各位投资者，大家好！今天我们深入剖析马来西亚上市公司 WAWASAN DENGKIL HOLDINGS BERHAD（以下简称“Wawasan Dengkil”）截至2025年6月30日的第四季度未经审计中期财务报告。作为一家于2025年3月25日刚刚在马来西亚交易所ACE市场上市的新星，Wawasan Dengkil交出了首份亮眼的完整年度答卷。尽管面临上市相关的各项一次性费用，公司依然展现了稳健的盈利能力和积极的增长势头，尤其在建筑服务领域表现强劲，并手握充裕的未来订单。
核心亮点速览
Wawasan Dengkil 在本季度实现了强劲的环比增长，收入、毛利和税前利润均大幅提升。本财年累计来看，公司成功抵消了部分市场挑战，保持了盈利能力。更值得关注的是，公司在手订单高达 RM3.6115亿，为未来营收提供了坚实基础。
财务表现概览
本季度环比表现：增长势头强劲
由于公司在2025年3月25日才上市，本次报告没有去年同期季度的数据进行对比。不过，我们可以通过与上一季度的环比数据，清晰看到Wawasan Dengkil在本季度的显著进步。公司在本季度实现了收入、毛利和税前利润的全面增长。
本季度 (2025年6月30日)
- 营收: RM45,943,000
- 毛利: RM7,531,000
- 税前利润 (PBT): RM3,949,000
- 净利润 (PAT): RM2,345,000
- 每股盈利 (EPS): 0.43 仙
- 毛利率: 16.39%
- 税前利润率: 8.60%
- 净利率: 5.10%
上一季度 (2025年3月31日)
- 营收: RM40,627,000
- 毛利: RM6,145,000
- 税前利润 (PBT): RM2,930,000
- 净利润 (PAT): RM2,125,000
- 每股盈利 (EPS): –
- 毛利率: 15.13%
- 税前利润率: 7.21%
- 净利率: 5.23%
本季度营收环比增长 13.08%，达到 RM4,594.3万。毛利更是大幅增长 22.55%，达到 RM753.1万。税前利润（PBT）和净利润（PAT）也分别环比增长了 34.78% 和 10.35%。毛利率从上一季度的15.13%提升至本季度的 16.39%。报告指出，这主要得益于建筑服务部门现有项目的完工（如Cybersouth Avaland项目）以及租赁部门折旧费用降低，尽管租赁费率不变，但毛利率因此提高。值得注意的是，净利率略有下降，主要受一次性上市费用 RM0.72万 的影响。若剔除该费用，本季度税前利润和净利润将更高。
本财年累计表现：盈利能力稳健
从本财年累计表现来看，Wawasan Dengkil 在充满挑战的市场环境中保持了稳健的盈利能力。
本财年累计 (2025年6月30日)
- 营收: RM180,620,000
- 毛利: RM27,313,000
- 税前利润 (PBT): RM15,214,000
- 净利润 (PAT): RM10,515,000
- 每股盈利 (EPS): 1.95 仙
- 毛利率: 15.12%
- 税前利润率: 8.42%
- 净利率: 5.82%
去年同期累计 (2024年6月30日)
- 营收: RM188,541,000
- 毛利: RM26,609,000
- 税前利润 (PBT): RM15,685,000
- 净利润 (PAT): RM11,324,000
- 每股盈利 (EPS): 2.10 仙
- 毛利率: 14.11%
- 税前利润率: 8.32%
- 净利率: 6.01%
截至2025年6月30日，公司累计营收达到 RM1.8062亿，较去年同期略有下降 4.20%。然而，毛利逆势增长 2.65%，达到 RM2731.3万，毛利率也从去年的14.11%提升至 15.12%。这表明公司在成本控制和项目执行效率上有所提升。累计税前利润和净利润略有下滑，主要是受到上市费用 RM2.05万 的一次性影响。若剔除此费用，累计税前利润和净利润将分别达到 RM1726万 和 RM1257万。
业务部门贡献
