MBL集团：第二季度业绩与市场展望深度剖析
MBL集团（Muar Ban Lee Group Berhad）是一家总部位于马来西亚的投资控股公司，业务涵盖多元领域。其核心业务板块包括制造、汽车、贸易和投资控股。在制造领域，MBL集团专注于生产榨油机、自动化棕榈仁破碎设备及相关部件，并为棕榈仁破碎工厂提供从设计、制造、安装到调试的一站式服务。此外，集团还开发和生产各种农业机械和废弃物处理设备，如椰油榨油机、EFB堆肥机、EFB压榨机、EFB撕碎机、麻疯树机器、麻疯树榨油机以及空果串处理机械等。集团同时也是棕榈油厂和棕榈油废弃物处理厂的设计与建造承包商。在汽车业务方面，MBL集团是汽车分销商和经销商。贸易业务则主要从事农业机械和工程部件的批发贸易，而投资控股板块则专注于其投资组合的管理。
2025年第二季度及上半年业绩概览
MBL集团于2025年第二季度（截至6月30日）展现了强劲的收入增长，但利润表现受到一次性因素影响。本季度集团营收达到7427.2万令吉，较去年同期（2024年第二季度）的4636.5万令吉实现了60.2%的YOY增长。然而，税前利润（PBT）却从去年同期的1495.0万令吉下降21.5%至1173.4万令吉。税后利润（PAT）亦呈现类似趋势，由1302.8万令吉减少39.2%至792.1万令吉。利润下降的主要原因在于去年同期记录了一笔因民事诉讼和解而获得的一次性“其他收入”（清算评估损害赔偿），该笔收入显著提振了去年的业绩，使得本季度在对比下显得较弱。
从季比季（QOQ）表现来看，本季度集团整体业绩显著改善。营收从上一季度的5250.6万令吉增长41.5%至7427.2万令吉，而税前利润更是从496.9万令吉大幅增长136.1%至1173.4万令吉，显示出强劲的季度复苏态势。这种增长态势在持续经营业务板块尤为明显。
就上半年累计业绩而言（截至2025年6月30日），集团总营收达到1.2678亿令吉，较2024年上半年的1.0723亿令吉增长18.2%的YOY。然而，累计税前利润从2152.4万令吉下降22.4%至1670.3万令吉，累计税后利润也从1727.7万令吉下降35.0%至1122.7万令吉。这同样受到去年同期一次性收入的较高基数效应影响。
深入财务分析
营收与毛利结构
集团营收增长主要得益于制造和汽车两大核心板块的优异表现。制造业务本季度营收高达4788.0万令吉，较去年同期的2482.0万令吉实现了92.9%的YOY增长，成为集团营收增长的主要驱动力。这主要归因于项目完成量的增加，再次印证了制造部门作为集团关键利润贡献者的地位。上半年累计营收达7784.0万令吉，较去年同期的6020.0万令吉显著提升。
汽车业务的营收也表现强劲，本季度录得2754.0万令吉，较去年同期的2249.0万令吉增长22.4%的YOY。这主要得益于市场需求的增加，特别是Saga、Persona、X50和S70等车型的需求旺盛。上半年累计营收达到5049.0万令吉，高于去年同期的4641.0万令吉。
贸易业务本季度营收为351.0万令吉，较去年同期的343.0万令吉略有增长，持续为集团贡献正向收益。而种植业务本季度录得15.0万令吉的税前亏损，主要系榴莲种植园尚处于未成熟阶段，未能产生收入，与去年同期因民事诉讼和解带来一次性收益形成鲜明对比。
值得注意的是，集团新拓展的医疗保健（Healthcare）和食品（Food）业务目前仍处于发展初期。医疗保健业务本季度录得25.0万令吉的税前亏损，而食品业务（MBL Food Industries (M) Sdn. Bhd.于2025年4月30日新成立）也因设立成本产生了3.0万令吉的小额税前亏损。这两个新部门预计将在下季度业务开始运营后，营收和利润有望迎来增长。
在成本方面，销售成本本季度YOY增长56.8%至5103.4万令吉，略低于营收增长率，导致毛利YOY增长68.2%至2323.8万令吉，体现了核心业务的盈利能力。
