FFB: Farm Fresh Berhad: 成本效益驱动业绩超预期，投行维持“买入”评级

马来西亚领先的乳制品公司Farm Fresh Berhad (FFB) 近日公布了2026财年第一季度的财务业绩。报告显示，公司核心净利达到RM3350万，符合TA Securities及市场普遍预期。在此次业绩发布后，TA Securities维持了对FFB的“买入”评级，目标价定为RM2.25，并指出公司正稳步迈向2026财年的强劲表现。

业绩回顾

FFB在IQFY26季度表现亮眼。公司营收同比增长7.8%至RM2.606亿，主要得益于新推出产品（包括儿童牛奶、巧克力麦芽、全脂奶粉、消费包装商品(CPG)冰淇淋和黄油）的强劲贡献。核心盈利同比飙升31.7%，主要原因有三：一是营业额的显著增长；二是高利润产品销售的增加，同时投入成本的下降将毛利率提升至33.2%（同比增加3.0个百分点）；三是利息支出的减少。

按季度环比计算，公司营业额增长6.9%，这主要受校内牛奶销售强劲、消费包装商品(CPG)冰淇淋（特别是Cream Hauz和2025年5月新推出的Choco Bar）需求增加以及对中东地区的出口销售增长所推动。受澳大利亚业务强劲的顶线增长和盈利能力改善的支持，核心盈利环比增长20.4%。本季度公司未宣布派发任何股息。

前景展望

TA Securities预计，FFB在未来一季度销售量将保持强劲。这一积极展望主要基于以下几个驱动因素：旅游业复苏有望提振餐饮酒店(HORECA)渠道的需求；冰淇淋及新产品的市场渗透率持续提升；以及校内牛奶计划的需求不断增长。

投行评级与估值

基于FFB稳健的业绩表现和积极的未来展望，TA Securities维持对该股的“买入”评级，目标价为RM2.25。该目标价是根据2026日历年每股盈利的25倍市盈率计算得出，相比当前交易价格仍有17.2%的潜在上涨空间。当前最后交易价为RM1.92。