HEXTECH：营收骤降、亏损扩大，科技转型之路挑战几何？
HEXTECH (Hextar Technologies Solutions Berhad) 是一家总部位于马来西亚的投资控股公司，业务涵盖多元领域。其运营主要分为物流、仓储、贸易、科技及其他五大板块。物流部门提供全面的物流服务，包括卡车运输（油罐车、散货、侧帘车）、项目物流以及门到门配送服务。仓储部门专注于仓库租赁业务。贸易部门则从事建筑材料的贸易。科技部门致力于金融科技应用开发。其他业务包括保险代理和投资控股等。公司提供的物流服务范围广泛，涵盖货物运输保险、拖运、整箱货运（FCL）/零担货运（LCL）、平板货架（FR）、开顶集装箱（OT）、项目货船（散装、滚装、驳船）、货运代理（进出口）、熏蒸、包租、包装以及门到门服务。
在深入审视HEXTECH的季度业绩之后，我们将进一步剖析其财务细节和市场动态。
季度业绩概述
HEXTECH于2025年6月30日结束的第一季度（Q1 FY26）财务表现显示出显著的营收下滑与亏损扩大的趋势。本季度，公司总营收为RM26.64 百万，较2024年同期（Q1 FY25）的RM41.52 百万，呈现出高达35.84%的YOY下降。受此影响，公司毛利大幅缩减至RM0.88 百万，相较于Q1 FY25的RM2.04 百万，YOY降幅达56.66%。在扣除各项运营开支和财务成本后，HEXTECH本季度录得税前亏损RM6.08 百万，而Q1 FY25的税前亏损为RM4.55 百万，这意味着亏损幅度YOY扩大了33.51%。最终，归属于公司所有者的净亏损为RM6.23 百万，与Q1 FY25的RM4.96 百万相比，亏损亦YOY增加了25.60%。这些数据共同描绘了一幅充满挑战的经营图景，主要驱动因素指向了贸易部门的需求减弱以及科技业务运营亏损的加剧。
深入财务分析
HEXTECH的最新财务报告揭示了多项关键业绩指标的变化，这些变化共同塑造了公司当前的财务状况和运营挑战。
收入与盈利能力剖析
本季度的营收下滑主要受贸易部门表现不佳的拖累。根据报告，由于主要客户在上一季度已完成大量建筑材料供应合同，本季度对建筑材料的需求显著减少，导致贸易部门的外部收入从Q1 FY25的RM33.66 百万锐减至Q1 FY26的RM7.04 百万，直接引发了该部门的税前利润由盈转亏，录得RM0.63 百万的税前亏损。与此形成对比的是，物流部门的外部收入为RM18.51 百万，贡献了RM0.81 百万的税前利润，表现保持相对稳定。仓储部门的外部收入为RM0.27 百万，税前利润为RM0.04 百万，其利润的增长主要归因于相关物业被重新分类为待售资产，从而无需计提折旧。然而，科技部门的收入依然微薄，仅为RM0.02 百万，且其税前亏损从Q1 FY25的RM5.12 百万进一步扩大至RM6.20 百万，主要缘于无形资产摊销费用的增加以及更高的人力成本。
尽管营收大幅下滑，但本季度的税前亏损幅度相对上季度（Q4 FY25，税前亏损RM6.65 百万）略有改善，这主要得益于出售老旧卡车获得的收益、科技部门推广费用的减少，以及Q1 FY25曾记录的贸易应收款项净减值损失在本季度未再发生。
资产负债表与现金流分析
截至2025年6月30日，HEXTECH的总资产为RM139.89 百万，相较于2025年3月31日（上财年年末）的RM149.85 百万，呈现出6.64%的QOQ下降。其中，非流动资产从RM78.62 百万降至RM61.06 百万，QOQ降幅达22.33%，这主要与资产重分类和处置计划有关。值得注意的是，固定资产账面价值略有下降，而无形资产（可能与科技部门的投资相关）则从RM38.64 百万增至RM40.72 百万。流动资产也从RM85.39 百万降至RM73.36 百万，QOQ下降14.09%。
