ABMB: Alliance Bank Malaysia Berhad: 成本效益与非利息收入推动业绩，目标价获上调

马来西亚联合银行（Alliance Bank Malaysia Berhad，简称ABMB）公布了2026财年第一季度业绩，核心净利润（Core NP）达到1.99亿马币，同比显著增长12%，环比亦增长1%，表现符合市场预期。投行MBSB RESEARCH在最新报告中维持对ABMB的“中立”评级，同时将其目标价上调至RM4.69。

业绩回顾

报告指出，ABMB本季度业绩的稳健表现，主要得益于净利息收入（NII）和非利息收入（NOII）的增长，有效抵消了较高的运营开支（OPEX）和拨备费用。管理层对未来持乐观态度，预计在保持高水平资产增长的同时，有望实现其2026财年的股本回报率（ROE）目标。

尽管净息差（NIM）面临持续压缩的压力，但分析师认为NIM不会出现过度的下降。运营开支预计将保持在较高水平。同时，资产质量状况被认为“不令人担忧”，然而，股息表现被评为“一般”。

前景展望

MBSB RESEARCH预测，ABMB强劲的营收增长将有效抵消未来运营开支的增加。非利息收入（NOII）预计将成为本年度盈利的主要驱动力，这主要归因于外汇交易、财富管理收入的改善以及出色的投资回报。尽管2026财年的净息差目标有所下调，管理层仍对净利息收入的增长抱有信心，表示将通过高贷款量增长和交叉销售产生的非利息收入来弥补净息差的压缩。预计央行降息将对净息差产生3个基点的影响，而较低的贷款与资金比率（LFR）意味着有释放高成本定期存款的空间。

报告进一步指出，在本季度进行大额拨备后，预计未来几个季度的拨备将有所减少，资产质量状况仍处于可控范围。尽管总减值贷款（GIL）比率环比略有上升（目前为1.96%），但管理层并未看到即时资产质量问题的迹象，中小企业（SME）的现金流限制仍属偶发事件。MBSB RESEARCH因此上调了对ABMB 2026财年、2027财年和2028财年核心净利润的预测，分别提高了6%、5%和4%，以更好地反映管理层指导下的非利息收入表现。

投行评级与风险

MBSB RESEARCH维持对ABMB的“中立”评级，并将目标价从RM4.20上调至RM4.69。新的目标价基于2026财年0.99倍的市净率（P/BV）估值，以反映ABMB股本发行后的股本基础调整、盈利前景变化以及基于股本回报率的估值。根据最新交易价RM4.51计算，新的目标价隐含约4.0%的潜在上涨空间。

然而，报告也列出了主要的下行风险，包括：超出预期的净息差（NIM）压缩、贷款增长疲软以及非利息收入（NOII）表现不佳。