Seng Fong 财报深度解读：营收亮眼，盈利承压，智能制造引领未来？

各位投资者，大家好！SENG FONG HOLDINGS BERHAD（以下简称“Seng Fong”）最近发布了截至2025年6月30日的第四季度（Q4 FY2025）未经审计财报，同时也是其2025财年的全年报告。这份报告描绘了一幅复杂但充满战略调整的图景：尽管全年营收表现强劲，但在特定市场挑战下，近期盈利能力面临显著压力。不过，公司在应对市场变化和推动未来增长方面，也展现出积极的策略。

第四季度表现：营收增长但盈利承压

让我们首先聚焦公司在第四季度（2025年6月30日止）的表现。尽管市场环境充满挑战，Seng Fong的营收依然实现了两位数的增长，但盈利能力却受到了明显的冲击。

从数据上看，Seng Fong在Q4 FY2025实现了3.68亿令吉的营收，同比去年同期的3.31亿令吉增长了11.0%。这主要得益于加工业务板块的贡献，平均售价从去年的每公吨7,323令吉提高到8,740令吉，增幅达19.3%，部分抵消了销售产量的轻微下降。

然而，税前盈利（PBT）却出现了大幅下滑，从去年同期的2134.5万令吉锐减83.1%至356.3万令吉。公司指出，这主要是由于2025年4月2日美国宣布对天然橡胶征收对等关税后，导致天然橡胶价格出现显著下行趋势，进而影响了公司采用“成本加成”方式进行的部分远期销售合同的加工费（即平均售价与平均材料成本之间的差额）。

全年表现：营收强劲，现金流大幅改善

尽管第四季度盈利承压，但Seng Fong在整个2025财年表现出了强劲的营收增长势头，并且在财务状况，特别是现金流方面，取得了显著的改善。

整个财年，公司营收同比增长30.7%，达到14.88亿令吉。这表明了公司在扩大市场份额和提升销售额方面的持续努力。然而，全年税前盈利仍同比下降了40.6%至4426.3万令吉，净利也下降至3514.5万令吉，这与Q4的盈利压力原因一致，反映了宏观经济和贸易政策对天然橡胶产业的影响。

财务状况一览（截至2025年6月30日）

值得注意的是，公司库存显著减少了8480.4万令吉，同时现金及银行结余大幅增加了7870.1万令吉，达到1.25亿令吉。这使得经营活动产生的现金流从去年同期的负4137.2万令吉大幅改善至正1.18亿令吉。库存的有效管理和强大的现金流是公司财务健康的重要标志，也为未来的投资和运营提供了坚实的基础。总借款也略有下降，显示了良好的债务管理能力。

业务部门表现及季度环比分析

Seng Fong的业务主要集中在天然块状橡胶的加工和销售，因此报告中没有单独的业务部门报告。所有收入、利润、资产和负债都主要归因于这一单一运营部门。

从季度环比来看，与上一季度（Q3 FY2025）相比，Seng Fong的营收和盈利也有所下降：

Q4 FY2025的营收环比下降7.6%，PBT环比下降71.2%。这主要归因于平均销售价格的下降（从Q3 FY2025的每公吨9,039令吉降至Q4 FY2025的8,740令吉），以及销售产量的轻微减少。这再次印证了美国关税政策和天然橡胶价格波动对公司盈利的直接影响。

风险与前景：挑战中寻求机遇

面对全球经济前景疲软和贸易紧张局势，Seng Fong深知挑战犹存，但公司也积极采取措施以应对风险并抓住机遇。

公司将继续专注于生产高质量的块状橡胶，以建立客户信心，提升客户满意度，并努力在全球橡胶加工市场中保持领先的市场份额。同时，通过多样化客户基础和提高成本效率等措施，Seng Fong在2025财年取得了积极的成果。

在战略部署方面，公司持续推进智能制造升级。继第二工厂成功安装智能橡胶制造设备后，Seng Fong的全资子公司Syarikat Tenaga (Gemas) Sdn Bhd已与中国广东瑞博智能机器人有限公司签订销售合同，将为第三工厂采购智能橡胶制造设备，采购价约为609万令吉。这套系统将采用智能技术，实现现有生产线的自动化和数字化控制，并引入机械臂，旨在减少人工劳动，提高质量保证和产品一致性。

尽管美联储利率政策可能对外汇波动产生影响，董事会仍对集团2026财年的前景持谨慎乐观态度，并表示将继续保持警惕和审慎管理集团运营。

股息政策：回馈股东

Seng Fong董事会已宣布派发2025财年第四次中期单层股息，每股0.25仙，总计约180万令吉。这笔股息将于2025年10月16日支付给在2025年9月19日收市时登记在册的股东。