在流动性方面，现金及现金等价物在报告期末为RM11.18 百万，相较于上财年年末的RM10.48 百万，QOQ增长了6.69%。这得益于本季度经营活动产生的净现金流为RM9.08 百万，相较于Q1 FY25的RM5.71 百万，实现了显著的YOY改善。然而，投资活动使用的净现金流有所增加，从Q1 FY25的RM2.78 百万增至Q1 FY26的RM3.63 百万，主要用于购买无形资产和不动产、厂房及设备。融资活动使用的净现金流则从Q1 FY25的RM10.11 百万大幅减少至Q1 FY26的RM1.31 百万，表明短期内债务偿还压力有所缓解。
负债方面，总负债从2025年3月31日的RM66.08 百万降至2025年6月30日的RM62.49 百万，QOQ下降5.43%。其中，短期借款从RM22.47 百万降至RM21.87 百万，长期借款从RM14.93 百万降至RM14.08 百万，总借款规模呈现小幅QOQ下降。
未来展望与资本运作
公司管理层表示，展望2026财年，HEXTECH将优先通过全渠道策略实现其金融科技平台MoneyX和MoneyX Biz的变现，以期优化集团收入。同时，新购置的卡车将在Q1 FY26之后投入运营，预计将提升物流部门的运营效率。为确保有足够的运营资金支持对科技部门的持续投资，公司正密切关注其拟议的资产处置项目进展。
HEXTECH正在推进多项资产处置计划以优化资本结构和增强流动性。其中，第一项拟议处置（Proposed Disposal I）涉及雪兰莪州巴生港自由贸易区内一处物业的租赁权，售价为RM23.70 百万，已获得股东批准并待条件达成。该笔资金计划用于软件开发、MoneyX推广及一般营运资本。第二项拟议处置（Proposed Disposal II）是柔佛州巴西古当一处工业土地及附带建筑的出售，对价为RM16.00 百万，目前正等待州政府的转让同意。这笔资金也计划用于科技部门的投资及运营。此外，原本与Widad Development (Nilai) Sdn. Bhd.就森美兰汝来工业区四块工业土地出售的协议（对价为RM31.30 百万）已于2025年8月21日终止。尽管如此，双方已同意在重新评估销售条款及待售地块后，将择机重新签订新的销售与购买协议。
市场新闻整合与外部动态影响
HEXTECH的财务表现与近期市场新闻形成了呼应。最引人注目的是，公司于2025年8月21日宣布取消了与Widad Development (Nilai) Sdn Bhd之间价值RM31.30 百万的汝来土地销售协议。这笔交易原计划以Widad Group Berhad的股份支付，根据初步协议，HEXTECH将获得9.94亿股Widad新股，按当时股价计算，隐含着显著的溢价。新闻指出，取消是由于“近期经济发展”导致双方重新评估交易条款并重新确定待售地块。尽管双方表示将寻求新的协议，但这一事件无疑为HEXTECH的资本运作计划带来了不确定性。
这笔交易的终止意味着HEXTECH暂时失去了通过出售资产获得的现金流或战略股权投资，这可能会影响其利用所得款项投资科技部门或补充营运资金的计划。虽然新闻中提及Widad当时的股价低于协议发行价，暗示协议执行可能存在估值风险，但终止后重新谈判也可能带来更符合当前市场条件的协议。同时，市场新闻在2025年7月23日和7月29日多次提及HEXTECH股票带有“负面动能”，尽管这并非投资建议，但反映出市场对公司近期表现的谨慎态度，这与公司Q1 FY26营收下滑和亏损扩大的财务数据相吻合。
机会与风险评估
HEXTECH在当前经营环境中面临着机遇与挑战并存的局面。
机遇
- 科技业务增长潜力： 公司明确表示将优先推动MoneyX和MoneyX Biz平台的变现策略。随着金融科技领域的持续发展，若能成功将其技术转化为可持续的收入流，将为集团带来新的增长引擎。
