GENP: Ta Ann Holdings Berhad: 油棕业务驱动业绩超预期，目标价上调至‘买入’评级

TA SECURITIES 近期发布研究报告，将马来西亚种植业公司 Ta Ann Holdings Berhad (5012 | TAH MK) 的评级从“中性”上调至“买入”，同时将其目标价从RM3.98上调至RM4.38。此评级调整主要基于公司强劲的半年业绩表现、稳定的盈利前景以及当前估值所体现的吸引力。

业绩回顾

Ta Ann 在2025财年上半年（1HFY25）的核心税后及少数股东权益后净利润（core PATAMI）达到RM86.2百万，同比增长30.8%，表现符合投行及市场预期，约占全年预测的47%。

具体来看，公司油棕业务表现尤为突出。其营收同比增长21.1%至RM385.2百万，季度环比亦增长2.0%。同期，油棕业务的税前利润大幅增长35.3%至RM79.8百万。

业绩增长主要得益于FFB（鲜果串）和CPO（原棕油）销售量的稳健提升，以及平均实现CPO价格维持在约RM4,102/吨的较高水平。

值得注意的是，公司有效控制了生产成本，估计原棕油生产成本维持在较低的RM2,100/吨水平，有效支撑了20.7%的毛利率。此外，原油萃取率（OER）从2Q24的19.38%提升至19.96%，进一步反映了运营效率的改善。

前景展望

TA SECURITIES 认为，Ta Ann Holdings Berhad 的盈利前景保持稳定。公司预计未来将扩大FFB产量，总种植面积预计达到约769,000公顷，为持续增长提供动力。较低的生产成本（约RM2,100/吨）也将继续为盈利能力提供坚实支撑。

报告指出，尽管近期公司股价已有所上涨，但其当前估值仍具吸引力，市盈率（PER）处于个位数水平，相较于同业普遍的两位数市盈率具有明显优势。

此外，Ta Ann的股价与原棕油价格之间存在约0.82的高度正相关性，这意味着未来原棕油价格的任何上行波动都可能为公司带来额外的交易机会。

TA SECURITIES 维持对 Ta Ann Holdings Berhad 的盈利预测不变，并强调该公司作为一家纯粹的本地企业，能够有效规避来自印度尼西亚的监管风险。