入较为稳定。 segment亏损从RM128.30万大幅收窄至RM4.20万，表明运营效率显著改善，接近盈亏平衡。
• 金属加工与组装工程： 累计收入RM229.50万，较去年同期的RM250.90万略有下降8.69% YOY，但segment业绩保持稳定盈利，从RM57.70万略增至RM59.90万。
• 工业润滑油： 累计收入RM49.30万，较去年同期的RM67.90万下降27.39% YOY，segment亏损RM9.00万，而去年同期亏损RM18.50万，亏损有所收窄。

毛利率的提升（28.08% Q2 2025 vs 12.95% Q2 2024）尽管积极，但不足以抵消收入大幅下滑以及部分核心业务板块（特别是工业自动化）由盈转亏带来的冲击，最终导致公司整体陷入亏损。行政和分销费用在季度内有所下降，从RM280.70万降至RM208.60万，显示了公司在运营成本控制方面的努力。然而，其他运营费用从RM91.90万增加到RM100.90万，部分抵消了行政费用的节约。

资产负债表与现金流

截至2025年6月30日，SOLUTN的总资产为RM11811.10万，较2024年12月31日的RM11984.10万略有下降。其中，非流动资产略有减少，而流动资产保持相对稳定。值得关注的是，贸易应收款项从RM3998.70万增加至RM4367.10万，而合同资产则从RM3009.40万减少至RM2514.90万。现金及银行余额从RM817.50万增加至RM876.00万，但由于抵押定存的影响，期末现金及现金等价物从去年同期的RM1057.60万下降至RM146.20万。

总权益从RM7688.40万下降至RM7303.90万，主要由于累计亏损的增加。每股净资产价值也相应从RM0.1582降至RM0.1503。总负债从RM4295.70万增至RM4507.20万，其中流动负债有所增加，特别是合同负债从RM581.00万增至RM777.60万。公司的借款总额为RM527.80万，包括定期贷款和租赁负债，与总权益相比，负债水平仍处于可控范围。

在现金流量方面，公司表现出积极的迹象。截至2025年6月30日的六个月，经营活动产生的净现金流转为正RM27.70万，与2024年同期的负RM613.00万形成显著改善。这主要得益于营运资本的有效管理，特别是合同资产的减少以及合同负债的增加。然而，投资活动仍为净现金流出RM4.10万，而融资活动产生的净现金流为RM12.40万。尽管经营现金流有所改善，但期末现金及现金等价物的下降仍需引起关注。

业务风险与未来展望

SOLUTN当前面临的主要业务风险集中在：

• 项目周期性与新合同依赖： 工业自动化与工厂建设等核心业务的收入和盈利能力对大型项目的高度依赖，使得公司业绩容易受项目完成周期和新合同获取进度的影响。
• 业务多元化下的绩效不均： 公司多元化的业务板块既是优势，也带来了管理复杂性和业绩波动性。部分板块（如工程设备）表现优异，而另一些板块（如生物制药与生物技术）则持续亏损且收入大幅萎缩。
• 市场竞争加剧： 在其所有业务领域，尤其是在技术含量较高的工业自动化和绿色能源领域，市场竞争日益激烈。
• 盈利能力承压： 尽管毛利率有所改善，但整体运营费用和部分板块的巨额亏损导致公司整体利润表现不佳。

面对这些挑战，SOLUTN在报告中提出了明确的未来展望与战略方向：

• 聚焦核心优势： 公司计划通过强化核心竞争力来提升业务表现。
• 探索新增长领域： 积极寻找新的潜在增长点，以拓展业务范围和收入来源。
• 协同效应： 协调子公司之间的合作，旨在承接更大规模的项目，从而提升整体收入。
• 兼并与收购（M&A）： 公司正积极探索通过M&A来扩大业务范围，以实现长期成功和稳定性。这一策略旨在加速市场渗透，获取新技术或新市场份额。

市场新闻整合与机会/风险评估

近期市场新闻为SOLUTN的未来发展提供了外部视角的参照。

机遇：绿色可持续发展浪潮

2025年6月30日发布的新闻“UOB Malaysia与合作伙伴共同推进中小企业可持续发展未来”指出，UOB Malaysia正与各行业参与者合作，帮助中小企业（SMEs）应对环境责任，尤其是即将于2027年分阶段实施的Scope 3碳排放报告要求。该倡议通过扩展其“可持续发展加速计划（SAP）2.0”来简化温室气体（GHG）排放报告，并提供经济高效的脱碳途径。

