ADB的数字飞跃：Q2业绩强劲增长，深挖财务韧性与市场前瞻

ADB（Autocount Dotcom Berhad）是一家总部位于马来西亚的软件开发公司，专注于开发和分销涵盖会计、销售终端（POS）和薪资的财务管理软件，旗下品牌为AutoCount。其业务主要分为财务管理软件分销、技术支持与维护及其他板块。公司的产品线丰富，包括本地部署的Accounting 2.0、POS 5.0和LHDN电子发票解决方案，以及云端的Cloud Payroll、Cloud Accounting和OneSales。此外，AutoCount POS电子仪表板应用程序旨在以易于理解的方式呈现零售或餐饮销售报告指标。公司还向其授权经销商提供技术支持和维护服务，并根据请求向直销终端用户提供服务。Auto Count Sdn Bhd和Autocount Software Sdn Bhd是其主要子公司。

进入2025年第二季度，ADB展示了显著的财务表现，其未经审计的季度业绩报告揭示了公司在复杂市场环境下的强大适应能力和增长潜力。本报告将深入剖析ADB在2025年第二季度（截至2025年6月30日）的财务状况、经营成果、面临的业务挑战与未来发展机遇，并结合近期市场新闻，提供一份全面的财务和市场分析。

季度业绩概览与核心驱动因素

ADB在2025年第二季度（Q2 FY2025）取得了强劲的业绩增长。该季度，公司营收达到RM2017.3万，相较于2024年同期（Q2 FY2024）的RM1351.2万，实现了49.30%的YOY显著增长。利润方面，税前利润（PBT）从2024年同期的RM597.9万大幅增长至RM1196.3万，增幅高达100.08% YOY，PBT利润率达到59.30%。净利润（税后利润）也从RM452.4万攀升至RM861.4万，录得89.96% YOY的增长。

从累计季度数据来看，截至2025年6月30日的六个月，ADB的总营收为RM4572.7万，较2024年同期的RM2718.0万增长了68.24% YOY。累计税前利润达到RM2999.2万，相较于2024年同期的RM1135.4万，实现了164.15% YOY的惊人增长，PBT利润率为65.59%。累计净利润也从RM859.2万增至RM2226.8万，增长了159.16% YOY。

营收增长的主要驱动力在于财务管理软件分销业务的强劲表现。在Q2 FY2025，该业务板块的营收贡献了总营收的92.17%，录得RM1859.4万，较去年同期增长了RM672万，即56.63% YOY。累计来看，该板块营收增长了RM1893万，或79.18% YOY。马来西亚市场仍是ADB的主要营收来源，Q2 FY2025贡献了RM1824.7万，占总营收的90.45%；新加坡作为主要的海外市场，贡献了RM175.2万，占8.68%。利润的大幅提升主要得益于高营收杠杆效应，因为公司大部分成本，尤其是与员工相关的开支，相对固定。

然而，值得关注的是，与2025年第一季度（Q1 FY2025）相比，Q2 FY2025的业绩出现了一定程度的QOQ下降。营收从Q1 FY2025的RM2555.4万下降至RM2017.3万，减少了21.06% QOQ。税前利润也从RM1802.9万下降至RM1196.3万，减少了33.65% QOQ。这种QOQ下降主要归因于电子发票模块需求减少，由于年营业额低于RM500万的企业实施电子发票系统被推迟。此外，前期财务年度员工奖金的计提不足导致本季度相关费用增加，以及为公司进行中的转板上市项目产生的专业费用，也进一步影响了本季度的利润表现。

深入财务分析

收入与盈利能力

ADB的营收增长主要由其核心的财务管理软件分销业务驱动，这表明市场对AutoCount品牌软件的需求持续旺盛，尤其是在马来西亚本土市场。尽管新加坡市场贡献次之，但其国际业务的持续拓展为未来增长提供了多元化基础。毛利率方面，Q2 FY2025达到1675.0万，较Q2 FY2024的1035.2万增长了62.00% YOY，显示出其成本控制的有效性。累计毛利从1946.4万增长至3937.6万，增长了102.30% YOY，远超营收增速，表明单位营收的盈利能力显著提升。这主要得益于软件业务的边际成本较低，使得营收增长能更有效地转化为利润。经营利润在Q2 FY2025达到1152.5万，较Q2 FY2024的560.5万增长了105.62% YOY，再次印证了经营效率的提升。累计经营利润更是从1061.9万飙升至2920.1万，增长了175.00% YOY。

在成本结构方面，销货成本（Cost of Sales）Q2 FY2025为RM342.3万，相较于Q2 FY2024的RM316.0万略有上升，但增幅远低于营收，反映了良好的成本控制。累计销货成本从RM771.6万下降至RM635.1万，减少了17.69% YOY，这可能与产品组合或效率提升有关。行政费用（Administrative expenses）和销售及分销费用（Sales & distribution expenses）均呈现YOY增长，Q2 FY2025分别为RM216.8万和RM306.3万，但这些费用的增长速度低于营收增长，体现了规模经济效应。值得注意的是，累计员工福利费用从2024年同期的794.6万增加至977.8万，增长了23.06% YOY。

