DRBHCOM: 银行业务强劲驱动业绩超预期，投行维持“中性”评级

业绩回顾

DRB-HICOM (DRB) 近期公布了2025财年第二季度业绩，录得净利润5810万令吉，环比激增227.8%。这一显著增长使得上半年累计净利润达到7580万令吉。尽管该业绩符合市场普遍预期，但大幅超出公共投资银行自身对全年预测的50.7%和59.4%，表现强劲。

业绩超预期的主要原因在于银行业务的强劲表现，得益于更高的投资收入和更低的减值拨备。该季度银行业务收入增长6.1%至5.556亿令吉，税前利润（PBT）更是飙升至1.031亿令吉，同比增长163.7%，环比增长220.2%。不断扩大的客户群带来了更高的融资收入，同时恢复情况改善也促使减值拨备减少。

然而，银行业务的亮眼表现被其他业务部门的持续疲软部分抵消。作为最大贡献者的汽车业务，其收入微幅下降1.1%，总销量减少7.8%至55,879辆，税前利润下降28.7%至1.115亿令吉，受到激烈竞争以及外国品牌涌入国内市场的双重冲击。此外，邮政、服务和房地产业务在本季度仍然未能实现盈利，而国防与航空业务的税前利润则保持平稳。

前景展望与评级

展望未来，马来西亚汽车行业预计将在2024年的创纪录表现后于2025年回归正常化，形成高基数效应。尽管大众市场领域预计仍将保持韧性，但非国民乘用车市场面临严峻挑战，包括消费者信心下降、汽车成本上升以及燃油补贴合理化和通胀压力。日益增多的高性价比中国汽车制造商的竞争，预计将进一步加剧，对盈利能力构成持续压力。

鉴于各业务部门表现不一，且汽车行业面临的挑战，公共投资银行维持对DRB-HICOM的“中性”评级，并保持每股0.84令吉的综合估值（SOP）目标价不变。