MALAKOF: MALAKOFF CORPORATION BERHAD: 业绩不及预期,评级遭下调至“交易卖出”






MALAKOFF CORPORATION BERHAD: 业绩不及预期,评级遭下调至“交易卖出”


MALAKOF: MALAKOFF CORPORATION BERHAD: 业绩不及预期,评级遭下调至“交易卖出”

投行 PUBLIC INVESTMENT BANK
TP (目标价) RM0.82 (-14.6%)
Last Traded (最后交易价) RM0.96
投行建议 Trading Sell

业绩回顾

MALAKOFF CORPORATION BERHAD (Malakoff) 在2025财年第二季度录得核心税后归母净利润(PATAMI)6280万令吉,环比强劲增长84.8%。这一增长主要得益于煤炭库存净可变现价值(NRV)拨备的转回,受益于有利的煤炭价格走势。

然而,与去年同期相比,核心PATAMI却下降了21.6%。上半年(2025财年上半年)核心PATAMI总计9680万令吉,远低于市场预期,仅达到投行预测的40.5%和市场共识的36.9%。

业绩不及预期的主要原因是适用煤炭价格(ACP)下降,导致燃料利润率转负,以及燃气发电厂的能源调度减少。具体而言,燃煤电厂尽管能源调度同比增长9.0%,但由于平均ACP下降14.4%,能源支付同比下降10.3%。同时,燃气发电厂的能源支付同比大幅下降68.6%,能源调度同比下降82.8%,这可能与系统调度中的优序效应(燃煤电厂优先于燃气电厂)有关,即便马来西亚半岛的电力需求同比增长1.4%。

前景展望与挑战

展望未来,Public Investment Bank预计煤炭价格将保持疲软,适用煤炭价格将继续受压,这将对Malakoff燃煤电厂的能源支付构成压力。马来西亚半岛低迷的电力需求(同比增长1.4%)也可能继续抑制燃气电厂的调度水平。考虑到这些因素,Public Investment Bank已将2025财年、2026财年和2027财年的盈利预测分别下调25.9%9.7%5.9%,以反映短期风险。

尽管Malakoff在争取延长三座燃气发电厂的购电协议(PPA)、开发两个新的燃气联合循环电厂项目以及确保大型太阳能项目方面存在积极进展,但Public Investment Bank认为,近期的挑战和压力可能会掩盖这些潜在的利好消息。

投行评级与目标价

鉴于上述考量,Public Investment Bank已将Malakoff的评级从“中性”下调至“交易卖出”(Trading Sell),目标价维持在每股0.82令吉不变。


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