有效税率方面，Q2 FY2025的有效税率为27.99%，略高于法定税率24.00%，主要原因在于当期发生了一些不可抵扣的费用。累计有效税率为25.75%，也略高于法定税率。

财务状况与现金流

截至2025年6月30日，ADB的总资产达RM8849.3万，较2024年12月31日的RM7591.5万增长了16.57%。其中，流动资产从RM5665.5万增至RM6853.3万，增长了20.98%。非流动资产也从RM1926.0万增至RM1996.0万，增长了3.63%。流动资产的显著增长主要得益于短期投资（从RM2183.6万增至RM3167.1万）和现金及银行结余（从RM2893.6万增至RM2928.6万）的增加，显示出公司健康的流动性和资金储备。贸易及其他应收款项从RM496.8万增至RM583.0万，合同成本从RM91.5万增至RM174.6万，反映了业务量的增长。

负债方面，总负债从2024年末的RM1358.0万大幅增至RM2594.8万，增长了91.07%。这主要源于流动负债的增加，从RM1349.4万增至RM2577.7万。其中，当期所得税负债从RM78.1万飙升至RM745.9万，其他应付款项从RM658.9万增至RM962.2万，以及合同负债从RM609.4万增至RM863.0万。税负的增加与公司盈利能力的提升直接相关，而合同负债的增长可能表明预收客户款项或未完成服务项目的增加。

股东权益从2024年末的RM6233.5万增至RM6254.5万，保持相对稳定，这得益于留存收益的增长，尽管支付了股息。

现金流量方面，截至2025年6月30日，经营活动产生的净现金为RM3184.5万，较去年同期的RM894.7万增长了255.94% YOY，显示出强劲的业务造血能力。投资活动净现金流出为RM607.0万，主要用于购置物业、厂房和设备以及短期投资。融资活动净现金流出为RM2205.6万，主要用于支付股息（RM2202.0万），体现了公司对股东的回报。期末现金及现金等价物达到RM1760.5万，较期初的RM1393.6万有所增加，表明公司整体现金流状况良好。

每股盈利与股息

ADB的基本和摊薄每股盈利（EPS）在Q2 FY2025为1.56仙，较Q2 FY2024的0.82仙增长了90.24% YOY。累计每股盈利为4.05仙，较2024年同期的1.56仙增长了159.62% YOY。公司于2025年5月26日宣布并于2025年6月26日支付了每股2仙的中期股息，总额为RM1101.0万。此外，2025年8月26日又宣布了每股2仙的中期股息，将于9月26日支付。这反映了公司在盈利能力提升的同时，也积极通过股息回报股东。

业务风险与未来展望

尽管业绩亮眼，ADB仍面临一些业务风险。其中，电子发票系统实施的延迟直接影响了其电子发票模块的需求，导致QOQ业绩下滑。这种政策或市场变化带来的不确定性是其短期内需要关注的风险。此外，虽然大部分成本相对固定，但在营收下降时，固定成本占比较高可能对利润率造成压力。人才竞争和留用也是软件开发行业的常见风险，员工相关费用增长即是体现。

展望未来，金融管理软件行业预计将保持增长势头，这得益于：

• 数字化转型加速：企业对精简财务管理流程和自动化解决方案的需求日益增长。
• 政府政策支持：马来西亚、新加坡、泰国、印度尼西亚、越南和菲律宾等地的政府正积极推动数字化转型，为ADB提供了有利的营商环境。马来西亚2025年预算案中5000万令吉的数字化补助金，有望加速中小企业（SME）采用数字技术，这将直接利好ADB的软件解决方案，包括电子POS系统、CRM系统、数字营销和电子商务解决方案。
• 产品创新与市场拓展：ADB通过推出AutoCount电子发票解决方案和与IAB LCCI合作推出亚洲首个云会计课程，巩固了市场地位。为满足微型中小企业的需求，公司近期还推出了AutoCount OneSales PalmPOS移动POS解决方案，进一步拓宽了客户群体。
• IPO资金的战略运用：公司正在按计划利用IPO所得款项进行区域扩张（拟定RM1735.2万，已使用RM268.8万）和研发投入（拟定RM520.8万，已使用RM174.6万），这将为未来的增长奠定基础。