盈利能力与经营效率
尽管营收增长显著，但本季度经营利润从去年同期的1552.7万令吉下降14.5%至1328.3万令吉。除了前述“其他收入”的缺失外，折旧与摊销费用本季度YOY增长27.6%至120.5万令吉，以及分销和行政费用YOY增长23.1%至956.5万令吉，均对经营利润构成压力。此外，联营公司业绩份额亏损YOY从48.8万令吉扩大至136.1万令吉，也对税前利润造成了负面影响。
从累计上半年数据看，经营利润YOY下降13.7%至1899.7万令吉，利润在持续经营业务板块下降35.0%，反映出成本控制和非核心业务投资回报仍面临挑战。
资产负债与现金流
截至2025年6月30日，集团总资产为3.5388亿令吉，较2024年12月31日的3.4967亿令吉增长1.2%。其中，非流动资产略有减少，而流动资产增长了4.7%至1.8152亿令吉。具体来看，库存从7687.6万令吉增加至8153.1万令吉，贸易及其他应收款项从5147.0万令吉显著增加至6753.1万令吉，显示出业务活动的增加及营运资本需求上升。然而，现金及银行结余从2737.9万令吉下降至1693.7万令吉，定期存款也从1009.7万令吉降至442.8万令吉，表明现金储备有所减少。
总负债从2024年12月31日的8997.6万令吉减少7.4%至8330.9万令吉。其中，非流动负债有所下降，而流动负债的结构发生了变化。值得关注的是，短期银行借款从402.0万令吉大幅增加至931.9万令吉，而贸易及其他应付款项则从4727.7万令吉减少至3600.8万令吉。股东权益从2.6018亿令吉增加至2.7139亿令吉，每股净资产从1.13令吉增至1.19令吉，显示公司财务基础保持稳健。
在现金流方面，2025年上半年经营活动现金流出为1825.0万令吉，较去年同期的1697.4万令吉有所增加，主要受营运资本变动（应收款和应付款的增加）影响。投资活动现金流出为52.5万令吉，显著少于去年同期的573.6万令吉，主要由于固定资产购置支出减少。融资活动现金流入315.7万令吉，而去年同期为流出42.9万令吉，这主要得益于银行承兑汇票和贸易融资的净增加。综合来看，集团现金及现金等价物净减少1561.8万令吉，期末现金及现金等价物为2145.2万令吉。
市场新闻整合与风险评估
近期市场动态提供了MBL集团所处经营环境的宏观背景。根据2025年8月22日的新闻报道，SWS Capital Bhd (KL:SWSCAP) 正在退出其家具业务，以应对市场不确定性、政治不稳定、全球冲突以及美国关税的影响。新闻指出，MBL集团（KL:MBL）的集团董事总经理拿督蔡学伟和董事蔡康兴通过MBL集团共同持有SWS Capital Bhd 31.66%的股份。
这项新闻虽然不直接涉及MBL集团的运营业务，但其揭示了几个对MBL具有潜在关联和警示意义的方面。首先，SWS Capital的家具业务面临的国际贸易摩擦（如美国关税）和全球政治经济不确定性，可能对MBL集团的制造和贸易业务，尤其是涉及国际出口的业务，构成潜在的市场风险。MBL的制造业务涉及农业机械和工程部件，这些领域也可能受全球供应链和贸易政策变动的影响。
其次，SWS Capital的亏损和业务合理化，反映了相关联企业在特定市场环境下所面临的经营压力。尽管MBL集团的制造和汽车业务表现强劲，但如果其投资组合中存在类似受宏观经济波动和贸易政策影响的投资，则需要对其风险敞口进行评估。MBL集团的“投资控股”板块和“其他投资”项目，需要密切关注其所投资公司的经营状况和市场风险。
然而，SWS Capital专注于塑料制品制造和贸易的决策，也表明了在不利市场环境下，企业进行业务重组和战略调整以优化资源配置的重要性。这可能为MBL集团未来在面对特定业务板块挑战时，提供一种参考路径。目前，MBL集团的关联交易（例如董事向公司租赁物业）相对稳定，未出现重大异常，但这提醒我们应持续关注关联交易的性质及其对集团财务健康的影响。
