LAGENDA: Lagenda Properties: 成本压力拖累业绩低于预期，展望稳健销售维持“持有”评级

马来西亚吉隆坡——PhillipCapital发布研究报告，维持对Lagenda Properties (LAGENDA MK) 的“持有”评级，目标价为RM1.25。尽管公司上半年核心净利润低于预期，但其强劲的销售势头和未来项目展望为股价提供了支撑。

业绩回顾

Lagenda Properties在2025年上半年录得8800万马币的核心净利润，同比下降4%。这一表现低于PhillipCapital和市场普遍预期的全年预测，分别仅达到43%和44%。主要原因在于新推出项目的收入确认慢于预期，这些项目大多仍处于建设初期。

报告指出，公司同期收入同比增长7%至5.03亿马币，主要得益于Lagenda La’Indera（彭亨）、Puncak Warisan（柔佛）和Kulai（柔佛）等现有项目的强劲销售势头。然而，为支持跨州扩张战略而增加的员工成本导致EBITDA利润率下降2.6个百分点至26.3%，拖累了整体盈利表现。

在第二季度，公司核心净利润环比增长6%至4500万马币。这得益于EBITDA利润率环比改善3.3个百分点至28%，主要是因为第一季度所记录的项目完工成本调整在本季度得以避免。此外，第二季度新销售额达到创纪录的4.13亿马币，环比和同比分别增长64%和39%，主要得益于Kulai（柔佛）一期项目的成功推出，以及彭亨州和雪兰莪州项目的强劲销售势头。截至2025年上半年，公司总销售额已达6.654亿马币，有望实现其全年15亿马币的销售目标。

前景展望

PhillipCapital下调了Lagenda Properties 2025-2026财年的盈利预测5-10%，以反映新推出项目更为保守的收入确认进度。但同时，由于更高的销售预期，2027财年的盈利预测被上调了2%。

展望未来，预计2025年下半年公司销售势头将进一步增强，计划在彭亨、雪兰莪、柔佛和霹雳州推出价值9.22亿马币的新项目。公司的未入账销售额环比增长17%至10亿马币，为2027年之前的收入提供了良好的可见度。

PhillipCapital维持该股“持有”评级，目标价RM1.25基于经重估净资产值（RNAV）折让50%计算。潜在风险包括原材料价格波动、利润压力以及超出或低于预期的房产销售情况。当前股价为RM1.19，目标价对应5.0%的潜在回报。