IJM: IJM CORPORATION BERHAD: 成本效益驱动净利增长，投行维持‘超越大市’评级并上调目标价

IJM Corporation Berhad (IJM Corp) 公布了其2026财年第一季度业绩，净利润同比增长10.0%至9560万令吉。尽管净利实现增长，但此次业绩低于分析师和市场共识预期，仅达到全年预测的15.2%和17.4%。尽管存在这一差距，该投行基于公司未来增长潜力，将IJM Corp的12个月目标价从3.80令吉上调至4.00令吉，并维持“超越大市”的投资评级。

业绩回顾

截至2026财年第一季度，IJM Corp的收入同比增长23.4%至17亿令吉，主要得益于建筑以及制造与采石业务的强劲表现。其中，建筑部门收入同比激增79.2%至9.687亿令吉，主要归因于强劲的订单流。制造与采石部门收入增长16.1%至3.118亿令吉，主要受更高的桩基、采石和预拌混凝土交付量驱动。

然而，此次增长被房地产、港口和大道部门的疲软表现部分抵消。房地产收入同比下降29.7%至2.409亿令吉，大道收入下降14.7%至1.028亿令吉，而港口收入同比下降19.1%至1.014亿令吉，分别反映了销售放缓、交通流量减少以及货运吞吐量下降。

净利润方面，1QFY26净利同比增长10.0%至9560万令吉。这一增长主要归因于建筑、制造与采石以及大道部门的强劲贡献，尤其是海外大道业务亏损的减少。然而，房地产部门税前利润（PBT）同比下降31.9%至2720万令吉，港口部门PBT同比下降34.8%至2100万令吉，显示出这些业务板块的持续承压。

前景展望

IJM Corp目前拥有129亿令吉的未完成建筑订单（包括联营公司份额）以及约23亿令吉的未入账房地产销售，为未来2-3年的盈利提供了良好的可见性。本财年至今，公司已成功获得29亿令吉的新合同，主要包括数据中心（14亿令吉）和新巴生谷大道延长线（14亿令吉），这占其2026财年80亿令吉订单补充目标的36.2%。

展望未来，马来西亚政府的基建开支以及工业地产领域的机遇将为IJM Corp的建筑业务提供有力支撑。房地产部门预计销售将有所改善，2026财年目标销售额为20亿令吉，较2025财年的15亿令吉增长33%。

鉴于房地产和基础设施部门表现弱于预期，投行已将2026-2028财年的盈利预测平均下调10.9%。尽管如此，由于估值基准已推迟至2027财年，目标价仍从先前的3.80令吉小幅上调至4.00令吉。