未来展望与机遇
MBL集团管理层对未来持乐观态度。鉴于在手订单量充足和积极的商业环境，董事会预计2025财年集团将取得令人满意的业绩，主要驱动力将是其制造部门。这表明制造业务的强劲势头有望延续，为集团提供稳定的收入和利润基础。
集团在汽车业务的需求增长也预示着该板块有望继续贡献营收。同时，新成立的医疗保健和食品业务虽然目前处于投入阶段，但代表了集团多元化和寻求新增长点的战略布局。这些新业务若能成功发展，将为集团带来长期的增长潜力，并减少对现有核心业务的过度依赖。
宏观层面，全球经济的复苏步伐和区域贸易政策的稳定性将直接影响MBL集团的业务表现。特别是其出口导向的制造和贸易业务，将受益于全球经济的稳定增长和贸易壁垒的减少。技术创新，尤其是在自动化和可持续发展领域的机械设备制造，可以进一步提升MBL在市场中的竞争地位。
综合风险评估
尽管MBL集团展现出强劲的营收增长和对未来前景的信心，但仍面临多方面的风险。
- 财务风险（中高）:
- 现金流压力：2025年上半年经营活动现金流出增加，现金及现金等价物净减少，需要密切关注营运资本管理及现金流生成能力。
- 借款增加：短期银行借款显著增加，虽然总负债减少，但短期债务的上升可能增加流动性风险和财务成本压力。
- 利润波动：过去一年利润受一次性收入影响较大，未来若缺乏此类非经常性收益，常规经营利润增长面临挑战。
- 市场风险（中）:
- 全球贸易不确定性：如新闻报道所示，地缘政治冲突、国际贸易摩擦（如美国关税）可能对MBL的出口导向型制造和贸易业务造成冲击。
- 竞争加剧：MBL的多个业务板块（如汽车分销、农业机械制造）面临激烈的市场竞争，可能对价格和利润率造成压力。
- 棕榈油行业波动：作为棕榈油行业相关设备供应商，棕榈油价格波动和行业投资情绪可能影响其制造业务的需求。
- 运营风险（中）:
- 新业务拓展风险：医疗保健和食品业务尚处于发展初期，存在市场接受度、运营效率和盈利能力的不确定性。
- 联营公司业绩：联营公司亏损扩大，可能影响集团整体利润表现。
- 宏观经济风险（中）:
- 通胀和利率上升：可能导致原材料成本增加、消费需求下降以及借款成本上升。
- 经济放缓：全球或区域经济放缓可能影响工业机械需求和汽车销售。
为缓解上述风险，MBL集团可考虑加强现金流管理，优化债务结构，并通过持续的技术创新和市场拓展来巩固其核心制造业务的竞争优势。同时，对新业务板块的投入应审慎评估，并逐步建立其盈利能力。
综合总结与评价
MBL集团在2025年第二季度及上半年展现了强劲的营收增长势头，尤其是在其核心制造和汽车业务板块。制造业务受益于项目完成量的增加，而汽车业务则得益于市场需求的强劲复苏。这些核心业务的稳健表现，为集团未来的业绩增长奠定了坚实基础。
然而，集团的利润水平在YOY对比中有所下降，这主要归因于去年同期一次性非经常性收入的较高基数效应。此外，新拓展的医疗保健和食品业务目前仍处于投入和发展阶段，暂未贡献利润，对短期盈利能力构成一定的拖累。营运资本的增加导致经营活动现金流出扩大，以及短期银行借款的上升，提示集团在财务管理方面需要保持警惕。
从市场环境来看，虽然MBL集团的核心业务在国内市场表现良好，但关联公司SWS Capital的困境也凸显了全球贸易摩擦和经济不确定性对出口导向型企业的潜在影响。MBL集团在手订单充足，管理层对制造部门的未来表现充满信心，这表明其在特定细分市场仍具备较强的竞争力。
总体而言，MBL集团正处于一个转型与增长并存的阶段。其核心制造业务是主要的增长引擎和利润支柱，新业务的拓展则描绘了未来的多元化发展蓝图。主要的挑战在于如何有效管理新业务的投入期亏损，以及在复杂多变的宏观经济和国际贸易环境中维持稳定的盈利能力和健康的现金流。通过持续优化成本结构、强化营运资金管理、并审慎评估新投资的回报，MBL集团有望在未来实现可持续发展。