此趋势对SOLUTN而言构成显著机遇。公司旗下的绿色与可再生能源以及工业自动化与工厂建设部门，若能有效对接中小企业在可持续发展方面的需求，例如提供能源效率解决方案、自动化碳排放监测系统或可再生能源安装服务，将能开拓新的市场空间。新闻中提到的“Bursa Malaysia的中央可持续发展智能（CSI）解决方案”及其对SMEs的赋能，也为SOLUTN提供了参考，可考虑如何将自身服务与这类平台或新兴标准对接，以提升其在ESG领域的竞争力。虽然SOLUTN的绿色能源板块收入目前持平且亏损大幅收窄，但这一市场趋势有望为其带来新的增长动力。

风险：市场情绪与股价表现

2025年6月26日的新闻“Bursa Malaysia因华尔街谨慎情绪微幅高开”虽然是宏观市场报告，但文中明确提及SOLUTN的股价动态：“Dataprep和Solution Group各上涨半仙，分别至10仙和10.5仙”。这表明SOLUTN股票在市场上有一定的交易活跃度，且股价处于较低水平（RM0.105）。尽管当日微幅上涨，但低股价通常暗示投资者对公司前景持谨慎态度，或反映了市场对其当前财务困境的担忧。宏观市场的不确定性（如中东局势、利率前景）也可能进一步影响投资者的风险偏好，对SOLUTN等处于转型期的公司构成外部市场风险。

市场前景、整体风险与最终评价

综合财务数据与市场新闻，SOLUTN正处于一个关键的转型时期。在市场前景方面，工程教育设备领域展现出的强劲增长势头是一个积极信号，表明公司在该利基市场具有竞争力。更广泛而言，全球对可持续发展和脱碳的日益关注，为SOLUTN的绿色与可再生能源以及工业自动化板块创造了潜在的增长机遇，尤其是SMEs对ESG合规和脱碳解决方案的需求日益增长。

然而，公司也面临显著的挑战。工业自动化与工厂建设板块的剧烈下滑和亏损是导致整体业绩不佳的主要原因，这凸显了其业务模式对大型项目的高度敏感性。生物制药与生物技术板块的持续亏损和收入缩水也表明其商业化进程并不顺利。公司的战略性M&A计划，虽然具有拓展业务边界的潜力，但也伴随着整合风险和不确定性。

整体风险评估

• 财务风险：高。 公司在报告期内收入大幅下滑，并录得显著亏损，EBITDA转负。尽管经营现金流有所改善，但净资产价值下降，显示公司财务基础在短期内受到侵蚀。核心盈利能力的持续承压是主要的财务风险来源。
• 运营风险：中高。 业务板块绩效不均衡，部分核心业务面临项目周期性挑战。新项目的获取速度和成功率对公司未来业绩至关重要。多元化业务管理复杂性也增加了运营风险。
• 市场风险：中。 全球经济波动、地缘政治不确定性以及原材料价格波动都可能影响公司的运营成本和市场需求。尽管可持续发展趋势带来机遇，但市场竞争激烈，未能及时适应或提供有竞争力的解决方案将导致市场份额流失。
• 战略风险：中。 公司提出的M&A策略具有变革性，但成功的并购和整合需要深厚的专业知识和充足的资金。如果并购未能达到预期效果，可能会进一步加剧财务压力。

最终评价

SOLUTN正经历一个由收入急剧收缩和关键业务板块盈利能力下降所定义的挑战性阶段。公司积极调整战略，包括聚焦核心优势、探索新增长点、促进子公司协同以及通过M&A实现业务扩张，这些都是应对当前困境的正确方向。虽然部分业务（如工程设备）表现亮眼，绿色能源板块亏损收窄，且经营现金流转正，但工业自动化与工厂建设板块的低迷以及生物制药板块的持续亏损，是公司亟需解决的核心问题。

展望未来，SOLUTN能否成功扭转工业自动化板块的颓势，抓住绿色可持续发展带来的机遇，并有效执行其M&A策略，将是决定其长期增长和盈利能力的关键。目前的财务状况表明，公司正处于一个高度不确定但充满转型潜力的时期，需要密切关注其战略执行效果和后续财务表现。