- 物流效率提升： 新购置的卡车预计将在Q1 FY26后投入运营，有望提高物流部门的运输能力和运营效率，从而增强其市场竞争力并可能带来收入增长。
- 战略性资产处置： 尽管汝来土地交易暂时搁置，但HEXTECH仍在积极推进多项资产处置计划。这些举措旨在优化资产结构，增强公司流动性，并为科技部门的长期投资提供必要的资金支持。重新谈判后的土地交易也可能带来更为有利的条款。
- 多元化业务组合： 涵盖物流、仓储、贸易和科技的多元化业务结构，有助于分散单一业务领域可能带来的风险，并在不同市场周期中寻找增长点。
风险
- 财务风险 (高)：
- 持续亏损： 公司连续多个季度出现净亏损，且本季度亏损幅度进一步扩大，若不能有效扭转，将对股东权益造成持续侵蚀。
- 营收下滑： 贸易部门营收的显著YOY下降，表明主要业务板块面临需求挑战，若未能及时找到新的增长点或客户，整体营收压力将持续存在。
- 资金依赖： 公司明确依赖资产处置所得为科技投资和营运资本提供资金，若处置计划受阻或未能按预期完成，可能导致资金链紧张。
- 有效税率高企： 由于部分子公司亏损无法抵扣集团内其他子公司的应税利润，导致有效税率高于法定税率，进一步加剧盈利压力。
- 市场风险 (中)：
- 经济下行影响： “近期经济发展”导致土地交易终止，表明宏观经济环境的不确定性可能影响公司的业务运营和资产价值。建筑材料贸易需求受经济周期影响较大。
- 市场竞争： 物流和科技（金融科技）领域均存在激烈竞争，HEXTECH需持续创新和优化服务才能保持竞争力。
- 股价波动： 市场新闻提及的“负面动能”反映出投资者对公司前景的担忧，可能导致股价进一步波动。
- 运营风险 (中)：
- 科技业务变现挑战： 尽管管理层强调金融科技平台的变现策略，但其目前仍处于亏损状态，且收入贡献微乎其微。成功的变现需要持续的投入和市场验证，存在不确定性。
- 贸易业务复苏： 贸易部门严重依赖重大合同的签订和履行。若未能持续获得新合同，该部门的收入和盈利将难以恢复。
- 资产处置执行风险： 资产处置计划涉及多方审批和市场条件，存在延期或终止的风险，从而影响资金流入的时机和金额。
- 宏观风险 (中)：
- 全球和区域经济增长放缓可能抑制物流需求和建筑活动，从而影响公司核心业务的运营环境。
- 通胀压力和利率上升可能增加公司的运营成本和融资成本。
综合总结与评价
综合来看，HEXTECH在2025年第一季度面临着显著的挑战，其营收表现和盈利能力均受到严重冲击，特别是贸易部门的需求萎缩以及科技部门持续投入带来的亏损。公司正积极通过战略性资产处置来筹集资金，以支持其在金融科技领域的未来发展，并优化物流业务的效率。然而，近期汝来土地出售协议的终止，虽然可能在重新谈判后带来更优条件，但短期内无疑增加了资本运作的不确定性。
HEXTECH的核心竞争力在于其多元化的业务组合和在物流领域相对稳定的运营基础。物流服务作为基础产业，仍能贡献正向利润。而科技业务作为未来的战略增长点，虽然目前仍在投入期并录得亏损，但其潜在的颠覆性创新和市场空间值得关注。管理层明确的变现策略和对物流效率提升的承诺，是其应对当前困境的关键。
展望未来，HEXTECH的关键在于能否有效执行其金融科技平台的变现策略，并成功完成资产处置以获取必要的运营资金。同时，贸易部门能否找到新的市场机会以恢复增长，以及宏观经济环境的变化，都将对其业绩产生重要影响。当前HEXTECH正处于业务转型和战略调整的关键阶段，其能否克服当前的亏损并成功实现增长，将取决于其战略执行力、市场适应能力以及对风险的有效管理。投资者应持续关注公司在科技业务变现、资产处置进展以及核心业务盈利能力改善方面的实际表现。