Wawasan Dengkil 的营收主要由其三大业务部门贡献：建筑服务、建筑材料贸易以及机械和商用车辆租赁。
- 建筑服务：毫无疑问是公司的核心驱动力，在本财年累计贡献了总收入的 90.0%，本季度更是高达 91.1%。尤其在本季度，建筑服务部门的毛利率因Cybersouth Avaland等项目的完成而有所提升。公司目前正积极管理13个在建项目，包括Central Spine Road项目、Sungai Long项目和Setia Alaman项目，这些项目是本季度营收增长的主要动力。
- 机械和商用车辆租赁：在本季度毛利率有所提高，主要原因是大部分商用车辆已完成折旧，导致折旧费用减少，从而提升了该部门的盈利能力。
财务状况与IPO资金运用
截至2025年6月30日，Wawasan Dengkil的总资产达到 RM2.08183亿，较去年同期增长 20.25%。总权益也大幅增长 54.54% 至 RM1.0257亿。现金及银行结余从去年的 RM981万 大幅增至 RM2427.9万，显示出公司健康的现金储备。
公司在IPO中成功募集了约 RM2701万 的总收益。截至本报告期末，已动用 RM1225.7万，主要用于支付上市费用（RM400万）和部分项目营运资金。剩余 RM1474.9万 的未动用资金将继续用于购买机械和商用车辆、项目营运资金、偿还银行借款以及办公室装修，为未来的业务扩张提供资金支持。
前景与策略分析
展望未来，Wawasan Dengkil 的发展前景充满机遇，这得益于宏观经济政策的推动和公司自身的积极战略布局。
- 政策利好：马来西亚《2025年预算案》中高达 RM860亿 的发展开支（不含应急储备）预计将持续刺激当地建筑业的增长，为Wawasan Dengkil提供了广阔的市场空间。
- 充裕的订单储备：公司目前正在管理13个在建项目，拥有高达 RM3.6115亿 的未开票合约价值。其中，Sungai Long项目（RM1.1683亿）预计将在未来五年内逐步实现营收，而其余订单有望在未来2至3年内持续支撑公司的盈利和现金流。这表明公司未来业绩具有高度可见性。
- 业务拓展计划：Wawasan Dengkil 计划积极拓展其在土木工程服务领域的市场份额，特别是专注于房地产开发、高速公路和城市轨道建设等高增长领域。
- 响应国家能源转型：公司正积极响应马来西亚国家能源转型路线图的号召，参与更多太阳能农场相关基础设施工程的投标，这不仅有助于多元化业务，也符合可持续发展的趋势。
- 多元化客户基础：通过利用其多元化的客户基础，Wawasan Dengkil 旨在未来一年内争取更多项目，进一步巩固市场地位。
总结与关键考量
Wawasan Dengkil Holdings Berhad 在上市后的首份完整年度报告中展现了稳健的运营基础和积极的增长潜力。尽管本季度和累计业绩受到一次性上市费用等因素的影响，但公司核心业务的强劲表现、不断增长的毛利率以及充足的未开票合约价值，都为未来发展奠定了坚实基础。
公司所处的建筑行业受益于政府大型基础设施项目的推动，而其在拓展新业务领域和响应国家能源转型方面的积极举措，也为其未来的持续增长提供了额外的驱动力。IPO所募集的资金将进一步增强公司的财务实力，支持其在市场竞争中抓住更多机遇。
然而，在关注公司发展潜力的同时，投资者也应留意以下几个关键点：
- 上市费用影响：尽管上市费用是一次性支出，但其对短期利润率的影响不容忽视。未来几个季度，随着这些费用效应的消退，公司的实际盈利能力有望更好地体现。
- 有效税率波动：本季度和累计有效税率高于法定税率，部分原因是不可抵扣的上市专业费用。这需要持续关注未来税率的正常化趋势。
- 项目执行风险：建筑行业固有项目延期、成本超支或市场竞争加剧等风险，这些都可能影响未来项目的盈利能力。
- 新业务拓展挑战：公司拓展土木工程服务和太阳能农场相关工程的计划，虽然前景广阔，但新市场进入和竞争压力也可能带来挑战。
Wawasan Dengkil能否充分利用其强大的订单储备和IPO资金，在竞争激烈的建筑市场中保持领先地位，并成功拓展新业务领域？欢迎各位读者在评论区分享您对Wawasan Dengkil这份财报的看法！