公司正积极推进将其上市地位从ACE市场转板至马来西亚证券交易所主板，此举有望提升其市场形象和投资者认可度，可能吸引更广泛的机构投资者关注。

市场新闻整合与机会/风险评估

近期市场新闻显示，ADB（Autocount Dotcom）在2025年5月和7月的Bursa Malaysia交易中，均被theedgemalaysia.com网站列为“具有动能的股票”。这些报道指出，公司股票交易量和价格出现高于正常的变动，即所谓的“动能股”。虽然这些报告明确表示并非买卖建议，且动能通常仅持续较短时间，但它们确实反映了市场对ADB的关注度和交易活跃度。

这种“动能股”的出现，可以从几个角度进行分析：

• 市场关注度提升：公司强劲的财务业绩，特别是营收和利润的YOY大幅增长，可能吸引了投资者的目光。这可能预示着市场对公司未来增长前景持乐观态度，从而导致交易量和股价的活跃。
• 转板上市进展：公司正在进行从ACE市场转板至主板的申请，这通常被视为公司发展成熟的标志，能够提升其市场地位和流动性，也可能激发投资者兴趣。
• 短期市场波动风险：尽管“动能”可能带来股价上涨，但报告也强调这种动能往往短暂，且可能伴随负面动能。这意味着投资者情绪可能快速变化，导致股价波动。对于专注于长期价值的投资者而言，这种短期动能并非核心驱动因素，但它反映了市场对公司某些方面，如增长潜力的短期认可。

综合来看，新闻反映出市场对ADB的关注，这既是公司业绩优秀和战略举措（如转板）带来的机会，也提示了潜在的短期交易风险，需要投资者在分析时保持审慎。这种市场活跃度也为公司在资本市场上的进一步发展提供了有利的氛围。

市场前景与整体风险评估

ADB在马来西亚及东南亚地区的财务管理软件市场中占据稳固地位。随着区域内中小企业数字化转型的加速，尤其是在政府补助和电子发票等政策推动下，ADB的业务将受益于巨大的市场机遇。公司专注于创新和客户导向的解决方案，如新推出的移动POS系统，使其能够更好地服务不同规模的客户群体。预计在未来1-2年内，ADB有望继续保持增长态势，这主要得益于其在云服务和电子发票解决方案方面的领先布局，以及区域扩张战略的逐步实施。宏观经济环境的稳定和数字经济的持续发展将为公司提供有利的外部条件。

然而，任何公司都面临多方面的风险：

• 财务风险：
  • 收入波动性（中）：电子发票实施延迟等政策变动可能导致季度收入波动，影响短期盈利预测。
  • 运营成本控制（低）：尽管目前固定成本杠杆效应显著，但员工薪酬等开支的持续增长仍需关注，尤其是在营收增速放缓时。
• 市场风险：
  • 竞争加剧（中）：财务管理软件市场竞争激烈，国内外厂商均可能推出具竞争力的产品。
  • 市场情绪波动（中）：作为“动能股”的属性可能导致股价受短期市场情绪和交易活动影响较大。
• 运营风险：
  • 产品迭代与技术滞后（中）：软件行业技术发展迅速，若不能持续创新和升级产品，可能失去市场竞争力。
  • 人才流失（中）：核心研发和技术支持团队是公司宝贵资产，人才流失可能影响产品开发和服务质量。
• 宏观经济与政策风险：
  • 经济下行（低）：宏观经济放缓可能影响企业IT支出，进而影响软件销售。
  • 政府政策调整（中）：如电子发票实施细则或补助政策的进一步调整，可能对业务策略和营收产生影响。

针对上述风险，ADB可通过持续投入研发、深化客户关系、拓展多元化产品线、提升服务质量及优化成本结构来缓解。尤其是在政策变动面前，公司需要保持高度的灵活性和适应性。

综合总结与最终评价

ADB在2025年第二季度及上半年展现了卓越的财务表现，营收和利润均实现显著的YOY增长，反映了其核心软件分销业务的强大动力和高效的经营模式。公司在数字化转型的大趋势中占据有利位置，并积极通过产品创新和市场拓展来抓住增长机遇，特别是通过AutoCount电子发票解决方案和针对微型中小企业的移动POS方案，进一步巩固了其市场地位。IPO资金的战略性运用和转板上市的推进，预示着公司未来资本运作和市场形象的进一步提升。

然而，QOQ业绩的波动也提醒我们，外部政策变动（如电子发票实施延迟）仍可能对公司短期业绩造成影响。同时，软件行业固有的技术迭代速度、市场竞争和人才管理等挑战也需持续关注。尽管如此，鉴于行业数字化转型的长期趋势、政府的积极扶持政策以及ADB自身强劲的盈利能力和稳健的现金流，公司具备显著的核心竞争力。其主要挑战在于如何有效应对短期政策变动带来的不确定性，并持续进行技术创新以保持领先地位。整体而言，ADB作为一家深耕财务管理软件市场的公司，其发展前景积极，具备持续增长的潜力，但其未来的增长路径仍需在动态的市场环境中不断调整和优化策略。